港口動力煤價格小幅回升。最近兩周,環渤海5500 大卡動力煤綜合平均價分別上漲了3 元/噸和2 元/噸至635 元/噸,該指數出現了連續5 周的小幅回升,累計上漲9 元/噸,漲幅為1.4%。此前我們曾根據秦皇島5500 大卡和大同5500大卡動力煤間價差縮窄至合理水平,提出了產區煤價進一步下跌空間已非常有限的觀點。最近半月,山西大同和內蒙古東勝產區的動力煤價格維持穩定或小幅回升。國際動力煤價格近期出現回落,最新一期的澳大利亞BJ 煤價為86.75 美元,半月環比下降4.5%。由於國內港口煤價小幅回升,而國際煤價下滑,秦皇島5500 大卡動力煤價和澳大利亞BJ 煤價的價差回升至90 元/噸位置,處於常態水平。
　　大秦鐵路開啟秋季檢修,港口煤炭庫存將減少。今年大秦鐵路秋季檢修推遲到了10 月,十一長假後第一天,大秦鐵路展開了為期15 天,每天“開天窗”3小時的檢修。目前秦皇島港煤炭庫存量為586 萬噸。按照大秦鐵路8 月份的煤炭貨運量為3,129 萬噸計算,檢修將造成大秦鐵路日均煤炭貨運量減少12萬噸左右,15 天累計約合180 萬噸。未來半月港口煤炭供給的減少,外加市場炒作的因素可能將繼續刺激港口煤價小幅回升。但是港口煤價的回升并不具備持續性,下游重點電廠的庫存仍高達25 天,同時目前天氣適宜,煤炭需求處於淡季,因此在供暖季到來之前國內動力煤價格仍將維持低位運行格局。
　　受鋼價反彈影響近期部分焦煤小幅回升。近期,國家發改委加速重點基建項目的批復,同時美國推出QE3,這些因素鼓舞了市場的信心,前期大幅下跌的鋼材價格出現反彈。中鋼協公布的鋼材綜合價格指數半月環比上漲3%。受此影響,國內焦煤價格維穩,部分焦煤現小幅回升。但宏觀經濟回暖的跡象不明顯,鋼鐵行業下游的低迷需求沒有得到實質性的改善,而且國際市場上,必和必拓大幅下調了四季度焦煤合同價,降幅達到25%至2009 年以來的最低水平。因此我們認為部分焦煤的小幅反彈恐將是曇花一現,未來焦煤價格仍將在下行通道中運行。
　　維持行業“同步”評級。近半月來國內動力煤價格小幅回升,焦煤價格維穩,部分焦煤品種小幅反彈。我們認為目前的這一波反彈行情并不具備持續性,且上漲的幅度較校預計未來動力煤價格將維持低位運行,焦煤價格下行的風險依然存在。