國際能源市場近兩周來風云突變，2月19日在伊朗對英法實施原油禁運之后，次日紐約油價電子盤大幅上揚。而去年2月21日，同樣是美國總統日休市，利比亞局勢動蕩加劇紐約電子盤暴漲逾6%。但今年油市略顯疲弱，強勢上揚僅延續了一周，此后便逐級回落。筆者認為，近期伊核危機趨于緩和，而美國消費的疲弱以及中國經濟增速的放緩將對油價產生明顯抑制，預計油市強勢格局將出現轉變。

伊核危機緩和

主力釋放重要信號(附股)機構資金流向已出現巨變!免費的Level-2高速行情收費軟件強大功能限時免費伊核危機中，歐盟和伊朗的強硬對抗一直是焦點。為迫使伊朗放棄核計劃，歐盟不惜對伊朗實施石油禁運來達到目的。然而，由于亞太國家拒絕配合，對伊朗制裁未取得任何實質性效果，油價的飆升反而成為經濟最大的威脅。因此，歐盟的態度近期也開始出現轉變。3月6日，歐盟同意重復恢復與伊朗核談判，相較于去年要求伊朗“不設任何前提”，歐盟態度已明顯緩和。

而從目前伊朗的局勢來看，筆者認為發生軍事摩擦的可能性極小，外交對話和經濟制裁仍將是后期西方對伊朗唯一的手段。就長期來看，伊核局勢仍將繁瑣且反復；但就短期而言，局勢的暫時緩和仍是大概率事件，此前兩周支撐油價上行的最重要因素將明顯削弱。

美國消費轉弱

在地緣政治之外，由于歐盟經濟陷入泥淖，美國的消費就成為油市的主導因素。從美國的能源消費數據來看，雖然美國經濟持續好轉，但能源品消費持續疲弱。2月份美國成品油消費量降至逾10年最低水平，汽油消費也降至近15年最低水平。

從目前美國石油產品占個人消費比重來看，雖然連續3個月回落，但仍維持在4%附近水平，明顯高于近三年水平2.5%。雖然美國汽車銷量自去年三季度起持續增長，但目前汽油價格高企仍是主要制約因素。目前來看，汽油價格自去年年末開始上漲，至今漲幅已逾30%。在未來1至3月內，預計汽油消費仍會維持較低水平。

因此，從美國市場消費情況來看，目前石油產品消費量持續縮減，且趨勢仍有望延續。從目前美國煉廠開工情況來看，2月中旬之后，連續三周降低。但同期供給壓力不減，加拿大進口的快速增長，NYMEX交割地庫欣的原油庫存已達3380萬桶，較年初增長550萬桶。因此，筆者預計美國市場在未來1至3月內不會有明顯起色，而庫存壓力將對油價形成明顯抑制。

中國經濟減速

傳統而言，中國作為全球第二大石油消費國，同時自給率偏低，一直是國際能源市場的主要買家。近10年中國原油消費年平均增長率近8%，是國際原油消費增長的主要動力。而從歷史來看，中國原油增長與GDP增速的關聯度較強，相關性達46%。

3月5日，溫總理在政府工作報告中指出，2012年GDP增速目標設定為7.5%。中國經濟增長趨緩已成定勢。而對于能源市場而言，中國消費的降低將成為后期主要的拖累。數據顯示，GDP增長降幅的75%會傳導至原油需求，以此計算，2012年GDP增長趨緩將引致原油消費增長降低約1.2%，約500萬噸(10萬桶/天)，而2011年原油需求增長僅80萬桶/天。

綜上，我們預計，短期來看地緣政治因素獲得明顯緩解，原油短期上行支撐因素開始逐步削弱，而美股連續兩周盤整后自高位回落，美元近一周的大幅反彈都將成為油價近期走弱的拖累。而就中長期來看，美國消費的疲弱以及中國經濟放緩的拖累，都將對國際原油消費造成明顯拖累。因此，我們預計油價在3月份到二季度將會出現一波明顯回落。