標普“計劃在三周內更新全球30家最大銀行的債信評級”的表態，再次向市場拉響警號。這回大火燒到法國了，歐洲債務危機全面爆發近在咫尺，全球正處于危機的緊要關頭。

　　市場已認定，法國等高信用國家的資產已不再安全，歷時兩年的主權債務危機可能正在進入高危階段，而法國不可避免將成為歐債危機的下一個主戰場。盡管法國政府11月7日宣布了新預算，2012年與2013年分別節約開支70億歐元和116億歐元，但由于擔心歐債局勢失控，法、德10年期債券的收益率息差急速飆升達到189個基點，自6月以來上漲了5倍，創下歐元誕生以來新高。事實上，除德國外，幾乎所有主要歐元區國家的債券收益率都在上升，債務之火向芬蘭、荷蘭等財政狀況良好的北歐AAA級國家蔓延，包括法國等核心國在內的歐元區國家國債均遭拋售，“一天打破眾多歐元時代紀錄”，市場似乎對歐盟的體制結構及架構失去了信心。

　　事實上，法國“AAA”評級受到威脅早有先兆。11月10日標普自擺“烏龍”，將“法國信用評級被更改”的消息自動分發給了其全球信貸門戶網站用戶。雖然很快更正，但這已不言自明，下一個降級的就是法國。

　　令法國最尷尬的是，作為債權國本身也是債務國，而市場已清楚意識到了歐洲的救援機制就是債務國救債務國。法國債務已達1.75萬億歐元，占GDP的87%，僅次于美國、日本和意大利，而外債規模占到GDP的53.6%，幾乎是意大利的兩倍，其中40%至48%由歐洲以外其他國家持有，非常容易受到金融市場的影響。

　　雖然法國人聲稱要誓死保衛“AAA”評級，但恐怕兇多吉少。據彭博社數據，截至9月17日，意大利未清償債務本金總規模為1.58萬億歐元，未清償本息總規模為2.18萬億歐元。其中，法國、德國銀行業持有意大利風險敞口分別達到4102億和1649億美元，市場普遍擔心，風險難以制止向銀行業體系侵襲。法國對意大利的風險敞口，源于過去10年法國銀行對意大利銀行的大舉收購，以及在意大利建立的龐大分支機構網絡。看看各大銀行持有的意大利國債就明白了：巴黎銀行持有122億歐元；法國農業信貸銀行持有87億歐元；法興銀行現持有15億歐元。除此之外，法國銀行業還持有希臘債務557億美元，持有西班牙風險敞口1461億和1779億美元；持有葡萄牙283億美元，持有愛爾蘭風險敞口301億美元。

　　像其他歐洲國家一樣，法國銀行對短期融資的依賴度較高，這是歐洲銀行業“大失血”的根本原因。與美國以直接融資為主導的融資體系不同，歐洲是銀行體系為主導的融資體系，有著龐大的銀行系統。美國銀行系統是GDP的100%，法國和歐洲銀行系統是GDP的300%。由于歐洲銀行業拆借資金為主的融資結構，銀行業對拆借資金的依賴要大于其他主要發達經濟體。相比去年，今年3月歐洲銀行業拆借資金占資金來源比重高達50%。這樣的融資結構，一旦出現險情，市場流動性的喪失非常迅捷。

　　根據IMF的數據，日、美、法三國，2011年至2012年政府融資需求與GDP比率的平均值分別為54%、27%和20%。與此同時，歐美銀行業有大規模的債務集中到期，均處于融資需求高峰期。明年全球銀行業將有約7萬億美元債務到期。在債券融資已飽和的情況下，銀行業與主權債務之間將形成極大的融資競爭，一些銀行無法支撐。

　　在歐洲內部，法國非常憂心債務繼續惡化，希望歐洲央行采取大膽行動，擔當最后貸款人的角色，但德國卻極力反對，法、德為此起了沖突。

　　而從外部看，可能是來自于美國的攪局，歐洲下一個需要重點關注的時間節點是11月23日左右，這是美國債務談判的大限。原先確定，美國國會赤字削減聯合委員會必須在這一天前達成協議，在未來10年將美國政府債務至少削減1.2萬億美元，但現在看來，由于大規模削減赤字可能導致本已十分衰弱的經濟增長進一步放緩，美國兩黨之間的債務談判可能繼續僵持，為轉移視線，法國“AAA”評級被調降遂進入倒計時。

　　法國失去AAA的后果不寒而栗，作為歐洲的第二大經濟體和歐洲金融穩定基金最重要的參與者，失去最高信用評級，不但會導致EFSF融資成本大幅上升，更重要的是由于法國提供了1580億歐元擔保，按照目前的架構，歐洲金融穩定基金將喪失超過三分之一的信貸能力，甚至可能導致EFSF救助機制流于破產，這對已深陷入債務危機泥潭中的歐元區來說，無異于滅頂之災。