市場憧憬歐美三大央行聯(lián)手救市

進入意大利財政部的網(wǎng)頁，你會吃驚于意大利密集的發(fā)債頻率。僅7月份，意大利財政部就進行了6次國債拍賣。這也凸顯了這個債務大國在當前所處的借新債還舊債的窘境。

不過受益于上周歐洲央行(ECB)釋放救市信號和即將到來的歐美三大央行議息會議，昨日意大利財政部進行的國債拍賣結(jié)果好于預期。

意大利發(fā)債結(jié)果好于預期

當?shù)貢r間7月25日，意大利通過發(fā)行5年期國債籌得25億歐元。時隔四天之后，意大利財政部于昨日再次大規(guī)模發(fā)行3年期、5年期和10年期國債，總價值為57.49億歐元，遠超過其預期的30億~50億歐元的規(guī)模區(qū)間。

其中5年期和10年期國債拍賣收益率都在前值基礎上有所下滑，5年期拍賣收益率從上次的5.84%高位降至5.29%；10年期國債收益率則從上個月的6.19%下降到5.96%；兩種國債的認購倍數(shù)與上次也相差不多，5年期認購倍數(shù)為1.34，稍低于四天前的1.54,10年期的認購倍數(shù)是1.29，較前值的1.28稍高。

業(yè)內(nèi)分析人士認為，意大利10年期和5年期國債拍賣收益率下降表明市場開始認可歐洲央行救市，但5.96%的收益率水平仍然相對較高，表明市場對于歐洲央行救市決心雖然十分期待，但仍然有所保留。

另值得注意的是，昨日拍出的3年期國債收益率遠超過上次的3.92%，達到4.49%的較高水平，表明投資者對意大利短期風險仍不太樂觀。

此外，比利時和法國也于昨日進行了國債拍賣，收益率均有所下降。

市場期待三大央行聯(lián)手救市？

“之所以國債拍賣結(jié)果好于預期，是因為投資者認為市場已經(jīng)壞到央行不得不管的時刻。”一位在華專注固定資產(chǎn)投資的分析師告訴《第一財經(jīng)日報》記者，“眼看就要到三大央行議息會議，市場在預期三大央行應該會聯(lián)手救市，尤其是上周歐洲央行已經(jīng)明確釋放了救市信號”。

按既定日程，美聯(lián)儲、歐洲央行與英國央行分別于8月1日和2日公布貨幣政策會議決定。

從歐洲央行的角度，面對上周邊緣國家出現(xiàn)的收益率狂飆現(xiàn)象自然感到緊張。上周四，德拉吉強調(diào)歐洲央行可能“竭盡全力捍衛(wèi)歐元”，但鑒于歐洲央行設置上的機制缺陷，其救市決心可能因為德國的反對出現(xiàn)打折。

中金昨日發(fā)布的研究報告中就指出，“歐央行行長承諾產(chǎn)生的正面影響不會持久，短期內(nèi)西班牙和意大利國債會再度承壓。”按中金的解讀，“除非在歐元一體化受到一定威脅，否則歐央行不會采取力度更大的措施，如量化寬松及給予歐洲援助基金(ESM)銀行執(zhí)照來增大其援助能力。”而威脅一體化的標志可能將是西班牙尋求全面救助產(chǎn)生的多米諾骨牌效應。

中金認為在當前情況下，歐央行可能會在二級市場購買政府債券(SMP)或降息，但提供大量流動性的機會則較小。不過，目前德國仍舊反對SMP計劃；至于降息，一些分析人士認為操作空間不大，目前歐洲央行的隔夜存款利率已經(jīng)為零。

不過也有分析人士認為，在極端情況下，下調(diào)存款利率至負也并非不可能，而且歐洲央行官員也曾于上周透露不排除繼續(xù)降息的可能。

CapitalEconomics經(jīng)濟學家JenniferMcKeown認為，疲軟的各類經(jīng)濟信心數(shù)據(jù)可能將幫助歐洲央行在周四利息會議上下定決心行動。

而對于英國央行而言，路透社對一些經(jīng)濟學家的調(diào)查顯示，降息可能也不會在本次會議上發(fā)生，但在11月對銀行體系再行額外注入250億英鎊，屆時英國央行目前宣布的3750億英鎊購債計劃的最后一批將完成。

不過花旗銀行MichaelSaunders認為，如果歐元區(qū)危機顯著惡化，貨幣委員會(MPC)也可能調(diào)降利率。值得注意的是，英國最新發(fā)布的二季度GDP增速為-0.7%，這顯示經(jīng)濟復蘇前景不明，所以英國央行調(diào)降利率依然可期。

對全球貨幣政策影響最大的美聯(lián)儲也將在8月2日舉行議息會議，分析人士認為，美聯(lián)儲可能不會急于出臺QE3，但可能會通過窗口貼現(xiàn)等非常規(guī)政策刺激經(jīng)濟復蘇。

總體而言，三大央行在8月初同時推出大力度救市的可能性有但不是很高，“決策者很可能是通過口頭救市。”一位分析師告訴記者，“在市場情緒緊張的情況下，通過一些信號釋放就能夠在短期內(nèi)緩和情緒，不過這種措施不會長久，對當前的歐債危機而言，間歇性復發(fā)的特征仍將繼續(xù)。”