伴隨著鐵礦石港口庫(kù)存突破億噸創(chuàng)下新高的同時(shí)，其背后所隱藏的巨大貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)也漸漸隨之浮出水面。

　　根據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8683萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)18.33%，同比增長(zhǎng)32.48%；另一方面，目前1.07億噸的鐵礦石港口庫(kù)存也同時(shí)創(chuàng)下了歷史新高。

　　多位業(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，在當(dāng)前粗鋼產(chǎn)量下滑，而礦價(jià)又相對(duì)處于高位的階段，進(jìn)口量創(chuàng)下新高的確引人關(guān)注，而另一方面港口的鐵礦石庫(kù)存也在不斷累積，這說(shuō)明當(dāng)前融資礦的比重正在不斷增加，囤積在港口的鐵礦石有很大一部分和貿(mào)易融資有著密切關(guān)系。

　　融資礦比重增高

　　就在當(dāng)前鋼市粗鋼產(chǎn)量下滑，價(jià)格持續(xù)低迷的情況下，鐵礦石的逆勢(shì)增長(zhǎng)吸引了外界諸多關(guān)注。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，國(guó)內(nèi)的41個(gè)主要港口的鐵礦石庫(kù)存激增至1.072億噸，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。同時(shí)，今年1月鐵礦石的進(jìn)口量也創(chuàng)下了歷史新高，至8683萬(wàn)噸。

　　而另一方面，從去年第四季度以來(lái)，在化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾和治理大氣污染的雙重壓力下，我國(guó)粗鋼生產(chǎn)水平明顯下降。2013年12月份，我國(guó)粗鋼日均生產(chǎn)水平降至201.14萬(wàn)噸，比去年9月份的218.07萬(wàn)噸下降了7.76%。這一勢(shì)頭延續(xù)到了今年1月份。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)估算，1月份，我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量降至198.62萬(wàn)噸，為連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比下降。

　　“粗鋼產(chǎn)量和鐵礦石進(jìn)口量的一降一漲，令我們擔(dān)心進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)出現(xiàn)了貿(mào)易融資的問(wèn)題。”中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)金屬和礦產(chǎn)商品部主任劉劍說(shuō)，“希望這能夠引起市場(chǎng)足夠的重視。”不僅如此，不少?gòu)氖妈F礦石行業(yè)的貿(mào)易商也均向記者透露，現(xiàn)在的確有開(kāi)始用鐵礦石進(jìn)行貿(mào)易融資的情況。

　　同時(shí)，瑞銀證券也在發(fā)布的報(bào)告中指出，目前港口庫(kù)存攀升和當(dāng)前融資礦占比升高有密切關(guān)系。“融資礦指鋼廠或貿(mào)易商通過(guò)銀行開(kāi)出的信用證(通常為3-6個(gè)月)，在支付15%-30%的保證金后，由銀行支付貨款，從而獲得了一定期限的短期融資。我們認(rèn)為融資礦的上升是銀行縮緊鋼鐵生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)信貸的結(jié)果。”瑞銀指出。

　　事實(shí)上，盡管銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)的信貸有所收緊，但是對(duì)于國(guó)際貿(mào)易的授信額度卻比較開(kāi)放，而且利率較低，這使得鐵礦石成為繼銅之后越來(lái)越受歡迎的融資品種。

　　根據(jù)一位不愿透露姓名的貿(mào)易商告訴記者，“以一船進(jìn)口鐵礦石平均10萬(wàn)噸計(jì)算，就可以獲得1億元人民幣價(jià)值的貸款。通過(guò)這種融資進(jìn)口操作，企業(yè)可以獲得3個(gè)月左右貸款，而且利率非常低，扣除2%左右的利率和財(cái)務(wù)費(fèi)用，企業(yè)可以獲得9800萬(wàn)元的凈現(xiàn)金流，而這部分已變現(xiàn)的資金將在90天后，償還給銀行之前為其墊付的貨款，但在此期間，企業(yè)的這部分貨款就相當(dāng)于一個(gè)短期貸款，利息成本在3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)8%的水平。”

