合并后的公司將成為僅次于必和必拓、淡水河谷、力拓的全球第四大礦業(yè)集團(tuán)，而且如果合并成功的話，在有色金屬領(lǐng)域?qū)⒄紦?jù)更加重要的地位。

2月7日，嘉能可（Glencore）公司宣布，與斯特拉塔公司（Xstrata）公司達(dá)成合并協(xié)議，這一消息引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。由于并購需要股東和歐盟委員會的批準(zhǔn)，所以截至目前，尚未公布最新進(jìn)展。

嘉能可

嘉能可是全球最大的大宗商品交易商之一，成立于1974年，總部在瑞士巴爾（Baar）。

在嘉能可公司，雇員主要從事營銷活動和行業(yè)活動兩大類工作，其中有2800人在40個(gè)國家的50處辦公室從事市場營銷活動，54800人在13個(gè)國家的15個(gè)分支機(jī)構(gòu)從事行業(yè)活動。

嘉能可的三個(gè)核心業(yè)務(wù)分部是金屬與礦產(chǎn)分部、能源產(chǎn)品分部及農(nóng)產(chǎn)品分部，各分部獨(dú)立負(fù)責(zé)各自產(chǎn)品的營銷、采購、對沖、行業(yè)投資活動等，財(cái)務(wù)表現(xiàn)主要參照經(jīng)調(diào)整后的EBIT/EBITDA進(jìn)行評估。

嘉能可的財(cái)務(wù)表現(xiàn)十分穩(wěn)健，根據(jù)公司初步業(yè)績公告，2011年，嘉能可收益增長28%至1861.52億美元，主要受惠于大宗商品價(jià)格上漲，這些大宗商品包括布蘭特原油、銅、小麥、黃金等；凈收入（未計(jì)重大項(xiàng)目）增長7%至41億美元；年終已承諾流動資金接近70億美元（目標(biāo)為30億美元）；2011年年末每股派息0.1美元。

公司2011年調(diào)整后的EBIT為53.98億美元。從總額來看，金屬及礦物分部占比最高，達(dá)到48%；能源分部20%；公司及其他33%；農(nóng)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)為-1%。從同比變化來看，金屬與礦物分部的數(shù)額小幅增加；能源產(chǎn)品分部增幅最大，增加56%至10.72億美元，主要受益于2011年上半年原油市場的強(qiáng)勁走勢；農(nóng)產(chǎn)品分部出現(xiàn)負(fù)值EBIT，主要是受棉花市場大幅波動，引發(fā)對沖無效、供應(yīng)商違約等事件的影響。

由于具有財(cái)務(wù)靈活性，嘉能可積極把握在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)張的機(jī)會，公布了多項(xiàng)收購計(jì)劃，包括Umcebo、OptimumCoal及RoshPinahZinc等，并完成了對MinaraResources的少數(shù)權(quán)益的收購要約。

在金屬及礦物領(lǐng)域，嘉能可是全球最大的提供第三方生產(chǎn)產(chǎn)品的供應(yīng)商；在能源領(lǐng)域，它是最大的非一體化原油及油產(chǎn)品供應(yīng)商之一，是海運(yùn)動力煤供應(yīng)鏈上的最大參與者（包括與斯塔拉塔公司的合作業(yè)務(wù)），是全球領(lǐng)先的糖供應(yīng)商，是歐洲、獨(dú)聯(lián)體國家和澳大利亞等地區(qū)的主要谷物出口商。

2011年5月，嘉能可同時(shí)在倫敦證券交易所（LSE）及香港聯(lián)交所上市。

斯特拉塔

斯特拉塔是全球最大的礦業(yè)及金屬公司之一，主要生產(chǎn)合金、煤炭、銅、鎳、鋅等大宗商品，同時(shí)還向全球礦業(yè)領(lǐng)域提供專業(yè)技術(shù)，以促進(jìn)行業(yè)效率提高。

