印度央行10月25日宣布，上調基準利率25個基點，即分別提高回購利率和反向回購利率至8.5%和7.5%，上述兩個利率分別為央行對商業銀行的資金投放與回籠的利率。這也是印度自去年3月份以來的第13次加息。不過，該行在聲明中表示，在下月中的貨幣政策會議中采取利率決策的可能性相對較低，暗示該行將結束始于去年年初的加息周期。

　　在該行的貨幣政策會議之前，曾有分析人士預測，該行將維持利率不變，因外部經濟環境惡化已經影響印度的經濟增長前景。在其它金磚國家中，中國自7月份以來未做出基準利率的調整，俄羅斯近期下調國內借貸成本，巴西甚至連續兩次下調基準利率。新興市場國家時日已久的緊縮貨幣政策已經露出寬松的端倪。不過，市場人士也指出，貨幣貶值和極端氣候使得新興經濟體的貨幣“再寬松”難度加大。

　　印度緊縮立場放松

　　印度央行行長蘇巴拉奧在25日發布的貨幣政策聲明中宣布，當前印度的通脹率和通脹預期依舊保持高位，高于該行能夠承受的“舒適水平”。數據顯示，印度通脹率自去年12月份以來未曾低于9%。

　　不過，蘇巴拉奧還表示，央行的貨幣政策已經考慮到印度近期的經濟增速有所放緩，這主要歸因于過去貨幣政策的調整以及其他因素。只要通脹開始出現下滑，該行將對貨幣政策立場進行調整，更多考慮經濟下滑風險。他還提到，盡管當前的高通脹率狀況仍會持續至11月份，但是該行在12月的貨幣政策會議中進行利率調整的可能性不大。

　　印度央行一年召開八次貨幣政策會議，在今年迄今的幾次貨幣政策中，該行均做出上調利率的決定。而自去年3月份以來，該行除了在去年12月的議息會議中維持利率不變外，其他的13次會議都宣布加息，貨幣緊縮力度（累計加息375個基點）居新興經濟體前列。

　　但與之前的貨幣政策聲明有差別的是，印度央行此次的聲明更加關注經濟下行風險，緊縮的強硬立場出現了明顯松動。

　　印度央行表示，美歐經濟的增長動力日漸趨弱，而新興經濟體因與歐元區保持密切的貿易和金融聯系，因此，外部經濟不確定性風險也開始傳遞至新興經濟體。受此影響，印度今年二季度的經濟增速由一季度的7.8%降至7.7%，而4月份至8月份的工業部門產值增速為5.6%，而在去年同期，這一數值為8.7%。鑒于以上因素，印度央行下調了2011-12財年的經濟增速預期，由8.0%降至7.6%。

　　寬松陣營或不斷擴容

　　分析人士稱，在后金融危機時期，印度央行貨幣緊縮的力度大于其他經濟體，且面對外部經濟惡化，該行也遲遲未將貨幣寬松列入議程，這主要是因為持續旺盛的國內需求一直是印度經濟高速增長的主要動力，這也使得該國經濟在一定程度上抵御了外部經濟不確定性風險的沖擊。但是，其他經濟體量較小且外需依賴度較高的經濟體則沒有這份幸運，貨幣政策走上寬松之路或將是未來的重要考慮方向。

　　如在本月放寬貨幣政策的新加坡，其9月份的出口出現4.5%的同比下滑。新加坡金管局還將該國今年的經濟增速預期由5%-6%降低至5%。今年下半年以來兩次降息的巴基斯坦則將今年的GDP增速由此前的4.5%大幅降至2%-3%。同樣因外部環境惡化而下調利率與經濟增速預期的還有印尼和土耳其。

　　另外，已經連續兩次降息的巴西，該國雖然也有強勁內需作為經濟支撐，但是，作為主要的大宗商品出口國，巴西更容易受到全球經濟“寒流”的影響。這也使得巴西央行不得不收起貨幣緊縮工具，并將今年的經濟增速預期由4%降至3.5%。

　　寬松之路并不平坦

　　外部經濟不確定增加導致國內經濟前景惡化，無疑是導致新興經濟體加息周期結束的主要原因。但是，這一過程中伴隨的外資回流和本幣貶值，卻使新興經濟體貨幣決策陷入兩難困境。另外，極端氣候可能導致的通脹壓力抬頭更加大新興經濟體的決策難度。

　　印度央行在24日發布的經濟和貨幣政策報告中表示，印度盧比的貶值加大了國內的通脹壓力，使得該行抑制通脹的難度加大。數據顯示，印度進口額約占該國經濟總量的22%，而印度盧比對美元匯率今年以來累計貶值幅度約為10%。當地經濟學家認為，持續貶值將抬高進口產品價格，進而推升國內整體物價水平。而面臨同樣兩難境況的還有巴西、印尼和韓國等新興經濟體。

　　另外，在上周，由于外部環境惡化和洪災肆虐等因素，泰國央行宣布維持基準利率3.50%不變，使連續7次的貨幣緊縮進程（累計幅度達175個基點）戛然而止。但是國內因洪災而導致通脹抬頭的可能性卻在提高。

來源：中國證券報