大宗商品價格的下跌，可能給包括中國在內的亞洲投資者在澳大利亞的礦業投資帶來更多機會。

    “過去兩周，我在中國和印度出差，發現不少企業認為最近(大宗商品)價格下跌是很好的并購機會。”接受本報專訪時，澳大利亞國民銀行商業及企業銀行亞洲區域總經理康為爾(Steven Cranwell)表示，目前，買家和賣家的心理價位之間仍有差距，但隨著時間推移，二者之間的差距會越來越小。

    今年安永發布的一份調查顯示，去年，中國已經成為全球礦業和金屬行業的最大買家。2012年，全球礦業及金屬行業共完成941宗并購，總金額達1040億美元；其中中國企業發起的并購就達147宗，金額達到217億美元，占全球總額的21%。

    “除了國企，我們也看到越來越多的優質私營企業參與到海外礦業并購中來。”康為爾表示，盡管每宗并購的背景和目的等大不相同，但與日韓公司相比，中國國有企業的并購則更傾向于要求獲得控制權。

    需要正確的并購

    全球經濟波動，以及對中國經濟增長的擔憂等因素，讓鐵礦石等大宗商品價格承壓。

    5月份，鐵礦石價格從年初的159美元/噸一度跌至近期低點110.4美元/噸，補充庫存讓鐵礦石價格經歷了一段狂熱上漲期，而中國金融市場 的波動則再次引發擔憂。

    “短期內，中國的鋼鐵企業還面臨一些問題，對鐵礦石價格有負面影響。”康為爾坦言，但長期來看，需求仍然穩定，中國的城鎮化會帶來強勁的鋼鐵和電力需求，有助于支撐價格，眼下價格下跌更應該說是回落到正常水平。

    近在眼前的需求以及價格壓力，已經在一些礦業公司賬面上表現出來。

    普華永道今年的一份調查顯示，去年，全球前40大礦業公司的凈利潤同比下跌49%。過去十年里，這些公司的資金回報率持續降低，去年的資本收益率和現金流均降至近10年的最低水平，其中，資本收益率僅為8%。經營環境的改變，讓這些礦業公司表示計劃將今年的資本投入規模縮減至少20%。

    對澳大利亞來說，中國經濟放緩的影響可能更顯著。德勤的一份報告指出，經過數年繁榮之后，今年第一季度，澳大利亞礦業投資僅增長 0.8%。

    不過，對另一些投資者而言，這或許是買入資產的良機。康為爾表示，已經看到中國企業對在澳大利亞并購礦業資產表現出越來越多的興趣，以確保自身礦產供給。“很多企業購買資產是把供給作為總體生產成本的一部分，比如鋼鐵或者電力公司。”

    而掌握供給并不等于能夠降低原料成本。“如果他們做了正確的并購，即這個礦的開采成本低，價格確實會更低。”康為爾指出，畢竟通過合約安排采購原料，由于對方本身需要實現盈利，價格可能更高，但如果并購本身是一個錯誤的決定，價格并不必然更低。

    “運營一個礦很復雜”

    并購礦業資產對于資金的要求較大，在中資對外并購中，得到更多資金支持的國有企業一直是主力軍。

    從2009年起，包括中鋁、五礦、兗煤等紛紛對海外礦產發起并購。安永的統計顯示，去年中資礦業并購案中，70%以上的并購發起方都是國有企業。

    “不僅國有企業，我們也看到私營企業的并購需求。”康為爾稱，這些私營企業往往也是一些具有一定資本實力的公司，能夠獲得金融機構的支持。

    盡管大宗商品價格的下跌讓不少中資企業并購興趣大增，但像中信泰富收購澳大利亞兩個鐵礦的曲折經歷，也讓不少投資者心存擔憂。

    2006年，中信泰富與澳大利亞Mineralogy公司達成協議，以4.15億美元購買其兩個分別擁有10億噸儲量的磁鐵礦，隨后與中國中冶簽訂工程總承包合同。按照最初計劃，2009年就能實現首條生產線投產，而6年來，項目投產日期卻因各種因素一拖再拖，直至去年11月。

    “運營一個礦很復雜，尤其是在另一個國家。(并購時)需要考慮很多方面，其中，開采成本是很關鍵的一點，很多公司會面臨工程采購及施工合約的問題。”康為爾舉例指，如果在工程采購及施工合約能確定固定的運輸成本，項目相關的風險由合約商承擔，可以把大部分運輸成本轉移到合約商身上，另一方面是要確保并購的礦有合適的運輸渠道。

    除此之外，早期的融資可行性研究，包括鉆井、測試等以確定項目的可行性，項目的融資安排、項目發展的合同結構等都是需要考慮的方面。(