斯特拉塔的業(yè)務(wù)遍布全球20多個(gè)國家，雇員超過70000人，公司如今市值約600億美元，是十年前的100多倍。

公司的歷史可以追溯到1926年瑞士基礎(chǔ)建設(shè)投資公司SüdelektraAG的成立。1999年，該公司改名為XstrataAG，目前的管理團(tuán)隊(duì)在2001年10月加盟，當(dāng)時(shí)，XstrataAG還是個(gè)小公司，業(yè)務(wù)重心是鋅（西班牙）和鐵合金（南非），公司前景也不明朗，新的管理團(tuán)隊(duì)抓住了礦業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張和需求增長的機(jī)會，轉(zhuǎn)型為多種經(jīng)營的礦業(yè)集團(tuán)。

2002年3月，公司在倫敦證券交易所上市，成為Xstrataplc，上市時(shí)超額認(rèn)購超過7倍，同時(shí)取得其最大股東嘉能可公司在澳大利亞和南非的煤炭資產(chǎn)。至此，斯特拉特成為世界上最大的動力煤出口商，公司股票也入選了富時(shí)100指數(shù)。轉(zhuǎn)型奠定了斯特拉塔全球業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，目前，斯特拉塔積極尋求并購機(jī)會，力爭實(shí)現(xiàn)經(jīng)營多樣化、產(chǎn)品多樣化及進(jìn)行地理位置上的擴(kuò)張。

2011年，公司收益338.77億美元，同比增加11%；調(diào)整后的EBIT達(dá)到84.6億美元，同比增長10%；全年每股派息40美分，增幅60%；全年有十個(gè)項(xiàng)目和擴(kuò)產(chǎn)推動了公司業(yè)務(wù)及盈利增長。2011年下半年，公司煤炭和鎳的產(chǎn)量超預(yù)期增加，全年產(chǎn)量也均創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

2011年，公司銅產(chǎn)量同比減少3%，主要原因在于，有一些礦場進(jìn)入采礦周期的末期，預(yù)計(jì)2012年下半年才會有新的低成本的產(chǎn)量出現(xiàn)。黃金產(chǎn)量517900盎司，比2010年略降。煤炭產(chǎn)量同比增加7%至8530萬噸。

值得一提的是鎳，2011年，產(chǎn)量同比增加15%至105925噸，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，其中，位于多米尼加共和國的Falcondo鎳鐵廠對增長貢獻(xiàn)最大。Falcondo鎳鐵廠停產(chǎn)檢修30個(gè)月后，在2011年2月重新開業(yè)，生產(chǎn)的鎳鐵含鎳量達(dá)到13498噸，表現(xiàn)超出預(yù)期。在Nikkelverk精煉廠，精煉鎳產(chǎn)量達(dá)到歷史高點(diǎn)92427噸，遠(yuǎn)超過設(shè)計(jì)產(chǎn)能87000萬噸。Sudbury礦的產(chǎn)量為19795噸，增幅28%。

并購進(jìn)展及潛在影響

財(cái)務(wù)顧問

嘉能可的財(cái)務(wù)顧問是花旗環(huán)球市場有限公司和摩根士丹利有限公司；斯塔拉塔的財(cái)務(wù)顧問包括德意志銀行、J.P.Morgan有限公司、高盛和Nomura國際公司。

潛在障礙

合并并非一帆風(fēng)順，也遇到不少障礙。一方面，嘉能可在2月底表示，根據(jù)歐盟法規(guī)，合并交易須報(bào)歐盟委員會審批；另一方面，斯特拉塔公司部分股東也表示反對并購報(bào)價(jià)，股東十分看好斯特拉塔作為一個(gè)多元化礦業(yè)巨頭的前景，認(rèn)為報(bào)價(jià)低估了公司價(jià)值（現(xiàn)在公布的方案是2.8股嘉能可股票換1股斯特拉塔股票）。

可能的前景

這樁潛在的全球最大礦業(yè)合并案受到廣泛關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，合并后的公司將成為僅次于必和必拓、淡水河谷、力拓的全球第四大礦業(yè)集團(tuán)，如果合并成功的話，在有色金屬領(lǐng)域?qū)⒄紦?jù)更重要的地位。英國《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，合并后的集團(tuán)在鉛、鋅和鉻鐵合金方面將成為全球最大的生產(chǎn)商，并有望成為全球第三大銅礦商，僅次于自由港麥克默倫銅金礦公司和智利國家銅業(yè)公司。另外，兩公司的合并還將造就全球最大的動力煤生產(chǎn)商，控制約30%的動力煤國際交易。