這家號稱宜昌“最大招商項目”的湖北省第二大民企，正承受著資金鏈緊張、被銀行抽貸，以及償付即將到期信托計劃本息的巨大壓力

隨著信托計劃到期兌付日益臨近，中信信托不得不做出了兩方面準(zhǔn)備。一是等待救助三峽全通的方案；二是準(zhǔn)備啟動對抵押資產(chǎn)的強(qiáng)制執(zhí)行

用雪上加霜來形容三峽全通目前的狀況絲毫不為過。

據(jù)中信信托1月18日發(fā)布的臨時信息披露，宜昌三峽全通涂鍍板有限公司（下稱“三峽全通”）應(yīng)當(dāng)于2013年1月14日清償貸款本息11855萬元，于2013年1月16日清償貸款本息47246.595萬元。截至2013年1月18日，該信托計劃開立的信托專戶尚未收到上述兩期應(yīng)收本息。

這已是三峽全通第二次出現(xiàn)類似情況。

這家號稱宜昌“最大招商項目”的湖北省第二大民企，正承受著資金鏈緊張、被銀行抽貸，以及償付即將到期信托計劃本息的巨大壓力。

面對兌付壓力，中信信托一方面在等待相關(guān)救助三峽全通方案的出臺，另一方面也在著手準(zhǔn)備處置抵押資產(chǎn)。

輾轉(zhuǎn)騰挪終有時

即將到期的“中信制造·三峽全通貸款集合資金信托計劃”（下稱“三峽全通信托計劃”）成立于2011年12月末，該產(chǎn)品募集資金規(guī)模不超過13.4億元，其中優(yōu)先級信托資金不超過10億元，優(yōu)先級與普通級的認(rèn)購比例為3：1，信托計劃期限為18個月，募集資金將全部用于向三峽全通分期發(fā)放信托貸款，用以補(bǔ)充其流動資金。

去年12月20日，三峽全通曾未能如期支付上述信托計劃當(dāng)期貸款利息7456.4875萬元，不過，次日中信信托即表示，三峽全通已將該筆資金打入信托專戶。根據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者了解，該筆資金是三峽全通求助各方，艱難籌集所得。雖然燃眉之急暫時得以緩解，但后續(xù)需要償付的信托本息接踵而來，不可持續(xù)的輾轉(zhuǎn)騰挪終于造成兩期共計5.91億元信托本息無法償還。

據(jù)本報此前報道，三峽全通陷入今日窘境，與其盲目做大規(guī)模，涉嫌關(guān)聯(lián)交易有關(guān)。顯然，與該公司合作的金融機(jī)構(gòu)，亦無法推脫盡職調(diào)查失職的責(zé)任。

三峽全通董事長梁士臣將三峽全通的敗績歸因于市場大環(huán)境，他曾對媒體感慨：“企業(yè)剛剛創(chuàng)業(yè)，還沒有產(chǎn)生造血功能，卻遇到糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，市場變化太快。”不過，據(jù)本報記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)負(fù)責(zé)人盲目貪大、“虛胖”成癮，加之地方行政職能部門監(jiān)督不力，未能及時發(fā)現(xiàn)并糾正問題，才是釀成“全通悲劇”的真正原因。

盡管當(dāng)事各方一再強(qiáng)調(diào)，三峽全通受宏觀經(jīng)濟(jì)下行引起的行業(yè)波動影響，但實際上，對行業(yè)前景的預(yù)期，本就屬于銀行信貸經(jīng)理以及信托經(jīng)理等從業(yè)人員的風(fēng)控判斷范圍。

對于鋼鐵行業(yè)的風(fēng)險滲透到信托領(lǐng)域，信托觀察人士劉擎認(rèn)為，企業(yè)為擴(kuò)大產(chǎn)能而融資是正常需求，但信托經(jīng)理應(yīng)考慮到產(chǎn)能本身是有風(fēng)險的，需要對此種風(fēng)險進(jìn)行充分的評估，信托需對風(fēng)險管控和定價，不能純粹淪為通道。

中信信托著手處理抵押資產(chǎn)

當(dāng)務(wù)之急是如何渡過眼下難關(guān)。隨著信托計劃到期兌付日益臨近，中信信托不得不做出了兩方面準(zhǔn)備。一是等待尚在討論協(xié)商中的救助三峽全通的方案；二是按照法律程序進(jìn)行相關(guān)工作，準(zhǔn)備啟動對抵押資產(chǎn)的強(qiáng)制執(zhí)行。

中信信托副總經(jīng)理李子民表示，包括宜昌市政府、夷陵國資、三峽全通有關(guān)負(fù)責(zé)人，以及相關(guān)當(dāng)事方，正在緊密協(xié)商解決方案，不過，最終的執(zhí)行方案尚未出臺。

北京某信托公司經(jīng)理告訴本報記者，如果地方政府動用公共財政救助三峽全通，這種行為的合法性仍然存在爭議。

根據(jù)梁士臣此前表示，三峽全通從銀行借款的金額規(guī)模約為70億元，若要恢復(fù)正常生產(chǎn)需要至少12億元的流動資金，但各大銀行已不愿再向其貸款。

李子民也表示，三峽全通涉及償還的資金包括銀行和信托等金融機(jī)構(gòu)的貸款，以及供貨商和上下游企業(yè)的債務(wù)等。

李子民稱，最終出臺的救助方案應(yīng)該是一攬子計劃，包括但不限于三峽全通引進(jìn)戰(zhàn)略投資、增資等方式。方案將包括優(yōu)先順序，中信信托作為多家當(dāng)事金融機(jī)構(gòu)之一，信托計劃應(yīng)該是排在前面的。

實際上，即便方案盡早公之于眾，中信信托是否能獲得優(yōu)先償債次序也存在較大不確定性，隨著兌付日期的日益臨近，中信信托的兌付壓力越來越大。

李子民稱，中信信托不一定能等到一攬子方案的出臺，可能會進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行措施，即通過處理足值的抵押資產(chǎn)來解決，包括拍賣等方式。

簡而言之，中信信托的思路是，與其等待一攬子救助方案出臺，不如做最壞打算，著手處理抵押資產(chǎn)。三峽全通信托計劃的抵押資產(chǎn)為夷陵國資持有的評估值不低于30.7億元（經(jīng)北京首佳房地產(chǎn)評估有限公司評估）、面積為2800畝的兩塊住宅和商業(yè)用地，夷陵國資為該信托計劃的還款提供抵押擔(dān)保，抵押率為36.16%。

李子民介紹，若通過拍賣途徑，假設(shè)前兩次均出現(xiàn)流拍，一般第三次即可以物抵債，按資產(chǎn)每次掛牌拍賣折價20%計算，兩次流拍后的評估價仍將接近20億元，遠(yuǎn)超過優(yōu)先級資金金額10億元。

但中融信托一位信托經(jīng)理告訴本報記者：“以物抵債后，仍面臨資產(chǎn)變現(xiàn)的流動性難題，若選擇以物抵債，則是中信信托沒有辦法之下的辦法。”該人士還透露，業(yè)內(nèi)普遍存在先由信托公司墊付，再處理資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)的情況。但李子民稱，中信信托不會對這個項目進(jìn)行自有資金的墊付。

劉擎對本報記者指出，信托公司在產(chǎn)品設(shè)計時應(yīng)充分關(guān)注抵押資產(chǎn)的流動性和交易對手經(jīng)營情況可能的變化，這種判斷需要精確的度量。