希臘的邊緣政策游戲還在繼續(xù)。希臘激進左翼聯(lián)盟的領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯表示，選舉投票結(jié)果顯示希臘選民已經(jīng)“顯然廢止了（三駕馬車）的貸款協(xié)議”，因此該協(xié)議應(yīng)當重新談判。

荷蘭合作銀行（Rabobank）亞太區(qū)金融市場研究部主管阿德里安·福斯特（Adrian Foster）對《第一財經(jīng)日報》表示：“在我們看待希臘政治局勢時，不能忘記的關(guān)鍵點是，希臘仍然擁有占GDP7.9%的基本赤字（primarydeficit，指不包括任何利息支付的赤字），而OECD預(yù)計該赤字比例將在明年上升到9.7%。”

“這顯示希臘政府的收入即使在不用支付利息的情況下也無法覆蓋政府的支出。”福斯特說，“歐元區(qū)核心國家的納稅人很可能不得不繼續(xù)向希臘轉(zhuǎn)移支付。希臘再次選舉的可能性正越來越大，很可能在6月就進行。”

事實上，歐洲央行執(zhí)行委員會委員阿斯姆森（Joerg Asmussen）周二提到了希臘退出歐元區(qū)的可能性。這是歐洲央行第一次提到這樣一種可能性。

一個關(guān)鍵的問題是，官方部門（IMF和歐元區(qū)成員國，包括歐洲央行）在救助希臘問題上的參與度很高。自從3月15日以來，官方部門對希臘的出資額已經(jīng)上升到了2530億歐元（2010年第一輪救助計劃中承諾出資730億歐元，并在2012~2016經(jīng)濟調(diào)整計劃中承諾出資1800億歐元）。其中，約1780億歐元已經(jīng)撥款（第一輪救助計劃的730億歐元，第二輪救助中IMF出資16億歐元，EFSF出資1037億歐元）。這導(dǎo)致官方部門的希臘敞口比其余私人部門的敞口（約1390億歐元）更高，也意味著任何重新談判將無疑會對官方部門造成損失。

下一個關(guān)鍵事件是，5月底IMF必須完成對希臘2012~2016經(jīng)濟調(diào)整計劃的首次評估，在此之后雙方將達成對第二筆撥款的協(xié)議（繼第一筆16億歐元之后，IMF第二筆將撥款66億歐元）。然而，如果到時希臘處于“無政府”狀態(tài)來支持三駕馬車的緊縮計劃，這將會是一個艱難的決定。

法國興業(yè)銀行經(jīng)濟學家米歇爾·馬丁內(nèi)斯（Michel Martinez）表示：“無法在政治上達成一致來滿足第二輪救助計劃條款，讓希臘離退出歐元區(qū)又近了一步。”

事實上，如果希臘反對第二輪救助計劃的苛刻條款，沒有官方融資支持的話，希臘將會無法完成未來債券的償付，最重要的一筆是8月20日即將到期的32億歐元債券。

馬丁內(nèi)斯表示：“為了讓希臘回歸可持續(xù)的債務(wù)道路，希臘必須進行一次大幅度的債務(wù)重組，包括官方債務(wù)。而這樣的談判絕不是容易的。”

問題是，如果希臘違約，是否還能留在歐元區(qū)？這將取決于希臘的銀行業(yè)和希臘中央銀行——兩者都在持續(xù)損失并需要獲得政府注資。在上述情況下，缺乏官方救助的話，希臘政府的資源將陷入緊缺狀態(tài)。印錢（發(fā)行本國貨幣）不僅能夠產(chǎn)生通脹，也能為銀行業(yè)注資，這可能是讓違約最終變成退出歐元區(qū)的主要邏輯。