日本總務省12月28日公布的數據顯示，日本11月份核心消費者物價指數（CPI）為99.4，比去年同期下降0.5%，已經是連續第21個月出現下降。

分析人士認為，鑒于通縮跡象顯示的比較明顯，且日本統計部門將在明年調整CPI一攬子商品與服務的比重，日本央行或會在明年調整未來兩年的通脹預期。另外，倘若通縮持續，央行或會擴大量化寬松規模。

通縮仍將持續

數據顯示，日本11月份剔除生鮮食品的核心CPI同比下滑0.5%，但下降幅度小于10月份的0.6%，略好于市場預期。不過，盡管如此，日本國內物價持續下跌的態勢仍未發生變化。此外，作為領先指標的東京都12月份CPI（中旬初值，剔除生鮮食品）為98.9%，同比下滑0.4%，降幅比10月份縮小0.1%。

日興證券首席市場經濟學家巖下真理認為：“從目前的形勢來看，日央行可能不得不修正其通脹預期。CPI的持續下滑，將使得日本國內的通縮情況更為嚴峻，通縮局勢或會持續數年之久。”

日本央行曾在27日發布的經濟與物價水平半年度報告中預計，日本將在2011財年（2011年4月至2012年3月）和2012財年實現物價“轉正”，即CPI分別上漲0.1%和0.6%。

另外，日本統計部門將會在明年8月份對CPI一攬子商品與服務比重進行每5年一次的調整。日本央行高層認為，明年CPI比重的調整將會降低日本結束通縮的可能性。

對此，高盛預計，日本CPI比重的調整或會拉低通脹率約0.4個百分點。三菱日聯摩根士丹利證券也認為，日本未來物價水平仍會持續下滑，盡管下降速度會有所放緩，而CPI比重的調整將會促使日本央行修正其通脹預期，而這可能會使日本的通縮預期加劇。

或會擴大寬松規模

日本的通縮始于1997年的亞洲金融危機，2001年3月，日本自民黨政府戰后首次承認通縮局勢。2006年，日本CPI轉為正數，通縮局勢暫時得到控制。但好景不長，2008年下半年，在世界金融危機的沖擊下，日本國內消費急速下滑，并從2009年3月起，CPI再次轉為負數，至今已連續21個月出現同比下降。

而為擺脫國內通縮、激活金融市場和實體經濟，日本央行在今年10月份時隔四年多重啟實際零利率政策，并推出了總額為35萬億日元的“全面寬松計劃”，其中，該行計劃動用5萬億日元購買各類金融資產。

不過，鑒于日本政府此前出臺的經濟刺激計劃已經到期，近期居民消費支出呈下降趨勢。與此同時，日元持續高位運行，原材料和食品等進口產品價格相對走低，迫使國內相同產品降低價格。加之全球經濟復蘇前景不確定，發達經濟體為擴大出口推動各自的貨幣競相貶值，日元升值趨勢近期難以逆轉，日本通縮也勢必進一步加劇。

對此，法興銀行日本首席經濟學家大久保卓治表示，日元對美元匯率或將在明年達到峰值，高見78：1。另外，鑒于日企現在仍未積極擴大雇員數量，同時也未見工資上漲的跡象，因此，他“不認為日本核心CPI會在2012財年之前轉正”，日本央行或會在明年3月份擴大金融資產購買規模至10萬億日元。