剛剛過去的一周中，歐債危機的焦點迅速從意大利和西班牙轉向了法國，對歐債危機朝核心國家蔓延的擔憂讓周二的德法會晤成為市場焦點。

　　與此同時，對于歐洲發行歐元債券解決歐債危機的呼聲再度出現，其中意大利和希臘呼聲最高。然而在周二會議前，德國和法國就已經對發行歐元債券作為危機解決方案“潑了冷水”。

　　歐元債券？正反陣營分歧仍存

　　歐元區核心國家危機頻現，令市場越來越擔心誕生才12年的歐元，最終將走向崩潰。為此，德法兩國首腦決定8月16日舉行會議。

　　一些政府首腦和經濟學家認為，發行歐元債券是目前看來唯一能夠將歐盟拉出債務危機泥沼的有效方法。

　　目前，法國總統薩科齊可能支持這個提議。

　　據德新社報道，法國總統薩科齊將在周二與德國總理默克爾的緊急會談中，積極推薦這個具有爭議的解決方案，希望歐元區17國共同發債，協助希臘或葡萄牙等困境國家再融資。

　　根據英國《星期日泰晤士報》的報道，法國政客們目前正積極推動擴大“歐洲金融穩定基金”（EFSF）的規模，并呼吁歐元債券的出臺。

　　不過，英國《金融時報》8月14日援引一名法國官員的話稱，“發行歐元債券需要更加堅決的預算政策一體化。目前我們還不具備這個條件。這可能是一個長期項目，但我們不可能既發行歐元債券，又各自實行經濟和預算政策。”

　　德國方面則仍然堅持一貫的反對態度。德國財政部長朔伊布勒和德國副總理勒斯勒爾上周末一口回絕了歐元債券以及與“撥款聯盟”概念相似的提議。

　　據英國《金融時報》援引朔伊布勒向《明鏡周刊》表示，柏林方面仍然反對這樣的政策。

　　“我排除發行歐元債券的辦法，因為只要成員國各自實行財政政策，我們就需要不同的利率，這樣才有可能建立激勵和懲罰機制，以執行財政紀律。”他表示。

　　不過就目前來看，德國政府對“歐元債券”態度已漸趨軟化。

　　德國《周日世界報》援引一位政府官員的話稱：“保護歐元區和所有成員國對于我們是絕對的首要任務。德國政府已經不再排除將歐元區撥款聯盟和聯合歐元債券作為最后的辦法。”

　　德國的《世界報》也援引德國政府一位不愿透露姓名的官員稱，政府越來越意識到或許只有推出歐元債券才能最終終止這場危機。

　　與德國的反對態度相對的是，意大利財長朱利奧·特雷蒙蒂上周末聲稱，聯合發行歐元債券將使一些深陷債務困境的國家降低借貸成本，是歐元區債務危機的“主要解決方案”。

　　英國財政大臣喬治·奧斯本上周四表示，這一想法需要“認真考慮”，而美國“金融大鱷”索羅斯上周五甚至警告稱，假如歐元區領導人不能接受債務共同化原則，歐元“可能會內爆”。

　　歐元債券將加劇利率風險和“搭便車”現象

　　市場預計，默克爾和薩科齊仍將在周二的會晤后重申，在考慮歐元債券之前，歐元區還需要進一步財政和經濟協作。

　　為了安撫近期市場對歐債危機加劇的擔憂，法國總統府上周四表示，薩科齊和默克爾將提出一系列建議以充實歐元區各成員國領導人在7月21日峰會上所達成的協議。

　　7月21日舉行的最近一次首腦峰會做出決定，大大擴展歐洲金融穩定基金（EFSF）的權力，并為希臘提供了新一輪援助。

　　不少分析人士把這股愈演愈烈的債務共擔趨勢解讀為歐洲正邁向歐元區共同債券，即歐元債券。

　　然而，德國法蘭克福大學金融研究中心總裁奧特馬爾·伊辛8月11日在英國《金融時報》撰稿卻指出，“這并不是朝著真正的政治聯盟邁進。相反，這是危險的一步，最終只會導致歐洲分裂。”

　　在奧特馬爾·伊辛看來，發行由歐元區所有成員國擔保的債券，會立即壓低那些債臺高筑的成員國的利率。“就這一點而言，這一想法似乎是合理的。但這里面也存在一個問題，那就是此舉會推高那些在金融市場擁有較高可信度國家的利率。”

　　另一方面，共同債券還會為那些在財政方面不自律的國家減輕負擔，從而導致更嚴重的“搭便車”現象。這將導致那些缺乏財政自律的國家得到獎賞，保持財政穩固的國家反而受到懲罰。

　　如果說“歐元債券”是解決當前歐債危機的最終方法，而最終又可能“導致歐洲分裂”，那么就不難理解，為何民眾對“病入膏肓”的歐元日趨悲觀。


來源：第一財經日報