根據筆者年前對鋼廠和貿易商的調查，華北、東北地區鋼廠對2013年的終端消費行情極為看好，而華南冬儲調研和采購的貿易商也認為2013年年初的物流情況比2012年更顯忙碌，后期行情的樂觀一致性高。通過對華南地區的實地調研，雖然對2013年的開工需求估計相對保守，但也絕不悲觀。然而，節后鋼廠增產和社會庫存大增徹底打碎了市場的預期。同時，“國五條”的出臺再次使開工旺季需求增加了不確定性。螺紋鋼主力合約在4000元/噸稍微停留后，再次下跌至上周五仍未企穩。通過對基本面的分析，螺紋鋼或在本周迎來反彈。

　　上游鐵礦石價格將受補庫支撐

　　鐵礦石市場當前供需兩談，但鋼廠存補庫需求。據調研，64家規模小于500萬噸年產能鋼廠的平均鐵礦石庫存從1月7日的61萬噸進口礦，8萬噸國產礦，下降至3月22日的35萬噸進口礦，4萬噸國產礦。3月22日，全國主要港口鐵礦石庫存總量為6682萬噸，3月以來，第二次跌進6700萬噸。港口庫存現貨交易也從2月1日的2344萬噸/周，逐漸下降至3月22日的1815萬噸/周。粗鋼產量從1月下旬的190.58萬噸/日逐步上升至3月上旬的208.46萬噸/日。

　　需求未減，而供應量卻偏緊，鋼廠庫存下降較快。根據對南方幾家鋼廠的調研，鋼廠庫存在3月底或釋放出補庫需求。鐵礦石（Platts，62%）價格從2013年2月20日的160美元/公噸下降至2013年3月22日的134.75美元/公噸。由于前期采購礦價較高，貿易商存在惜售心理。因此，在貿易商庫存較低，同時鋼廠庫存下降的情況下，鐵礦石價格將受鋼廠補庫需求支撐。

　　鋼廠短期內增產可能性不大

　　剔除財務成本，經過核算，11年以來螺紋鋼毛利有5次為負，分別是2011年的3月，2011年9月、10月，2012年6月、7月、8月，以及2013年1月份至今。剔除春節期間軋鋼廠放假導致的產量下降外，對應于上述毛利為負的時間段，螺紋鋼月度產量均下降。采用4周原材料庫存成本測算，當前螺紋鋼現金成本虧損仍達300元/噸。而螺紋鋼社會庫存仍在1080萬噸的高位，巨幅虧損下，螺紋鋼增產的可能性不大，這也將在一定程度上支撐鋼價。

　　需求終將會回暖

　　根據國家統計局公布的房地產投資和基建投資數據，無論是房地產新開工面積同比增速，還是交通運輸，以及水利公共環境投資同比增速，2012年2月，投資增速均剛見底，處于2010年以來的最低值，而2013年2月份投資增速均處于加速上漲期。因此，處于開工旺季，需求必然會釋放，利好鋼價。

　　庫存下降，但存量仍會壓制漲幅

　　節后第五周，全國除了華南地區庫存同比下降1.95萬噸外，其他地區同比皆漲。其中華東地區上漲7.31萬噸，東北地區上漲7.2萬噸，華中地區上漲26.48萬噸，西北地區上漲64.8萬噸，西南地區上漲49.77萬噸，而華北地區11個城市螺紋鋼庫存總計為218.58萬噸，環比減少4.46萬噸，同比增加111.09萬噸。由此可見，較高的庫存仍將壓制鋼價漲幅。