2012年第一季度，新興市場債券的表現格外強勁，主要市場基準指數收復了2011年下半年所遭受的損失。考慮到許多新興國家的經濟狀況相對強勁，并且多數新興市場債券目前提供的回報率比發達國家的高出不少，投資者對它們的熱情重現并不意外。

確實，隨著新興市場對全球經濟增長日益強勁的貢獻，新興市場資本市場的份額也在追趕這種上升，投資者更可能會把新興市場債券考慮在內。就經濟增長而言，2000年以來，新興市場的增速持續超越發達國家，從而使許多新興經濟體政府擁有相對健康的財政狀況。

金融危機讓新興市場經濟的相對優勢成為關注的焦點，而且，新興市場在全球經濟的份額將繼續增長。許多新興市場的中產階級迅速擴張，可支配收入不斷增長，這推動了內需和區域貿易的快速發展，這個趨勢預計仍將持續好幾年。在過去的十年，新興市場的資金流動性顯著改善，投資機會類別和投資者范圍顯著擴大。此外，許多新興經濟體可觀的外匯儲備，推動其貨幣升值，使得發達市場的投資者獲得更高回報，若是該趨勢能繼續，投資新興市場將會有更大回報的潛力。

新興市場債券進入主流投資界可花了不少時間。由于政府財政疲軟、機構監管松散，新興市場主權債券以前往往屬于次級投資級別。但連續幾次的金融危機，特別是1998年亞洲金融風暴，促使發展中國家偏愛出口導向型的經濟發展，并從固定匯率轉為浮動匯率，從而累積了大量的外匯儲備，減少了其受短期市場波動的影響。這些財政和貨幣政策的成功顯而易見，體現在2008年到2009年的金融危機期間，一些新興市場國家成功避開了經濟衰退。新興市場主權債券的平均信用質量穩步改善，從2000年的平均低于BB--提升到2010年的BB+，和發達市場評級下滑形成了鮮明對比。

對新興市場債券信心提升的轉折點產生于2003年。當時通過收緊財政政策，巴西成功避免了債務違約，未成為五年內第三個（阿根廷和俄羅斯之后）違約的大型新興市場借貸方。巴西從違約邊緣轉為復蘇，推動了新興市場債券大幅上漲，投資者的信心也從此開始上升。

總體來看，新興市場的債券只占發達國家的三分之一。許多新興市場政府及公司擁有投資級別的信用評級，摩根大通新興市場債券所有的三個指數目前都被評為投資級別。確實，許多新興市場的穩定和基本面的改善，為新興市場的準政府和非政府公司領域開啟了資本市場的大門，以硬通貨幣（美元、歐元和日元）和當地貨幣發行的債券穩步增長。這促進了債券資產的流動性和深度，并使得專門投資于新興市場投資級別債券以及專門投資于新興市場公司債的基金應運而生。

有趣的是，2008年到2009年的全球金融危機并沒有導致新興市場債券出現重大的評級調整。其實這場危機鞏固了投資者對新興市場債券已有的好感，一些投資者甚至借機增加了在這個領域的投資。

歐元區危機最近引發的市場動蕩中也可看到這一趨勢，相對于一些高負債發達國家，危機體現出了新興市場強勁的財政狀況，以及它們更出色的經濟增長潛能。根據國際貨幣基金組織的預計，新興市場2012年的經濟增長將達到6.1%，遠超過發達市場的1.9%。

富蘭克林鄧普頓固定收益部門擁有一個新興市場債券機會團隊，該團隊早于1996年開始合作，逐漸累積了豐富的投資研究經驗。我們的投資過程，首先選定最吸引人的國家和貨幣，之后選定最吸引人的個別證券。國家的選擇是基于三個條件：回報是否足夠彌補基本面的欠缺、國家的信用是否在進步，以及所選擇的債券能否提供和基金目標一致的回報。

在我們看來，對于希望避免過度投資成熟市場的投資人，新興市場債券代表了一個潛在有吸引力的領域，可以提高多元化投資。雖然這個領域的法律框架整體上有所改善，但基金經理仍然需要進行詳盡的信用分析和盡職調查，特別是針對新興市場的小型市場。新興市場債券的機會在增加，我們相信，與一些大型發達國家和投資級別債券市場的回報相比，這一資產類別的預期回報將會繼續保持出色。