歐債危機的復雜性與嚴重性大大超出了市場的預期，特別是隨著近期市場預期希臘債務違約或難避免，引發歐債危機再度升級。在筆者看來，目前歐洲正面臨嚴峻挑戰——歐債危機升級或觸發一場歐洲銀行業危機及國際金融市場動蕩。

　　之所以講歐債危機不斷升級有可能觸發歐洲銀行業危機，是因為當前希臘債務違約風險已升至98%，拖累葡萄牙、意大利等國信用違約掉期價格也大幅上漲至歷史最高水平。由于信用違約掉期被視為一種金融資產的違約保險，希臘等國的國債收益率大幅飆升，意味著未來希臘等國債務違約可能是一個“必然事件”，也就是說，希臘等國債券都將可能面臨貶值風險。

　　但由于歐洲各國銀行都有相互持有主權債務的習慣，如德國和法國銀行持有大量歐元區成員國國債。據IMF的統計，截至3月底，除希臘本國銀行外，德國銀行持有希臘國債總額達141億美元，法國銀行持有134億美元。一旦希臘等國債券發生違約風險，這些債券的價值將貶值，持有這些債券風險的上升必然會帶給歐洲銀行補充資本金的較大壓力，從而將可能導致歐洲銀行業面臨流動性全面收緊或流動性危機，甚至引發歐洲銀行的嚴重虧損。

　　難怪IMF總裁拉加德日前警告稱，目前歐洲銀行業至少存在2000億歐元的資本缺口，如果歐洲不采取有效的措施補充銀行資本，歐債危機的不斷升級將徹底暴露歐洲銀行業面臨的巨大風險，使其無力應對因希臘等國債券貶值引發的潛在損失，由此將觸發歐洲銀行業危機，引發全球金融市場的劇烈震蕩，其危害性可能要大于雷曼兄弟倒閉所誘發的國際金融危機。

　　事實上，這一幕已經開始預演。正是由于法國銀行持有了大量希臘主權債券，成為日前穆迪下調了法國興業銀行與農業信貸銀行評級，并將法國巴黎銀行列入負面觀察名單的主要評估理由之一。其中，將興業銀行的債務及儲蓄評級從Aa2降至Aa3，長期債務評級前景為負面；將法國農業信貸銀行財務實力評級從C+下調至C，長期債務及儲蓄評級也從Aa1被下調至Aa2。國際結算銀行也表示，希臘債務危機讓法國銀行業整體承受了最高風險。如果未來歐洲國家主要是德國和法國的銀行也無法吸納可能由希臘、葡萄牙及愛爾蘭等國債務危機所帶來的潛在損失，勢必還會遭遇穆迪等評級機構的評級持續下調風險，債務危機有可能從歐元區外圍國家向歐元區核心國家擴散，從而大大打擊全球投資者對歐洲銀行的投資信心。這也是近期歐洲銀行股大跌的重要原因之一。

　　以筆者之觀察，要想避免歐債危機進一步升級并演變為歐洲銀行業危機，首先是要求歐洲銀行必須尋求資本市場上的融資活動，以此來彌補銀行的資本金不足，使歐洲銀行有實力抵御未來希臘等國債券貶值引發的潛在損失及經濟增長放緩的不利影響。但是，自歐債危機爆發以來，歐洲各國政府及銀行之間的相互猜疑與不滿情緒，歐債危機不斷升級所產生的負面影響，特別是穆迪下調法國兩家大型銀行評級，開啟了歐洲銀行被降級的時間窗口，這些因素勢必會惡化歐洲銀行的未來融資環境，給歐洲銀行試圖從資本市場獲得融資的可能性增添較大的不確定性，從而將危及歐洲銀行的再融資及其流動性風險。但不管怎樣，歐洲銀行應當從資本市場而不是首先從政府那里獲得資金，這是化解歐洲銀行因歐債危機而可能面臨銀行業危機的次優選擇方案。

　　當然，要避免這場潛在的歐洲銀行業危機，最根本的應對之策還是要通過緊縮財政政策來強化歐元區的財政紀律，即通過降低財政赤字及其所占GDP比重，以此逐步擺脫債務危機，盡管這可能會抑制歐洲的經濟復蘇步伐。

　　所以，目前我們要清醒地認識到，歐債危機有可能會進一步演變為歐洲銀行業危機，一旦歐洲銀行業危機爆發，將有可能在全球金融市場上產生一種“多米諾效應”，引發全球金融市場的劇烈震蕩，危及歐債危機的解決及歐洲經濟復蘇。有鑒于此，歐債危機不僅僅是一場“擠兌”歐元區各國政府的危機，也可能是一場“擠兌”歐洲銀行業的危機。

來源：上海證券報