盡管周邊股市、有色金屬和貴金屬均遭遇重挫，螺紋鋼主力近日仍表現相對強勁，盤中多增空減動作頻頻。考慮到近期國內宏觀數據繼續惡化，而且市場利率快速攀升，不排除7月份出臺利好政策的可能。不過，受房價居高不下、市場存量資金巨大且資金利用效率低下等因素限制，政策出臺的力度和空間均有限。總體來看，6月~7月份鋼價存在反彈的可能，長期來看，鋼市仍偏空。

    多頭有所動作但做多信心不足

    多頭近期抄底的邏輯在于：一是期現價格均跌至最近幾年低點，當前絕對價格較低；二是每年螺紋鋼期價均有千點行情，目前價位與今年高點相比跌幅接近千點，下方空間不大；三是礦價在100美元/噸~110美元/噸具有一定支撐，而且螺紋鋼、唐山鋼坯均在快速去庫存。此外，還有人預計政府將采取措施穩增長，比如降息、將準。

    筆者認為，前面三種觀點主要基于歷史經驗，由于大環境變化，歷史經驗只能作為參考，至于降準，從央行“盤活貨幣存量”、保持央票發行節奏來看，短期降準的可能性不大，更不用說指向不明確、影響很大的降息了。從盤面看，黃金、股指、有色金屬等金融屬性較強的品種近期量價均未出現明顯的正向變化，均暗示這一結論。

    不過，如果國內宏觀數據持續惡化，而且熱錢加速流出，不排除7月份出臺利好政策的可能。筆者認為，受多重因素約束，政府即便出政策，可能性較大的也是推出新型城鎮化試點、引進民間投資等等。如果沒有政策的支持，除非后期價格低至倒逼鋼廠大規模減產，否則鋼價雖有階段性技術反彈，但難有反轉。

    產量、需求、庫存均不樂觀

    從產量來看，前期鐵礦石、焦煤、焦炭等原料全線走低導致鋼廠盈利好轉，再加上停產高爐損失較大，鋼廠普遍有維系市場份額和銀行貸款的需求以及地方政府的壓力，短期減產規模有限，粗鋼產量居高難下。

    需求方面，1月~5月份房地產開發投資額、房屋施工面積和房屋新開工面積累計增速全線下滑。其中，房屋新開工面積累計同比增長1%，比1月~4月份回落0.9個百分點。不過，上述指標當月數值均出現季節性回升。筆者認為，由于5月份房價同比、環比繼續上揚，房地產調控乃至貨幣政策中短期難以放松，后期上述指標累計增速仍有繼續下滑的風險。不過，當月數值尤其是銷售數據仍保持一定的季節性回升，這將支撐一定的建材剛性需求。5月份基建投資累計增長24.13%，增速比4月份回升0.09個百分點，在房地產投資和制造業投資維持弱勢背景下，基建投資今年仍有望發力，但考慮到政府財政收支和地方債務風險，基建投資存在不及預期的風險。此外，市場熱切期盼的“新型城鎮化”或難及預期。一方面，新型城鎮化是個較長的過程，對短期投資拉動有限，而且城鎮化需要的建設、農民市民化資金巨大，如何籌集該部分資金也是個難題；另一方面，從官方表態來看，新型城鎮化并不是房地產加基建的投資城鎮化，而且前期爆發過數起征地糾紛，相關規劃仍在不斷修改之中，何時面世仍不可知。

    庫存是反映供需對比情況的及時靈敏指標。唐山鋼坯和包括螺紋鋼在內的五大產成品庫存連續14周下降，表明貿易商“蓄水池”功能減弱，庫存壓力轉移至鋼廠身上，鋼市更顯脆弱。

    綜合以上分析，筆者認為，當前鋼市缺乏實質性亮點，但基于歷史經驗和利好政策預期，鋼價近期表現相對抗跌，鑒于6月~7月份為公布第二季度宏觀數據和新型城鎮化規劃的時間窗口，數據表現越差，出臺政策的可能性越大，但政策力度估計有限，而且難以扭轉鋼鐵行業長期偏空的大局，因此投資者在操作上等待反彈后的高位拋空機會或許更安全。