盡管盛夏已經(jīng)來(lái)臨，但制造類(lèi)企業(yè)卻感到了陣陣涼意。昨日，在業(yè)內(nèi)有制造業(yè)景氣度“晴雨表”之稱(chēng)的新一期匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值出爐。匯豐銀行此次公布的5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理預(yù)覽指數(shù)僅為49.6，創(chuàng)7個(gè)月新低。多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，這預(yù)示著中國(guó)制造業(yè)5月生產(chǎn)增速繼續(xù)放緩，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大。不過(guò)，貨幣政策難言繼續(xù)放松，年內(nèi)降息可能性小。

　　5月PMI初值創(chuàng)新低

　　5月匯豐制造業(yè)PMI初值明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。昨日公布的5月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理預(yù)覽指數(shù)為49.6，創(chuàng)7個(gè)月新低。此前4月終值50.4，3月終值為51.6，已預(yù)示中國(guó)制造業(yè)5月生產(chǎn)增速繼續(xù)放緩。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，內(nèi)需走弱，外需疲弱，拖累5月匯豐制造業(yè)PMI初值進(jìn)一步放緩。

　　屈宏斌進(jìn)一步分析說(shuō)，內(nèi)需方面，4月投資增速回落，中央項(xiàng)目投資同比收縮幅度加深，企業(yè)去庫(kù)存壓力回升，需求疲弱反映在投入品價(jià)格持續(xù)回落上，與去年夏天類(lèi)似。略低于50榮枯線的PMI值預(yù)示著二季度中，工業(yè)環(huán)比增速可能再次放緩。

　　在法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒看來(lái)，內(nèi)需疲軟似乎是這個(gè)月制造業(yè)數(shù)據(jù)下滑的主要因素，其中就業(yè)指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月下滑至49，消費(fèi)前景不太樂(lè)觀。姚煒預(yù)計(jì)，中國(guó)6月1日將發(fā)布的官方制造業(yè)指數(shù)可能為49.9，將與匯豐PMI指數(shù)一樣處于榮枯線下方。

　　值得注意的是，中國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增速也出現(xiàn)下降，從前一季度的7.9%降至7.7%。作為備受關(guān)注的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)，今年1~4月份用電量?jī)H較上年同期增長(zhǎng)了3.8%。中國(guó)4月份官方PMI數(shù)據(jù)降至50.6，市場(chǎng)預(yù)期本月數(shù)據(jù)可能追隨匯豐這個(gè)非官方指標(biāo)，跌入萎縮區(qū)域。

　　二季度增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)上升

　　此前數(shù)據(jù)顯示，匯豐4月PMI從3月的51.6降至50.4，中國(guó)官方指數(shù)也呈現(xiàn)出同樣的下跌趨勢(shì)。而匯豐和中國(guó)官方制造業(yè)PMI值或?qū)⒃诙唐趦?nèi)增加對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。屈宏斌在分析報(bào)告中提到，二季度增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升，就業(yè)指數(shù)繼續(xù)回落值得關(guān)注。政策層面，尤其是財(cái)政政策層面仍有充裕空間穩(wěn)增長(zhǎng)、促就業(yè)。

　　對(duì)于5月匯豐PMI初值繼續(xù)回落至衰退區(qū)間的現(xiàn)象，聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為敩認(rèn)為，這意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)加快的空間或已非常小，并顯現(xiàn)出一定的滯漲風(fēng)險(xiǎn)。楊為敩分析說(shuō)，從對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的觀察來(lái)看，今年呈現(xiàn)出的特點(diǎn)則是預(yù)期回落要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)回落得更加快，并且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和政策起到明顯的負(fù)面作用。而今年內(nèi)，預(yù)期是經(jīng)歷了一個(gè)預(yù)期懸疑至預(yù)期落空的過(guò)程，當(dāng)預(yù)期指數(shù)步入第二階段時(shí)，往往呈現(xiàn)出更快的回落。

　　外需未穩(wěn)內(nèi)需訂單小幅下降

　　制造業(yè)復(fù)蘇步伐的“裹足不前”，也讓一些制造類(lèi)企業(yè)在接受訂單方面感到絲絲涼意。“從我們企業(yè)來(lái)說(shuō)，最近一個(gè)月來(lái)無(wú)論是汽車(chē)還是摩托車(chē)配件，外部市場(chǎng)的訂單環(huán)比前兩個(gè)月都沒(méi)有明顯變化，但仍沒(méi)有回復(fù)去年同期的水平。而內(nèi)需市場(chǎng)上部分品牌和廠家的采購(gòu)量則出現(xiàn)下降，降幅雖只有幾個(gè)百分點(diǎn)，但還是讓我們對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)了擔(dān)憂(yōu)。”重慶秋田齒輪有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)付中秋昨日在接受商報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，眼看外需市場(chǎng)還沒(méi)企穩(wěn)，而且隨著人民幣的不斷升值，導(dǎo)致過(guò)去的出口利潤(rùn)也明顯下滑。

　　“每個(gè)企業(yè)因?yàn)樗�處行業(yè)的不同，面臨消費(fèi)市場(chǎng)的不同，在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的感受度上都會(huì)有差異。”在巴南區(qū)從事模具加工的廖明說(shuō)，從上個(gè)月的情況來(lái)看，企業(yè)訂單和盈利情況和前兩月沒(méi)有明顯差別。

