借用無意看到的一句話作為開頭：“我們認(rèn)為目前鋼價漲跌首先取決于市場預(yù)期差的變化，然后是供需。”

    這句話頗能反映當(dāng)前多數(shù)人的心態(tài)。鋼市從原本毫無希望的9月份觸底大幅反彈，追根到底，首先“反”的其實就是大多數(shù)人的預(yù)期。歐元區(qū)的寬松貨幣政策，QE3的靴子落地，大量基建項目的集中批復(fù)，有些因素明明是雙刃劍，有些利好其實云里霧里還不明朗，但這一切消息的出現(xiàn)在沒有改變本質(zhì)之前，就已經(jīng)使得心態(tài)先行改變。

    心態(tài)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，是市場出現(xiàn)V字反彈的最初因素。因為預(yù)期的變化，引起鋼鐵行業(yè)、下游一系列的制造業(yè)，甚至整個大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于行情的期待，繼而引發(fā)需求的集中釋放。因此我們對本輪行情啟動原因的認(rèn)定是，預(yù)期增強(qiáng)帶來的二三級鋼貿(mào)商及下游需求補庫。尤其是長期以來各環(huán)節(jié)的低庫存運行，使得補庫程度較以往放大，帶來鋼價大幅反彈。

    當(dāng)然，無論是季節(jié)性回暖或是政策趨導(dǎo)，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，9月份確實出現(xiàn)難得的回升。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值增速、工業(yè)企業(yè)利潤的回升，表明政府基建投資及鋼材下游相關(guān)制造業(yè)有好轉(zhuǎn)跡象。但是我們也應(yīng)該理智的看到，這樣的增速是否真的可以匹配鋼價的反彈程度？

    從慣例來看，無論是為完成GDP目標(biāo)或是政策趨勢，每年第三、四季度都是各地項目審批的井噴期，投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升實乃意料。如果按照6個月的滯后期測算，項目帶來的鋼材需求采購至少要到明年年初才會逐步體現(xiàn)。而且9月份PPI負(fù)增長也折射出實體經(jīng)濟(jì)疲軟的不爭事實。那么二三級鋼貿(mào)商及下游的主動補庫行為，又可以延續(xù)多久？

    對于鋼鐵行業(yè)來說，盡管有先行指數(shù)制造業(yè)PMI為市場鼓舞士氣，盡管鋼價上漲了300~400元，是不是總讓人有一種回光返照的感覺。又或者，總懷疑這是最后一頓豐盛的晚餐？

    因為心態(tài)先行，之后是供需。利好的光環(huán)一旦消退，丑陋的本質(zhì)就又出現(xiàn)了。需求畢竟是未知的，那么再來看供應(yīng)。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新旬報顯示，10月中旬其重點會員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為160.6萬噸，旬環(huán)比增加1.4%，全國日產(chǎn)量估算值為199.9萬噸，比上旬增加8.3萬噸，旬環(huán)比增長4.3%。

    最近一次旬產(chǎn)日均在200萬噸位置是在7月中旬，經(jīng)過將近2個多月的時間持續(xù)減產(chǎn)，在9月下旬達(dá)到今年年內(nèi)最低點184.3萬噸。而那個時候鋼價已經(jīng)連續(xù)下跌了6個月。而本次鋼價上漲行情剛剛滿月，粗鋼產(chǎn)量從最低點反彈到上次高度，只花了20天時間。也難怪鋼貿(mào)商下這樣的戲語，今年鋼價若反彈，必矯枉過正，而最終結(jié)果一定是被鋼廠產(chǎn)量反彈絞殺。

    從監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日鋼廠的噸鋼毛利已經(jīng)連續(xù)6周回升，若以9月上旬的低價礦進(jìn)入生產(chǎn)計算，建材等主要品種的噸鋼毛利400元左右。而河北地區(qū)一些連鑄連軋的中小鋼廠的利潤更甚，可見未來唐山地區(qū)高爐開工率保持在90%以上甚至更高都在情理之中。

    不過短期來看市場還是存在利好的。首先，十八大召開在即，維穩(wěn)信號下相信無論現(xiàn)貨或是期貨都不會有太大動作。其次，基本面方面，我們認(rèn)為雖然需求繼續(xù)改善的強(qiáng)度有限，但是需求的季節(jié)性改善特征短期內(nèi)仍可持續(xù)。最后，是流通環(huán)節(jié)的低庫存運行仍在延續(xù)。伴隨鋼材價格震蕩上行，成品材社會庫存不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低，接近2010年以來最低水平。可以說本次鋼價的反彈給了流通環(huán)節(jié)一個最好的去庫存機(jī)會。若流通市場能保持目前的低庫存持續(xù)運行，短期內(nèi)面臨階段性需求采購減弱，市場風(fēng)險不大，在當(dāng)前平臺可維持震蕩。

    最近網(wǎng)上流傳的段子，中國式過馬路，就是“湊夠一撮人就可以走了，和紅綠燈無關(guān)”。借此開個玩笑話，“湊夠點預(yù)期炒作就可以漲了，與供需無關(guān)。”這是不是可以叫做鋼鐵的“中國式行情”呢？