鄭商所3月13日在其網站發布通知，對棉花、早秈稻合約交易保證金和漲跌停板幅度做出了適當“下調”。根據這份通知，自2012年3月16日結算時起，棉花、早秈稻期貨合約交易保證金標準由10%調整為6%，漲跌停板幅度由6%調整為4%。按規則規定執行的交易保證金標準高于上述標準的合約，仍按原規定執行。

筆者認為，此次調整主要是為了方便企業進行套期保值，使企業的資金使用率進一步提升，降低保值門檻、貼近現貨市場，同時也將有效提升市場的活躍度。

以棉花為例，印度棉花出口政策頻頻變化、美棉連續下跌，受此影響，鄭棉也跌到21500的關鍵位置。不過，近期棉花現貨價格總體表現穩定，僅少數地區低等級皮棉價格小幅回落，但目前需求轉機尚未出現，現貨銷售有價無市。因此，交儲和注冊倉單成為更優的銷售渠道,期價走高，吸引大量棉花倉單。

以21500元/噸計算，做一手棉花期貨至少需要一萬多元保證金。據調查，目前41%的企業存棉量在500-1000噸，16%的企業存棉量在200-500噸，15%的企業存棉量在200噸以下，還有15%的企業存棉量在1000-2000噸，13%的企業存棉量在2000噸以上。以平均500噸來算的話，企業參與套保至少需要好幾百萬的“閑錢”，在目前資金鏈緊張的情況下，過高的保證金占壓肯定會影響他們參與期貨市場的熱情。

而早秈稻期貨自上市以來，“沉悶”一直是行情的主基調。去年在小麥期貨的帶動下，成交開始活躍，但是單從成交量來看，這個市場的容量依舊還是很小，現貨企業即使想參與，也可能會因缺少對手盤無法成交。下調手續費和保證金，可以有效提高早秈稻期貨的流動性，幫助產業客戶更好地利用期貨市場。

在傳統的“收購—儲藏—銷售”的經營模式下，很多糧食儲備企業都面臨著收購難（包括價格不穩定、數量不充足、競爭壓力大等）以及銷售難等問題。結合糧食儲備企業的實際情況，利用稻谷期貨進行套期保值將具有更大優勢。以前在稻谷收購時，都是全款交易，由于資金需求量大而且時間短，經常出現企業資金緊張的情況。調整之后，只需要占用6％左右的資金就可以完成以前的全部收購，同時還能夠規避由于搶購引起的現貨價格短期內過高的風險。

從內部環境來看，目前棉花和早秈稻期貨的市場價格波動并不大，雖然交易保證金的調低，使得進入這兩個期貨品種投資的門檻相對放低了，但是由于波動幅度小，對投資者的吸引力反而沒有那么強烈，市場游資進來“撈一把”的興趣不大。此次調整主要還是鼓勵現貨企業的參與意愿，對投機客戶來說，修訂內容對其交易的影響不會太大，不會引發棉花、早秈稻期貨期貨價格的大幅波動。