你是否已被希臘總理潘帕德里歐的政治小伎倆惡心到了？沒有關系，我們給你一個出氣的機會�，F在希臘已徹底違約并被趕出歐元區大門。接下來，世界會發生什么？

　　當然，這一切都是假設。

　　跨大陸的多米諾效應

　　希臘違約后，首先遭殃的將是文藝復興起源地——意大利。這個歐洲第三大經濟體，是一張真正的王牌。

　　最需要擔憂的是意大利國債。本周四晚間，隨著歐洲央行閃電降息25個基點，意大利10年期國債收益率飆升至創紀錄水平6.339%，與同期德國國債息差擴大至459個基點，兩項數據均已回到了歐洲央行8月介入干預二級市場，購買意大利國債前的水平。一個噩夢是，凡是10年期國債利率超過6%的國家都將面臨極大的破產可能。此前進入這一俱樂部的包括冰島、愛爾蘭、西班牙和希臘。

　　如此高的國債收益率，將使意大利融資更為困難。由于意大利這一經濟體實在太大，以致歐盟根本沒有足夠經濟實力拯救，哪怕是將歐洲金融穩定基金（EFSF）火力擴升至1萬億歐元。

　　據《每日經濟新聞(博客,微博)》記者了解，去年意大利公共債務和GDP的比例為119%，在歐元區國家中僅次于希臘的130%。雖然今年意大利赤字有所削減，但其占GDP的比重還在增長。根據G20公報草案行動計劃，意大利承諾要到2013年才能接近預算平衡，在此之前，意大利的財政還需要大量高成本的融資。

　　若歐盟無法救助，意大利違約后，將直接拖垮法國這個歐洲第二大經濟體。

　　資料顯示，截至今年初，意大利共發行了國債1.9萬億歐元。歐洲對意大利的合計風險敞口為7536億歐元，是希臘的7倍有余。其中法國一國以持有4102億美元的風險敞口，排名第一，德國、英國以1649億美元和689億美元，排名第二和第三。并且這些巨大風險敞口并未經過像希臘那樣的50%減記，大部分銀行也未作出壞賬計提準備。

　　據路透計算器計算，僅意大利一國債務不減記，將會有75家銀行達不到資本充足率9%的要求。而近期，LIBOR-OIS息差不斷擴大，也表明歐洲銀行實際融資成本遠高于表面數據。如果意大利突然倒下，持有意大利國債的政府機構和銀行將面臨資產瞬間蒸發的驚人場面。目前歐洲唯一可以運轉的4400億救助不過是杯水車薪。在這種極端情況下，歐洲央行將不得不效仿美聯儲實施量化寬松（QE），以狂印鈔票的方式吸納有毒債券。然而，一旦歐央行開啟印鈔機，德國估計將很難默許自己被卷進一場通脹災難。這意味著，德國很可能會威脅退出歐元區。

　　隔海相望的美國，則將遭遇一場類似的風暴。《每日經濟新聞》記者了解到，美國銀行業在“歐豬五國”敞口約6400億美元，占美銀行業總資產5%。其中最高的MSCIItalyIndexFund竟然達到99.36%，摩根大通、大摩、高盛、美銀和花旗對“歐豬五國”凈敞口為450億美元。

　　事實上，如果希臘和意大利同時破產，其連鎖效應將在極短時間內橫跨歐美大陸。與2008年次貸危機相似的是，歐美金融體系將再次遭遇清洗。隨后，很可能將是第三次全球衰退。

　　《每日經濟新聞》記者以希臘破產的假設采訪了金谷地投資的宏觀策略研究員李偉。李偉向記者表示，與西班牙和希臘靠旅游業為支撐不同，意大利的恢復更需要關注其財政緊縮進展。目前意大利國內壓力比較大，又面臨著換屆選舉的風險，如何來分配削減各個階層的福利是當務之急。他表示，如果峰會上意大利的成果沒有被外界認可，意大利國債收益率會更高，歐洲會陷入二次危機。

　　部分銀行已先知先覺

　　不要以為上述所言是在騙你。真實的情況是，某些銀行已經在為最糟糕的情況做準備了。

　　據悉，法國巴黎銀行（以下簡稱法巴銀行）在三季度中將對歐元區所有敞口削減20.7%至586億歐元。其中，對希臘敞口從35億歐元減至16億歐元；對西班牙敞口從27億歐元削減到5億歐元，對意大利敞口從205億削減到122億歐元。今年第三季度，法巴銀行凈利潤僅5.41億歐元，同比下滑71.6%，由于縮減敞口，其共虧損了3.62億歐元。

　　但法巴銀行還在繼續“割肉”。作為希臘公債最大海外民間持有者，過去4個月，法巴銀行將西班牙公債由22億歐元減持至5億歐元，將法國公債減持10億歐元至138億歐元，還將德國公債減持14億歐元至25億歐元。在法巴未來的減持計劃中，還會有占全部公債資產四分之一的約250億歐元公債被削去。這批準備10月出售的、數量龐大的公債資產就將帶給法巴銀行高達4.5億歐元的虧損。

　　其實不難看出，法巴正是從希臘公投察覺出可能發生的歐洲主權國家破產連鎖反應，奪路而逃，主動給資產負債表抹灰。而且不只是法巴銀行一家看出了潛在的危機，荷蘭國際集團也在過去四個月不斷減持希臘、意大利、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙公債。荷蘭國際集團合計出售54億歐元此類資產。

　　隨著歐元區危機加深以及歐盟領導人提出希臘退出歐元區的可能性，更多銀行料將撤退，進一步打擊了歐元區債券價格。國際金融協會(IIF)總裁查爾斯?達拉拉就警告:“隨著銀行出脫公債，焦點國家的債券價格或將進一步下跌。”

　　對此，齊魯證券的宏觀分析師劉啟元向《每日經濟新聞》記者表示，希臘破產在理論上是存在的。歐洲央行下調利率就是為了爭取希臘留在歐元區，不讓危機形成市場效應，在短期內解決銀行流動性問題。但希臘國內不安寧，一旦破產，不僅會影響歐洲，還會影響美國乃至全球。不過，只有下周的救助細節出臺，才能解答歐洲未來的走向問題。

來源：每日經濟新聞