一、粗鋼產(chǎn)量維持高位水平

　　    據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，3月上、中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量分別為208.5、206.4萬噸，創(chuàng)出歷史新高，且遠高于去年同期的189.8、191.9萬噸，日均產(chǎn)量同比大幅增長8.69%。雖然鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量較高，但是鋼鐵企業(yè)利潤不佳，企業(yè)生產(chǎn)意愿下滑，根據(jù)監(jiān)測的唐山地區(qū)高爐開工情況顯示企業(yè)停產(chǎn)檢修逐漸增多，3月底高爐開工率降至91.6%的水平。

　　二、旺季需求略有好轉(zhuǎn)，但鋼材庫存壓力較大

　　從鋼鐵流通業(yè)PMI調(diào)查分項指數(shù)中的銷售量及總訂單量可以看到，季節(jié)性需求帶動鋼鐵流通業(yè)PMI大幅好轉(zhuǎn)，3月份鋼鐵流通業(yè)銷量指數(shù)僅為56.5，總訂單量為55.8，處于擴張區(qū)間，較年初增幅較大。

　　下游需求不及預期，貿(mào)易商以及鋼鐵企業(yè)的庫存連續(xù)攀升，截至3月末，全國各主要城市鋼材社會庫存總量為2186.6萬噸，較去年同期增22.2%。鋼材總社會庫存大幅增長的主要貢獻部分為螺紋、線材庫存的增長，其中螺紋社會庫存量為1065.2萬噸，較去年同期增長32.1%;線材社會庫存量為312.9萬噸，較去年同期增長42.9%。社會庫存總量較高，庫存增長速度也為歷年之最。2013年3月初，螺紋、線材社會庫存較年初增長了104.9%、153.5%。

　　社會庫存大幅增長，鋼鐵企業(yè)的庫存量亦屢創(chuàng)新高，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計截至3月中旬，中鋼協(xié)重點企業(yè)鋼材庫存兩位1451萬噸，較去年同期高出29.6%。樂觀預期而建立起來的巨大的庫存，將對鋼材消費旺季造成極大的銷售壓力。

　　三、鋼企低利潤與港口礦石低庫存并存，礦石供需緊平衡

　　自去年九月鋼材價格觸底回升以來，鋼材現(xiàn)貨、期貨及鐵礦石價格均有較大的升幅，但由于礦石價格的上漲幅度遠大與鋼材現(xiàn)貨的漲幅，鋼鐵企業(yè)并未從現(xiàn)貨價格的上漲中得到實惠，根據(jù)我們的估算，自去年第四季度以來鋼鐵企業(yè)的噸鋼利潤經(jīng)過短暫的恢復后再度下挫，已經(jīng)維持了三個多月連續(xù)虧損的局面。

　　據(jù)調(diào)查鋼鐵企業(yè)的外礦庫存使用天數(shù)為30天，處于正常水平。但長期的低利潤甚至虧損將極大的打壓鋼鐵企業(yè)采購的積極性，鋼鐵企業(yè)采購力度將持續(xù)偏弱。與此同時港口礦石庫存低位徘徊，3月末全國各港口礦石庫存量為6792萬噸，較去年同期低29.7%，較低的港口礦石庫存或?qū)ΦV石價格形成一定支撐，礦石價格具有一定抗跌性。

　　四、高庫存蘊含高風險，期螺仍有向下調(diào)整壓力

　　從目前反映的情況來看，下游需求及訂單似乎并不如此前預期的樂觀，需求而由于前期鋼鐵行業(yè)過度樂觀的心態(tài)造成了當前產(chǎn)品與中間端的庫存遠遠高于以往年份，螺紋鋼現(xiàn)貨、期貨或?qū)⒊袎骸�從政策層面來看，繼國五條打壓樓市之后，銀監(jiān)會又出重拳治理理財產(chǎn)品，新政府對國內(nèi)經(jīng)濟仍以打壓為主，并釋放出不再希望流動性再寬松的信號，利空打壓之下，社會庫存的沉重拋壓可想而知。操作上建議短期逢高拋空為主，壓力3760，第一目標為3550。