華爾街日報日前曾報道，美聯儲正在籌劃退出“量化寬松”(QE)政策。

    針對QE退出對鋼材市場的影響，蘭格經濟研究中心分析師陳克新接受《中國聯合商報》記者采訪時表示：“貨幣數量寬松的退出，將是一段時期以來美國經濟政策的重大調整，勢必對鋼材市場產生重大影響，呈現先抑后揚態勢。”陳克新從以下方面分析了QE退出對鋼材市場的影響。

    他分析，如果美聯儲真的退出QE，收緊流動性，勢必減弱其金融性需求，導致避險和炒作“熱錢”退出，擊破“溢價泡沫”。受其影響，短時期內鋼鐵及礦石、焦炭、石油等商品價格都將弱勢運行，在國際投行與對沖基金的推波助瀾之下，也不排除再探新低可能，上述商品生產企業的日子不太好過。值得注意的是，由于全球經濟復蘇的脆弱性，即使美聯儲決定退出QE，估計其退出進程也較為溫和，將采取逐步減少購債步驟，而非一步到位。因此，美聯儲退出QE，對于鋼鐵及礦石、焦炭等原材料行情影響，尤其是對于實體經濟需求影響，也較為溫和，經過一段時期跌落以后，市場行情將趨于平穩。

    另一方面，美聯儲退出QE，短時期內會惡化中國經濟增長的外部環境。考慮到一季度中國經濟增速低于預期，發電量、煤炭消耗均不理想，5月份匯豐銀行中國采購經理人指數(PMI)初值滑至50榮枯線下方，下階段經濟繼續減速的憂慮，將提高決策部門出臺穩增長措施的可能性。在多項穩增長舉措中，如果金融機構能夠降息，其對鋼材市場需求與信心的提振，一定超過以往所有政策的總和。

    他還表示，美聯儲退出超寬貨幣政策的前提條件有三個：一是經濟復蘇獲得鞏固；二是失業率降至較低水平；三是物價漲幅不高。因此，如果美聯儲真的退出QE，在不錯判形勢的前提下，那就意味著實體經濟開始進入穩步上升通道，GDP增速、就業率與物價指數等指標趨勢狀況均為良好。

    美國經濟鞏固復蘇勢頭，股市與房地產價格上漲，就業率大幅升高，勢必使得社會財富效應擴張，居民收入增加，進而推高終端產品消費需求，主要是住房、汽車和耐用消費品購買力的大幅增長，進而推動建筑業與制造業的繁榮，產生上述行業對于鋼鐵及原材料的巨大需求，產生對于相關商品的風險偏好。

    美國是現階段全球經濟最大、最為重要的發動機。一個美國的終端消費需求，相當于十幾個中國。美國經濟的復蘇，對于拉動包括中國在內的全球鋼鐵需求增長，都具有十分重大的意義。應該說，實體經濟需求旺盛，消費者購買力增加，才是鋼鐵、礦石等商品價格行情高位運行的真正基礎，投機資本只是在此基礎之上推波助瀾而已。因此，美聯儲退出QE，在暫時性壓制市場行情以后，勢必因為實體經濟需求的強有力復蘇，產生長遠的、更為強勁的價格行情向上推動力量。

    當然，實體經濟需求旺盛對于鋼材行情的推動，比較去金融化所引發的行情打壓，更為緩慢，因此美聯儲退出QE，對于鋼鐵及原材料行情意味著短空長多。

    他認為，今年以來，隨著美、日、歐超級寬松貨幣政策的陸續實施，以及逐步見效，發達國家經濟開始復蘇。發達國家經濟重歸增長，消費需求再次啟動，對于中國、印度等新興經濟體國家當然是個好消息。這些國家制造業與出口貿易的因此繁榮，勢必提振鋼鐵及原材料消費，這就使得其牛市行情重新獲得堅實基礎，得以繼續下去。

    最后，他說，必須看到，與超級寬松貨幣政策相比，實體經濟需求旺盛，才是鋼鐵及原料牛市的真正動力。美聯儲退出QE，其實意味著其牛市行情引擎動力的角色互換，這有利于消除價格泡沫，實現鋼鐵市場長遠健康發展。

    他強調，全球超級寬松貨幣政策對于鋼鐵及原料繼續牛市行情，其實具有雙重力量推動。除了前面所提到的“救市”效應，刺激實體經濟需求旺盛以外，還在于因為“救市”超發貨幣，所導致的“錢遠多于貨”的嚴重通貨膨脹局面出現，由此而引發的物價全面上漲。

    還必須指出的是，如果美聯儲在未來幾個月內決定退出QE，結束每月數百億美元的債券購買計劃，減少債券需求，導致債券市場供大于求，壓迫其價格跌落。隨著美債價格走低，收益減少，勢必改變風險偏好，引發大量資金從美債市場退出，回歸大宗商品市場領域，也會推高價格行情。

    有觀點認為，美聯儲退出QE，意味著流動性收緊，隨之而來的金融機構加息，都會刺激美元走強。受其影響，美元匯率將進入上升周期，鋼鐵及原料亦踏入漫漫“熊途”，甚至于說未來鐵礦石價格會比目前價位暴跌5成以上。陳克新認為此觀點是片面的。

    從大趨勢來看，美國絕對不會放棄弱勢美元政策，放棄這一到手的巨大好處。現在之所以暫時容忍日元、歐元大幅貶值，不過是寄希望這些地區經濟重歸增長，拉動美國經濟一起復蘇，同時也為了造成美元暫時性的強勢地位，為美債發行爭取更好條件。包括此次釋放退出QE信息，今后還會有更多動作，其實這都是美聯儲在掌握貶值節奏，完全是一種策略技巧，決不意味著弱勢美元戰略方針的絲毫改變。可以預言，隨著美元升值告一階段以后，美國政府一定會以更大規模印鈔發債來應對。在這種情形之下，流入市場的美元越來越多，其單位貨幣購買力越來越低，未來鋼鐵及原料價格勢必上漲，即便供大于求、產能過剩也改變不了這一態勢，又何來所謂漫漫熊市？