　　據(jù)了解，目前進(jìn)行鐵礦石融資最多的要數(shù)中小型鋼廠，由于受到銀行信貸收緊政策的影響，中小鋼廠普遍面臨資金鏈較為緊張的局面，而這種融資礦的做法能夠減少資金的占用，抵御市場(chǎng)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“目前融資礦約占港口庫(kù)存的30%-40%，而我們認(rèn)為融資礦進(jìn)一步上升的空間有限。”瑞銀在分析報(bào)告中預(yù)測(cè)，“主要考慮到礦石與銅相比并不是最優(yōu)的融資品種，另外主要散貨港的礦石庫(kù)存已經(jīng)接近其倉(cāng)儲(chǔ)容量。”

　　下一個(gè)“融資銅”？

　　融資銅的危機(jī)盡管未曾全面爆發(fā)，也著實(shí)令整個(gè)市場(chǎng)捏了一把冷汗，但事實(shí)上，融資礦所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)同樣值得警惕。

　　據(jù)了解，去年融資銅風(fēng)暴一度有愈演愈烈之勢(shì)，除了銅價(jià)一路下跌之外，市場(chǎng)上更有傳言稱保稅區(qū)內(nèi)九成庫(kù)存與融資銅有關(guān)。

　　隨后，銀行和國(guó)家外匯管理局連連出臺(tái)政策，嚴(yán)加管控融資銅這類貿(mào)易形式所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)滬、浙、冀、粵等地多家銀行已經(jīng)停止對(duì)小型的銅貿(mào)易商開(kāi)立信用證。

　　去年5月，國(guó)家外匯管理局更是頒布了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求銀行強(qiáng)化結(jié)售匯綜合頭寸和貸存比管理，未及時(shí)對(duì)異常資金流動(dòng)情況做出解釋的進(jìn)出口企業(yè)將被降級(jí)。隨后包括銅融資貿(mào)易在內(nèi)的各類融資貿(mào)易有所收緊，多數(shù)國(guó)內(nèi)銀行已收緊相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　但是，和銅相比，鐵礦石并不是優(yōu)秀的貿(mào)易融資商品，因?yàn)槠鋬r(jià)值密度相對(duì)較低，易售性相對(duì)較差，而之所以能成為當(dāng)下鋼廠和貿(mào)易商所青睞的融資產(chǎn)品則主要是因?yàn)槠渚薮蟮倪M(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模。

　　據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)，2013年，全球一半的鐵礦石出口到中國(guó)，進(jìn)口量達(dá)到8.19億噸，總價(jià)值高達(dá)6384億元，在大宗商品進(jìn)口總值規(guī)模中僅僅次于原油。

　　“如果個(gè)別企業(yè)在特殊情況下進(jìn)行鐵礦石貿(mào)易融資，可能對(duì)緩解自身的資金壓力有所幫助。但是，如果大量企業(yè)大規(guī)模地運(yùn)用這種融資方式，那么一定會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。”劉劍說(shuō)：“我國(guó)鋼鐵工業(yè)本身就存在產(chǎn)能過(guò)剩泡沫，如果在貿(mào)易鏈條上再出現(xiàn)這樣一個(gè)可能產(chǎn)生金融泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)鋼鐵工業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生消極的影響。”

　　亞洲開(kāi)發(fā)銀行風(fēng)控專家諸蜀寧日前對(duì)外表示，“由于大宗商品受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響比較大，一旦鐵礦石價(jià)格波動(dòng)，存貨價(jià)值存在下跌風(fēng)險(xiǎn)，和融資銅相比，雖然鐵礦石的融資杠桿比較低，但由于鐵礦石在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性較差，對(duì)銀行壓力測(cè)試仍然會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。鐵礦石雖然單價(jià)低，但是整個(gè)市場(chǎng)的貿(mào)易規(guī)模僅次于原油，對(duì)整個(gè)銀行體系的壞賬風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。”

　　不過(guò)，據(jù)了解，融資礦和融資銅不同的是，融資礦大部分將以真實(shí)貿(mào)易為背景，且不存在所謂的“滾動(dòng)信用證融資模式”，即數(shù)家貿(mào)易公司把同一筆貨物倉(cāng)單空轉(zhuǎn)獲得循環(huán)融資的模式，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，此前出現(xiàn)在銅質(zhì)押方面的風(fēng)險(xiǎn)將很難發(fā)生在融資礦的領(lǐng)域內(nèi)。