目前，國內樣本鋼廠及獨立焦化廠的平均焦煤庫存處于相對充足狀態，而焦炭的庫存仍有上升空間。三中全會之后，煤炭季節性需求及環保要求將推高焦炭和焦煤價格，來年鋼材需求平穩也將拉動焦炭、焦煤價格。不過，在產能仍然過剩的前提下，對此次上漲幅度不可期待過高。

　　動力煤冬季用煤高峰到來

　　主焦煤價格與動力煤價格相關性較強，歷史上現貨價格相關系數達到0.9以上。冬季供暖高峰來臨，多地陸續印發冬季集中供暖的通知。從氣象領域得知，今年“冷冬”是一個大概率事件，因此，動力煤需求被看好，部分市場價格上調，煤礦生產正常，銷量逐步上升。受此影響，港口方面的價格也在拉漲。動力煤價格上漲，與之關系密切的焦煤、焦炭價格，將受到提振。

　　煤、焦、鋼產量受控制

　　整個三季度，焦炭、焦煤市場都呈現供需寬松狀態，供應過剩量都在200萬噸左右。然而，即將到來的焦炭冬儲激發了煉焦企業的生產動力。截至11月中旬，產能大于200萬噸的焦化企業開工率達93%，產能在100萬—200萬噸的企業開工率在83%，產能小于100萬噸的企業開工率在86%。大負荷的開工，給市場造成了一定的壓力。但是，我們也了解到，大規模開工一方面是煉焦廠基于去年的年末行情，準備以暫時的高產進行冬儲，另一方面也與各地的環保限產密切相關。唐山地區九分之一的焦爐已經拆毀，全年約600萬噸的產能已被清除，然而，鋼鐵下游需求并沒有質的減少，所以，相關正規企業開工率提高也在情理之中。目前來看，環保治理關閉產能的進度已超過預期，后續針對焦化廠、鋼廠的環保限制將更為嚴格。這從唐山市相關決議可一窺端倪。

　　另外，環保部也在11月初下發通知，要求做好2013年冬季大氣污染防治工作。通知強調，冬季期間做好以下幾方面工作：嚴格控制燃煤污染；深化面源污染治理；強化工業企業污染治理；加強機動車污染監管。

　　不僅如此，剛剛結束的三中全會下發的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中，在生態文明建設中提出的改革生態環境保護管理體制等表述，將給煤、焦、鋼等資源型產能過剩行業帶來更多限制。近日，國土資源部發布消息稱，將開展違規項目用地清理，對產能嚴重過剩行業新增產能項目，一律不予受理用地預審申請。而這種做法，將斬斷煤、焦、鋼產業鏈產能過剩的源頭。

　　淘汰落后產能與環境保護齊頭并舉，煤、焦、鋼產量勢必受到限制。產量的減少將給焦煤、焦炭的上漲提供動力。這種動力，已經開始作用于當前的市場中。

　　經濟企穩，明年鋼材需求仍將平穩

　　《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中，指出經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。其中在城鄉一體化中，明確提出保障農民公平分享土地增值收益，全面放開建制鎮和小城市落戶限制，有序放開中等城市落戶限制。這樣，由市場化導致的建房需求及政府住房保障提供的住房需求，將會給鋼材需求帶來何種影響，暫時難以估量。但是，通過不斷上漲的房價和目前的人口結構可以看出，市場對于房產的需求，還未飽和，房產供應仍顯不足，而中小城市的自由落戶將帶來更多的房產需求。同時，國家對于GDP的上漲要求，必須有房地產市場的發展相配合，鋼材需求將受提振。在城市建設方面，國務院發布的《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》中，指出要推廣鋼結構在建設領域的應用，提高公共建筑和政府投資建設領域鋼結構使用比例。這些都將增加更多的鋼鐵需求。2014年鋼鐵需求將繼續看好。

　　綜上所述，四季度末至明年，焦煤和焦炭仍將迎來反彈，但由于焦炭庫存相對飽和，可實行多焦炭、空焦煤的套利操作，以保證資金的穩定性。12月末，焦煤1405合約高點看至1200元/噸，焦炭1405合約高點看至1700元/噸。