繼11月份止跌回升之后，國內農產品批發價格總指數12月以來延續了震蕩回升的態勢，并再度突破200點整數關口；海外方面，CRB現貨指數12月以來橫盤震蕩，期貨指數震蕩回落。分析人士預計，12月CPI將繼續回升，而經濟企穩回升與通脹溫和反彈的良好組合，有利于反彈的延續。

農產品價格指數

突破200點整數關

根據農業部公布的數據，農產品批發價格總指數下半年以來呈現明顯的“N”型波動。該指數在經歷了7、8月份的上漲之后，于9、10月份持續下行，之后自11月開始再掀升勢，12月以來延續上漲格局，并于12月24日突破200點整數關口。截至12月26日，農產品批發價格總指數收報200.60點，相較11月30日的187.70點上漲6.87%，較11月1日182.00點的年內低點上漲10.22%。

與此同時，生豬價格連續第七周回升。截至12月21日，22個省市的生豬平均價格收報16.27元/千克，較前一周的16.15元/千克繼續小幅走高。

業內人士指出，從物價角度來看，因為今年較低的基數，而且豬周期導致豬肉價格開始上漲的拉動，明年CPI或將逐步上升。盡管蔬菜、糧價等農產品價格變化幅度大而成為短期CPI變化的重要影響因素，但權重相對較高的豬肉價格對CPI的趨勢一直起著較為決定性的作用。豬周期大概3到4年，2009年末開始的那輪上漲距今已近3年時間，明年可能又是一個周期的上漲始發點。未來幾個月，豬肉價格可能仍會繼續下降，但隨著養殖戶降低供給，供求關系將會發生根本性的變化，明年豬價很可能啟動一輪新的上漲。

國際大宗商品價格方面，12月以來現貨橫盤震蕩，期貨小幅回落。具體來看，12月以來CRB現貨指數窄幅震蕩，12月24日收報484.33點，較11月30日的476.16點幾乎持平，微幅上漲0.18%；CRB期貨價格指數12月以來震蕩回落，12月24日收報559.03點，較11月30日的571.23點回落2.14%。

2013年通脹或前低后高

從12月份的物價走勢來看，農產品價格和豬肉價格都出現了明顯的回升。極寒天氣推動蔬菜、水果等食品價格上漲，年底消費旺季的臨近也在一定程度上推高了物價水平。預計12月CPI增速將進一步回升，通脹水平反彈或將延續。目前機構普遍預計12月CPI增速將升至2.2%左右。

盡管通脹水平近三個月持續回升，但整體仍然處于低位水平，并且年底通脹季節性回升實屬正常，而PPI增速仍處于通縮狀態。因此，無需過度擔憂通脹上行對于反彈空間的抑制。而對于2013年的通脹水平，分析人士預計，考慮到需求短期內難以大幅反彈，因此2013年物價的反彈力度不會過于強勁。特別是，2013年上半年將是經濟企穩回升與通脹溫和反彈的良好組合，預計股票市場將有良好表現。

安信證券首席策略分析師程定華指出，在CPI反彈至3%、PPI反彈至1%之前，投資者不必擔憂通脹對政策約束的出現。鑒于豬周期可能在明年下半年再度步入上升軌道，至少在明年二季度之前，貨幣政策環境將利于A股強勢反彈。