供需持續失衡，原料出現補跌，鋼價將弱勢運行

    5 月上旬全國預估粗鋼日均產量再創歷史新高，鋼廠未見減產跡象，供給壓力繼續增加。4 月份工業增加值、固定資產投資和用電量等經濟數據增速不及預期，加之政策面難有利好，經濟復蘇依然偏弱。本周央行回籠資金創下春節來單周新高，為應對熱錢涌入和人民幣升值等壓力，央行或將逐漸加大流動性回收力度。本周市場需求改善力度依舊不足，供需基本面失衡狀況難以改變，加之原料價格開始出現補跌，鋼價成本支撐力度減弱，預計下周鋼價將弱勢運行。目前宏觀經濟復蘇力度低于預期，在就業數據良好的背景下，政府短期可能不會出臺強有力刺激政策，鋼鐵行業缺乏整體性投資機會，但油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業龍頭業績突出，有較好的投資價值。

    某鋼鐵組合：金洲管道、新興鑄管、久立特材、方大特鋼、寶鋼股份

    原料：進口礦、鋼坯加速下跌

    本周國內鐵精粉均價944.2 元/噸，與上周持平;青島港進口礦均價912.5 元/噸，周環比下跌25 元/噸;唐山廢鋼2350 元/噸，周環比下跌10元/噸;唐山方坯3070 元/噸，周環比下跌70 元/噸。

    鋼價：鋼價震蕩下行，后市將弱勢運行

    本周國內鋼價綜合指數為131.06，周環比下跌1.33%，其中長材跌1.53%，扁平材跌1.42%，分別收于145.03、119.49。螺紋鋼主力合約(1310)收盤價為3622 元/噸，周環比下跌17 元/噸，跌幅為0.47%;結算價為3578元/噸，周環比下跌38 元/噸，跌幅為1.05%。預計下周鋼價將弱勢運行。

    盈利：各品種盈利顯著減薄

    在考慮一個月原料庫存條件下，我們估算目前螺紋鋼盈利約3.66 元/噸;線材盈利約62.3 元/噸;熱卷虧損約182.21 元/噸;中厚板虧損約193.4元/噸;冷軋板虧損約74.77 元/噸;鍍鋅板虧損約145.57 元/噸。

    社會庫存：總量繼續下降，長材降幅居前

    本周末鋼材社會庫存為1906.41 萬噸，周環比降3.31%，同比升18.08%。其中螺紋鋼環比降4.37%;線材環比降3.76%;中板環比降3%;熱卷環比降2%;冷軋板環比降0.91%。

    風險提示：需求和補庫存低于預期;高產量抑制鋼價上漲;行業虧損風險。