　　政策動(dòng)向

　　短期內(nèi)難降息 貨幣政策仍將寬松

　　制造業(yè)指數(shù)的不容樂(lè)觀，會(huì)加速貨幣政策的寬松以穩(wěn)增長(zhǎng)嗎？經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受商報(bào)記者采訪時(shí)對(duì)短期內(nèi)降息難有著一致預(yù)期。“預(yù)期未來(lái)會(huì)出臺(tái)一系列政策措施以提振內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)。”屈宏斌認(rèn)為，隨著通脹壓力的下降，將更加有助于貨幣政策保持相對(duì)寬松。

　　瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤給出的預(yù)測(cè)同樣如此。汪濤表示，短期內(nèi)央行將維持當(dāng)前的寬松貨幣政策不變，但對(duì)影子銀行的監(jiān)管加強(qiáng)將令未來(lái)數(shù)月信貸增速有所放緩，未來(lái)政府將不會(huì)放松貨幣政策，也不會(huì)推出刺激措施。

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌則預(yù)測(cè)說(shuō)，今年年內(nèi)將保持利率和存準(zhǔn)率不變。貨幣政策操作的重點(diǎn)將是管理金融體系中的流動(dòng)性。他表示，央票重啟的原因是為應(yīng)對(duì)近幾個(gè)月外匯交易導(dǎo)致的準(zhǔn)備金的大幅增加。一季度，銀行外匯占款增長(zhǎng)1.22萬(wàn)億元，遠(yuǎn)高于2012年全年4950億元的總量。央行也可選擇上調(diào)存準(zhǔn)率這種成本更低的措施，法定準(zhǔn)備金的利率為1.6%。而央票的收益率為2.9%，但上調(diào)存準(zhǔn)率的影響更強(qiáng)烈，可能會(huì)被市場(chǎng)誤讀為政策收緊。

　　此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為財(cái)政政策加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度的空間仍充裕，呼吁對(duì)中小企業(yè)開(kāi)展結(jié)構(gòu)性減稅。

　　名詞解釋

　　采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）：

　　是通過(guò)對(duì)企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，是國(guó)際上通用的監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)之一，具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)、預(yù)警作用。PMI通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。

　　匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)是根據(jù)每月采購(gòu)經(jīng)理人問(wèn)卷反饋總樣本量的85%~90%為依據(jù)編制的，于PMI指數(shù)終值發(fā)布之前一周公布。

　　股市影響

　　PMI“帶頭”打壓股市

　　滬指再次失守2300

　　商報(bào)記者 王也

　　5月以來(lái)的弱反彈行情終于在昨日出現(xiàn)明顯變數(shù)。因匯豐PMI初值49.6創(chuàng)7個(gè)月新低，以及日本股災(zāi)拖累亞太市場(chǎng)全面跳水。在此影響下，滬市昨日也創(chuàng)下了1個(gè)月來(lái)單日最大跌幅。截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)2275.67點(diǎn)，下跌26.73點(diǎn)，成交1110.52億元；深證成指報(bào)9265.68點(diǎn)，下跌139.38點(diǎn)，成交1242.99億元。不過(guò)，中小板指僅僅微跌0.03%，創(chuàng)業(yè)板指則小漲0.30%，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于主板市場(chǎng)。

　　昨日，匯豐PMI初值的發(fā)布使得周期性行業(yè)特別是藍(lán)籌股再次成為壓垮市場(chǎng)的“帶頭大哥”。表現(xiàn)在市場(chǎng)上有以下幾點(diǎn)：其一，近日持續(xù)反彈的銀行板塊整體下跌1.81%；其二、近期連續(xù)走高的證券板塊整體跌幅1.48%；其三、四只保險(xiǎn)股平均大跌2.75%；其四、房地產(chǎn)板塊平均跌1.15%，并拖累相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如鋼鐵、水泥等板塊低迷不振。此外，有色、煤炭等周期性行業(yè)更是大幅下挫，一日吞噬數(shù)日漲幅。

　　周期性藍(lán)籌股殺跌，又在一定程度上變相刺激了資金向中小題材股特別是成長(zhǎng)型題材傾斜。統(tǒng)計(jì)顯示兩市依然有679家股票上漲，其中14家漲停。

　　匯豐中國(guó)PMI初值低于預(yù)期不止是在國(guó)內(nèi)引發(fā)沖擊波，還在國(guó)際市場(chǎng)上構(gòu)成連環(huán)效應(yīng)。該數(shù)據(jù)還成為打擊日本股市大幅跳水的誘因之一，中國(guó)作為日本的主要出口市場(chǎng)，投資者對(duì)相關(guān)出口產(chǎn)業(yè)的預(yù)期也會(huì)降低。而日股收盤(pán)狂瀉7.32%又拖累亞太市場(chǎng)普遍重挫，并連累香港市場(chǎng)大跌2.54%。

　　海通證券投資顧問(wèn)張亮昨日接受商報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)于低估值的藍(lán)籌股和成長(zhǎng)穩(wěn)健的消費(fèi)板塊，投資者可趁調(diào)整之機(jī)適當(dāng)增加配置，如金融地產(chǎn)、汽車(chē)家電以及紡織制造等消費(fèi)板塊，而板塊回調(diào)后藍(lán)籌中的成長(zhǎng)股建筑工程、環(huán)保、煤化工板塊仍可配置。