地處云南的羅平鋅電股價走勢上是2012年A股市場的大牛股———1月6日至今，公司股價已經(jīng)大漲135%。但是看業(yè)績卻絕對要被貼上“熊出沒，請投資者注意”的標簽。

昨日（3月22日），羅平鋅電在披露2011年年報后宣布，由于連續(xù)兩年凈利潤為負，從今日開始，公司將被實施退市風(fēng)險警示特別處理，股票簡稱由“羅平鋅電”變更為“*ST鋅電”。

產(chǎn)品售價和成本倒掛

根據(jù)年報，羅平鋅電去年共實現(xiàn)營業(yè)收入12.58億元，較上年同期微增3.96%，但凈利潤卻巨虧2.83億元，每股收益為-1.54元；凈資產(chǎn)收益率-88.56%。

羅平鋅電把2011年稱為“公司成立以來經(jīng)營風(fēng)險最大、經(jīng)營壓力最重、經(jīng)營形勢最為嚴峻的一年”，并指出公司業(yè)績下滑的主要原因由多重因素造成：一是有色行業(yè)市場持續(xù)低迷，需求疲軟，公司產(chǎn)銷規(guī)模均未達預(yù)期；二是生產(chǎn)用煤炭價格成倍增長，其他原輔材料跟過去相比也呈現(xiàn)不同程度上漲，加之公司水力發(fā)電站遇到區(qū)域性百年不遇干旱，來水量大幅減少，發(fā)電量為歷史最低，所欠缺的大量生產(chǎn)用電只能外購，公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本隨之增加。最終導(dǎo)致出現(xiàn)巨虧。

年報顯示，2011年，羅平鋅電主打產(chǎn)品鋅錠銷售價格為14130元/噸，同比下降7.07%；鉛精礦售價10740.05元/噸，同比下滑9.12%。產(chǎn)品綜合毛利率為-4.76%，即售價與成本倒掛。

資金周轉(zhuǎn)困難

經(jīng)營上的巨額虧損導(dǎo)致羅平鋅電財務(wù)狀況惡化。截至去年年底，公司賬面貨幣資金僅剩下4598.98萬元，而光是短期借款就高達6.54億元。也就是說，公司自有現(xiàn)金只夠付一年借款的利息———去年公司財務(wù)費用為4538.57萬元。

羅平鋅電2011年年報因此少見地被會計師認為“公司資金周轉(zhuǎn)困難，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。”

而公司董事會披露的整改措施中則提到將加大對縣域內(nèi)礦產(chǎn)資源的收購兼并，提高原料自給率；并積極尋找礦產(chǎn)資源。“將通過再融資項目提高原料自給率，以降低成本。”

在現(xiàn)金流已經(jīng)很緊張的情況下，公司還拆借資金給關(guān)聯(lián)方。年報顯示，截至去年年底，公司其他應(yīng)收款中，有340萬元為應(yīng)收全資子公司云南貢山縣宏溢有色金屬有限公司的款項。另有76萬元為應(yīng)收劉富華、鄧艷梅的款項———劉富華和鄧艷梅為公司控股子公司富利鉛鋅礦的另兩名股東。

某券商分析師指出，贊助兩位自然人透露出公司財務(wù)管理上不是特別規(guī)范：“監(jiān)管層一直強調(diào)防范大股東及關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的風(fēng)險。76萬元雖不多，但卻反映出公司治理多少存在一些問題，何況公司本來自己就很缺錢。從歷史經(jīng)驗來看，這種ST公司戴帽第一天一般都會暴跌。”

記者以投資者身份致電公司董事會辦公室。工作人員表示，公司管理層目前也一直在討論如何改善經(jīng)營的問題。“羅平縣周邊有一些小礦場，如果能買下的話對于解決公司礦石自給問題很重要。今年一季度雖然可以扭虧，但是經(jīng)營形勢如此嚴峻，全年情況如何現(xiàn)在也不好說。”

根據(jù)羅平鋅電的預(yù)測，今年一季度公司將盈利300萬～800萬元，原因是“產(chǎn)品市場價格上漲，導(dǎo)致上年末所提存貨跌價準備本季度轉(zhuǎn)銷。”