12月中旬召開的中央經濟工作會議提出了明年經濟工作六方面的主要任務，投資者應如何解讀這些任務背后的意義？12月26日，新財富宏觀經濟第一名、申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇做客《證券時報》財苑社區(qū)，為投資者分析后續(xù)政策動向及其可能給資本市場帶來的影響。

　　網(wǎng)友：今年的六大任務和往年相比有不同的地方嗎？政策的主要傾斜點在哪里？

　　李慧勇：與往年相比，這次中央經濟工作會議更加清晰、更加具體、更加務實，一些務實的提法代表了2013年尤其值得關注的工作重點：

　　一是繼續(xù)強調要把發(fā)展的重點轉移到質量和效益，表明改革和轉型的決心是不會動搖的。在這種情況下我們預計2013年的經濟增長和2012年會持平在7.5%左右，既可以為改革創(chuàng)造一個平穩(wěn)的環(huán)境，又可以有效避免換屆之后的“大干快上”。

　　二是穩(wěn)增長，消費是基礎，投資是關鍵。這表明國家在看待消費和投資的關系上更加務實，消費是經濟發(fā)展的目標，但是消費的提高絕非一朝一夕之功，短期增長能否穩(wěn)定還取決于投資。穩(wěn)增長將通過加大基礎公共設施投資力度，吸引民間資本進入傳統(tǒng)的國有壟斷領域來實現(xiàn)，鐵路、市政、環(huán)保、醫(yī)療、文化、能源、電信等領域引入民間資本將有望獲得實質進展。

　　三是抓緊落實已經推出的改革，積極研究推出新的改革，表明2013年我們并不會出臺大的改革，但是也不會不改革，重點將是落實已經出臺的改革。

　　四是專門有一段落來闡述城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，但提法是穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化，這表明新型城鎮(zhèn)化不是搞運動，而是穩(wěn)步推進，可以預期在一些有條件的地方，戶籍制度改革以及公共服務覆蓋常住人口可能會有一個比較大的進展。

　　五是擴大社會融資規(guī)模，降低融資成本，這就為新型城鎮(zhèn)化提供了資金保障。

　　網(wǎng)友：從六大任務看，明年投資者應如何把握其中的投資機會？

　　李慧勇：我們對于2013年的總體看法是，放眼世界，布局改革，一方面應根據(jù)經濟周期從衰退到復蘇的轉變來及時調整資產配置，增加權益類比重，降低債券和現(xiàn)金的比重；另外一方面，應緊扣新型城鎮(zhèn)化和加快落實的改革，來挑選更能受益于改革的行業(yè)。

　　綜合考慮，我們認為，上半年受益于房地產和出口復蘇、生產者物價指數(shù)（PPI）回升的中游制造業(yè)會表現(xiàn)比較好，下半年受益于居民消費價格指數(shù)（CPI）回升的消費服務業(yè)會表現(xiàn)比較好。

　　網(wǎng)友：最近受到“城鎮(zhèn)化”概念影響，A股中基建水泥股大漲，但這些行業(yè)很多產能過剩，應如何看待這些行業(yè)前景？

　　李慧勇：基建及相關設施和材料受益城鎮(zhèn)化，其原因主要有兩個方面：

　　一是東部要解決城市病（交通擁堵、環(huán)境污染、承載能力低），需要基礎設施建設補課，軌交、醫(yī)院、環(huán)保等需要投資。

　　二是對中西部來講要趕超也需要改變落后的基礎設施情況，因此也需要加大基礎設施建設。

　　在城鎮(zhèn)化的背景下，基建及相關設施和材料會有不錯的表現(xiàn)，但也要注意到，這些領域又是傳統(tǒng)的產能過剩領域，同時這輪城鎮(zhèn)化并不是簡單的數(shù)量擴張。與往常相比，這些領域會呈現(xiàn)較大的波動性，更應該看好那些產能過剩不是特別嚴重，同時價格彈性又比較大的領域，比如水泥以及有獨特的競爭優(yōu)勢的相關設備提供商，例如軌交。

　　網(wǎng)友：會議提到保持貸款適度增加，這對資本市場有怎樣的影響？ 明年會降息、降準嗎？

　　李慧勇：我們認為2013年會實施相對寬松的金融政策，不是體現(xiàn)在寬松的信貸和貨幣，更多地體現(xiàn)在比較寬松的融資政策，這對資本市場的影響體現(xiàn)在兩個方面：第一，降低融資成本，有助于股票市場估值提升，有利于股市上漲；第二，債券、股票等直接融資工具和規(guī)模的擴大，加大了資本市場的供給壓力，對于股票市場不利。

　　我們認為明年會降息一次，降準兩次，但是由于目前部分地區(qū)房價出現(xiàn)了上漲的態(tài)勢，如果這種勢頭維持的話，將降低降準、降息的概率。

　　網(wǎng)友：您怎么看收入分配改革方案難產的問題？

　　李慧勇：我們改革的路徑是先易后難，中央經濟工作會議提出需要一個改革的路線圖和時間表。就2013年來講，需要落實2012年已經出臺的破除壟斷、金融市場化改革，以及盡快出臺收入分配改革。利益再分配一直都很難，一方面是因為市場經濟有天然的拉大收入差距的傾向，另一方面，在于效率和公平難以兼顧。

　　效率和公平在不同階段應有不同的權重，我們此前讓一部分人先富起來，更強調效率，現(xiàn)在由于收入分配區(qū)域差距、城鄉(xiāng)差距、城市內部差距拉大，在政策上更應該注重公平。就我們看來，初次分配講效率，再分配講公平，大原則不會改變，收入分配方案主要內容集中在兩個方面，一是對于國有壟斷企業(yè)高福利以及拉大收入差距的財產性收入的調節(jié)，二是對于中低收入階層，轉移支付和社會保障制度完善，通過限高扶低，縮小收入差距，實現(xiàn)國民收入和經濟發(fā)展同步。