獨家解讀：【地產政策底對于鋼材市場的影響分析】

一是對于期貨市場的影響。以螺紋為例，11月以來螺紋基本面進入供需雙弱的格局，盤面受預期因素及市場情緒主導。11月初，螺紋期貨受旺季需求證偽、市場情緒悲觀的影響跌破3400點位，市場情緒處于底部，隨后防疫政策放松等利好消息開始炒作，盤面反轉上行。11月11日，隨著防疫二十條的出臺以及房十六條公文的流傳，關鍵性宏觀利好政策落地，盤面兌現疫后經濟復蘇及地產行業復蘇的預期。之后隨著降準政策及各種地產新政的出臺，盤面階段性受到推動而上行。近期黑色系期貨行情受地產、防疫政策及預期因素主導的表現明顯，且和地產股、債的走勢有一定的相關性。

二是對于鋼市基本面的影響。房地產行業主要通過新項目的投資建設以形成鋼材的實際需求。從房地產投資和螺紋表需的歷史走勢看，兩者相關性較強，房地產開發投資往往領先表需數據0-3個月，且周期上行期的指導意義相較于下行期要明顯。2022年6月后房地產開發投資與螺紋表需形成較大的劈叉，一方面是因為房企現金流惡化及后市預期不足下的房地產開發投資額下滑較快，另一方面是因為基建開工、保交樓項目重啟施工對于螺紋表需的支撐。從長周期的鋼筋表需情況來看，2009-2015年期間房地產開發投資領先鋼筋表需0-6個月，其余時間兩者的相關性表現不明顯。房地產開發投資的修復通常需要3-6個月的時間，受制于目前商品房銷售數據持續下滑以及居民預期的不明朗，我們預計房地產開發投資對應的螺紋需求在明年二季度末或將好轉。

二、產業行情最新消息

廢鋼：周末廢鋼偏強運行。周五期螺強勢飄紅結盤，且華東主導鋼廠領漲廢鋼，市場心態較好，出貨節奏放緩，恰逢部分鋼廠冬儲期，到貨偏差的部分鋼企遂小漲吸貨。然而目前成品材淡季使然，效益偏空致使鋼廠拉漲廢鋼的空間不足，因此預計短期廢鋼窄幅偏強運行。

鋼坯：周末唐山鋼坯價格累漲50報3600元/噸，唐山本地主流鋼廠普碳方坯報3600元/噸，秦皇島盧龍鋼廠普碳方坯累漲70報3620元/噸，均含稅出廠。上周五期貨夜盤偏強提振，支撐廠商挺價盼漲情緒，但礙于受淡季效應影響，下游鋼企采購鋼坯多按需為主，周末鋼坯直發表現一般。目前坯廠成本方面壓力增加，加上宏觀利好因素提振，廠商挺價心態較強，預計短期鋼坯震蕩偏強。

焦炭：4日臨汾一級濕熄焦出廠含稅2630元/噸；唐山準一級濕熄焦含稅到廠2620元/噸；濰坊準一級干熄焦出廠含稅3000元/噸。國內焦炭市場漲后暫穩運行。供應方面，受疫情管控影響，物流周轉效率降低，產地焦企出貨和采購受限，加之利潤倒掛以及區域性環保因素等影響，焦企繼續加大限產力度，部分焦企廠內焦炭庫存有所累積，但整體焦炭庫存仍在低位，焦炭供應繼續收緊，焦企對后市仍有看漲情緒。需求方面，鋼廠原料到貨情況不佳，廠內焦炭庫存仍較低，且面臨冬儲補庫需求，對焦炭采購積極。預計短期焦炭市場穩中偏強運行。

三、鋼市動態

【建材】4日唐山遷安地區普方坯資源出廠含稅漲20，報3600元，鋼廠方面：馬鋼穩，長江穩；華北地區：東華、春興3910漲10不含稅3590，邯鄲金鼎穩、太行穩，石家莊澳森漲10；華東地區：鑌鑫穩，福州三鋼跌10，石橫永鋒出廠價結算3710穩，周末價格整體偏穩，個別小幅調整，原材料價格居高不下，成本支撐力度偏強，商家跌價意愿不強，利好情緒推動，市場預期改善，全國疫情管控緩和，預計短期建材市場走勢較為堅挺。

【熱卷】4日華北熱卷價格穩中個調，唐山3920漲20，邯鄲3970穩，商戶價格高靠出貨，周末休市需求有限，利好政策頻出，且成本端支撐下，預計短期熱卷價格穩中偏強調整。

【冷軋】4日華南冷軋暫穩運行，樂從4380，廣州4420。成本支撐下，商家挺價意愿較強，下游釋放部分采購需求，整體仍多觀望。周末市場休市較多，各家靈活控價，預期謹慎，預計今日市場價格堅挺運行。

【中板】4日成本偏強提振下，周日市場延續小漲，商家積極挺價高靠，唐山主流3900～3910漲10，武安普陽3890漲10，近日市場預期尚可，雖需求跟進有限，但成本底部有支撐，鋼廠挺價意愿明顯，現貨低位資源減少，個別商家出貨好轉，預期堅挺觀望為主。

【帶鋼】4日唐山熱帶時訊：唐山145系窄帶主流漲10-20報3910-3920含稅出廠，整體成交一般偏弱，僅個別可；285-355系市場裸價現貨3570-3590（主流3580）宏興3585宏興期貨3560-3585。目前市場多重宏觀利好提振，廠商預期尚可，低出意愿不強，因此市價走勢回歸堅挺。連漲多日周邊市場活躍度有所好轉，下游不得不按需補庫。考慮成本支撐，料短期帶鋼仍有窄幅上漲空間。

【型材】4日唐山型材低位高靠。角5-6.3#3990；槽8-16#3960；工14-20#3960。宏觀利好加強，樓-市政策力度和頻率也有所提升，市場預期較強。型價低位高靠，成交上量。今年農歷新年較早，冬儲時間相對較長，但價格優勢表現不明顯，商家高位補庫謹慎。預計型價將高位整理。

【管材】4日津冀管材市場穩中上漲，幅度20-60，利好情緒推漲下，部分管廠跟漲積極，但淡季效應顯現，周末成交不及預期，市場商家跟漲不明顯，多挺價出貨，下游剛需采購為主，心態較為謹慎，預計今日管材市場穩中續漲運行。