就在投資者翹首以盼穆迪10月將對意大利主權評級作出調整時，標普于當地時間9月19日的突然降級令市場措手不及。

　　標普表示，由于擔憂意大利經濟可能會陷入長期疲弱，將意大利的主權評級從原來的A+/A-1+下調至A/A-1，前景展望為負面。

　　“意大利脆弱的執政聯盟以及議會內部的政策分歧，可能限制政府對國內外宏觀經濟環境帶來的挑戰做出果斷的應對能力。”標普指出，意大利的改革計劃和措施缺乏促進經濟增長的作用，其節約600億歐元的計劃可能無法實現。

　　根據國際清算銀行（BIS）今年9月發布的季度數據，除意大利外，目前持有意大利政府債券最多的是法國各大銀行，共計持有1050億美元；其次為德國，持債約509.8億美元，因此法德兩國合共持有的債務約達1560億美元。

　　傷不起的意大利

　　意大利政府債務總額占GDP的比例高達119%

　　意大利是今年第六個被下調評級的歐元區國家，也是目前為止受債務危機沖擊而被降級的最大經濟體，在此之前，西班牙、愛爾蘭、葡萄牙、塞浦路斯和希臘已經相繼被國際評級機構降級。

　　“希臘（的問題）是無解了，但意大利還是有解的。”瑞信首席經濟師陶冬對記者表示。

　　意大利是歐元區第三大經濟體，截至2010年底，其背負的債務總額高達1.9萬億歐元，占歐元區GDP總額的20.1%，這比希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國的總和還高。

　　雖然去年意大利的預算赤字占GDP的比重僅4.6%，甚至低于法德兩國，但政府債務總額占GDP的比例已經高達119%，在歐元區內位列第二，僅次于債務占GDP比重高達142.8%的希臘。

　　“意大利的問題和希臘不同，雖然意大利的債務占GDP比重也超過100%，但是意大利的經濟有一定競爭力，（意大利的）關鍵問題是增長緩慢。”陶冬認為，如果意大利可以在積極削減預算赤字的同時，采取有效措施刺激經濟，其債務規模還是可持續的，集資成本維持在4%左右。

　　高盛的一項報告（統計數據包括銀行貿易賬戶下的直接敞口凈值、衍生品和間接敞口金額）進一步披露，目前持有意大利主權債務最高的三家銀行均為意大利銀行意大利聯合圣保羅銀行、意大利裕信銀行和意大利BMPS銀行，持債金額分別為581億歐元、481億歐元和320億歐元。

　　9月14日，意大利議會通過了總理貝盧斯科尼提出的540億歐元的財政緊縮計劃，這是今年以來通過的第二套赤字削減方案。7月意大利通過的第一份赤字削減方案，計劃在未來3年內削減700億歐元財政赤字。

　　中國變身救世主？

　　“如果歐洲人自己都不救自己的話，那上帝也救不了他們”

　　“歐洲國家正面臨著主權債務問題，我們曾不止一次地表示，中國愿意伸出援手，我們將繼續投資于歐洲。”上周，溫家寶總理這一表態讓市場猜測中國可能會繼續購進歐債。

　　事實上，中國可能早已出手。

　　今年1月，法國《論壇報》（La Tribune）曾指，中國外匯儲備中歐元區公債的持有比例略高于7%。另外，歐盟與國際貨幣基金組織（IMF）的援助計劃，歐元區救助基金為援助希臘、愛爾蘭和葡萄牙而發行的AAA級債券中，估計有很大一部分被中國買走。

　　然而，中國能否勝任救世主的角色？

　　“如果歐洲人自己都不救自己的話，那上帝也救不了他們。”陶冬坦言，中國雖然在全球經濟中能起到一定作用，但是“讓中國來救世界，我認為不現實。”

　　陶冬認為，中國在4萬億元財政刺激方案后，剩余彈藥有限，“如果中國經濟真的出現一次大幅下滑，就業和社會穩定受到威脅的時候，中國能夠運用的財政刺激方案的規模已經相對縮小，中國首先要自救，不會為了救歐洲而把自己的彈藥都用光。”

　　另一方面，雖然與其他國家相比，中國的現狀略勝一籌，但問題依然存在。

　　“中國經濟最大的問題不是通貨膨脹、增長放緩，而是整個銀行體系中介功能的嚴重弱化，在這種情況下，哪怕貨幣政策出現放松，經濟也很難觸底反彈。”陶冬指出，去年開始民企都不投資，民營企業家都成了創投基金的投資者。今年以來，除了民企，國企也開始不投資，轉而去放高利貸，“這種投資的去實業化以及銀行的金融中介功能的喪失，對于中國經濟短期重新出現強勁反彈是一個直接的制約因素。”

來源：21世紀經濟報道