東南亞國家越南正在不斷刷新一項亞洲的最高紀錄——通脹。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，越南通脹率連續(xù)第11個月上升，突破22%，位居亞洲各經(jīng)濟體之首，凸顯了該國在保增長與抗通脹之間的艱難平衡。

通脹瘋漲反倒降息

官方數(shù)據(jù)顯示，越南7月份CPI同比上升22.16%，較6月份進一步走高，同時也創(chuàng)下近三年來的最高水平。根據(jù)澳新銀行的分析，食品、交通和建筑材料是越南物價上漲的最大動力。6月份，越南的通脹率達到20.82%，5月份為19.78%。

在本周的新聞發(fā)布會上，越南央行表示，未來一段時間越南的通脹壓力仍較大，因此有必要保持緊縮的貨幣政策。官方預計，到8月份，越南的通脹率可能達到23%，但到年底有望回落至18%。

根據(jù)官方6月底披露的數(shù)據(jù)，越南政府對年底的通脹目標再一次上調(diào)至17%。這也是該國一個月來第二次上調(diào)通脹預期。此前的6月3日，政府將年底通脹預期從11.75%提高至15%。

不過，令人意外的是，盡管通脹高居亞洲之首，但越南三周前還在降息。本月4日，越南央行意外宣布，將基準的再回購利率下調(diào)1個百分點，至14%。

對于這樣的做法，一些國際機構(gòu)紛紛提出批評。世界銀行上月警告說，越南的物價上漲之快“無法容忍”，并呼吁該國決策者保持緊縮的貨幣政策環(huán)境，直到通脹率跌落至10%以下。

國際貨幣基金組織（IMF）也對本月越南的降息提出批評。“我們有些擔心，降息可能給市場帶來困惑，不利于當局旨在穩(wěn)定經(jīng)濟和物價的努力。”IMF駐越南高級代表賓漢姆前不久表示。

政策調(diào)控陷入怪圈

有分析認為，越南的貨幣政策調(diào)控似乎進入了一種怪圈。一方面，持續(xù)的加息推高了市場借貸利率，迫使企業(yè)關(guān)門和減產(chǎn)，由此帶來的商品供應緊缺可能進一步加劇通脹；另一方面，如果不加息甚至是降息，也可能推高通脹。

越南是金融危機后亞洲最早加息的經(jīng)濟體之一。今年截至5月份，越南每月都上調(diào)基準利率，將市場借貸利率推高至超過20%。這無疑拖累了經(jīng)濟的增長。

據(jù)當?shù)孛襟w披露，一些越南商業(yè)銀行目前向客戶收取的貸款利率最高可達到27%。持續(xù)飆升的借貸利率也使得越南30%左右的企業(yè)被迫關(guān)廠或推遲生產(chǎn)。越南央行曾要求國內(nèi)的銀行降低和凍結(jié)“合理”的貸款利率，特別是向鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、出口商和中小企業(yè)的貸款。央行今年3月曾表示，將動用再融資利率和公開市場操作，結(jié)合其他政策工具，來管理市場借貸成本。

越南政府2月份表示，希望將今年的信貸增速控制在20%以下。為了控制信貸過快增長，同時又不傷及經(jīng)濟，當局正在考慮一些新的針對性措施。央行宣布，將繼續(xù)管控針對一些“非生產(chǎn)型企業(yè)”的信貸投放。央行還要求商業(yè)銀行限制向股票投資、房地產(chǎn)等領域的信貸發(fā)放，到今年年底，商業(yè)銀行向這些領域放貸占其信貸總投放量的比重必須控制在16%以內(nèi)。

對增長放緩“零容忍”？

穆迪公司駐新加坡的一位分析師認為，越南決策者近期的政策舉措，凸顯了當局對于經(jīng)濟增長放緩的低容忍度。今年上半年，越南經(jīng)濟同比增長5.6%，去年同期為6.2%。穆迪認為，如果真正實施“偏緊”的貨幣政策，越南政府制定的今年經(jīng)濟增長6%的目標可能無法實現(xiàn)。

澳新銀行分析師法姆認為，越南本月的降息決定有些草率。他認為，降息所帶來的信貸增長，可能在明年誘發(fā)新一輪的增長和通脹過熱。

但也有不少當?shù)氐姆治鰴C構(gòu)認為，從當局的意外降息看，越南的通脹率有望在8月份見頂。在此之前，機構(gòu)認為，越南的利率不會進一步下調(diào)。

受經(jīng)濟增長放緩和通脹高企等因素拖累，過去12個月間，越南基準股指累計下跌16%。為了刺激經(jīng)濟特別是出口，越南還對匯率政策進行了調(diào)控。今年2月份，越南實施了15個月中的第四次主動貨幣貶值。

來源：中國證券報