在外貿增速大幅回落的同時，5月CPI和PPI的環比雙降再度釋放出中國經濟疲軟信號。有分析認為，在外需不振、內需疲軟的背景下，當前我國工業企業產能過剩形勢嚴峻。預計節后工業品期貨或延續跌勢，農產品期貨受天氣影響有望走出獨立行情。

　　去產能化過程超預期

　　國家統計局日前公布數據顯示，5月全國居民消費價格(CPI)總水平同比上漲2.1%，環比由上月的上漲轉為下降0.6%；5月份全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降2.9%，環比下降0.6%，創8個月新低。

　　“蔬菜價格的下跌是5月份CPI同比漲幅縮減的主要原因。”國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良分析，下半年推高物價的因素較少，豬肉價格目前也趨于穩定，未來CPI回升的可能性不大。

　　同CPI的相對溫和相比，PPI創8個月新低則引發市場對經濟回升乏力的擔憂。進入2013年以來，中國PPI數據分別為-1.6%、-1.6%、-1.9%、-2.6%、-2.9%，呈現跌幅逐月擴大的態勢。

　　PPI的持續回落被認為是企業產能過剩、盈利壓力逐漸增大的標志。中期研究院宏觀策略分析師李莉表示，5月PPI創8個月新低表明總需求擴張仍然不足，且企業產業過剩狀況還十分嚴峻，部分工業品供過于求，中國經濟去產能化過程的緩慢一再超出人們的預期。

　　交通銀行（601328）金融研究中心王宇雯分析稱，中國經濟當前面臨著嚴峻的結構失衡局面，主要體現為行業間的供需錯配。在采掘、鋼鐵、水泥、玻璃、煤化工等中上游行業，產能過剩、庫存高企現象在經濟弱勢環境下越發突出，行業供給亟待調整；在可選消費領域，如房地產、汽車等的消費需求持續旺盛，但在供給限制、中上游產能過剩下的向上傳導效果有限；而必需消費品如教育、醫療存在供給不足，食品、交通等又存在消費被動升級、壟斷等問題，而這些領域的需求對供應鏈上端很難有提振作用。

　　節后工業品期貨仍承壓

　　安信期貨研究所所長馬春陽認為，大宗商品目前正處于熊市階段，在中國經濟增速主動放緩的背景下，除了要素價格仍然上漲外，生產和流通環節實際上面臨著通縮壓力，若貨幣政策不進一步放松，近期股票和商品市場或仍延續跌勢。

　　馬春陽認為，美國QE退出、中國經濟放緩將使貴金屬、有色金屬以及產能明顯過剩的鋼鐵、煤炭等工業品期貨在未來很長一段時間承受壓力。A股已經在底部運行，近期走勢將主要受新股發行改革、IPO重啟時間等因素影響。農產品如豆類由于受美國種植進度、天氣的影響，有望走出獨立行情。

　　格林期貨研發培訓中心高級總監李永民則認為，CPI分項指標顯示，5月豬肉價格同比下降4.9、環比下降1.4，這將影響到養殖行業的生產積極性，從這個角度看，飼料價格上漲阻力較大。

　　李永民表示，CPI、PPI回落總體將對國內期貨價格產生抑制作用。雖然數據下降為央行放寬貨幣政策提供空間，但一邊是疲軟的工業生產，一邊是有可能抬頭的物價，貨幣調控仍處兩難境地。