北京時(shí)間12月13日凌晨1:30，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%，并且未來一兩年內(nèi)通脹率預(yù)期不超過2.5%情況下將保持不變，推出第四輪量化寬松(QE4)，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT)，加上QE3聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購額為850億。

    美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議聲明中首次指出，只要失業(yè)率高于6.5%，通脹率在未來一兩年時(shí)間里較FOMC的2%長期目標(biāo)高出不超過0.5個(gè)百分點(diǎn)，0-0.25%的超低利率政策就不會(huì)改變，這與此前多次延長超低利率政策的持續(xù)期限形成了巨大反差。

    此前，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推出所謂QE4，而每月購債額度將與即將到期的OT相當(dāng)，即約450億美元。與今年9月預(yù)測聯(lián)儲(chǔ)將推出QE3一樣，事實(shí)表明市場的這一預(yù)期非常準(zhǔn)確。

    但是，一些分析師也指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)簡單地等量替換扭曲操作，他們的理由是，美國經(jīng)濟(jì)狀況雖然緩慢但在持續(xù)改善，其中包括就業(yè)狀況的好轉(zhuǎn)，這可能給聯(lián)儲(chǔ)縮減其購債力度的理由。

    RBC資本市場公司的分析師從技術(shù)角度給出了一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)降低購債額的理由。他們指出，如果用等量直接購債來取代即將到期的扭曲操作，與目前的OT相比，聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上將更大程度地減少債市整體期限，因?yàn)樵贠T之下，聯(lián)儲(chǔ)在購買較長期國債同時(shí)還將出售較短期的國債。

    整體期限對債市交易者來說是非常重要的。債券期限體現(xiàn)了國債價(jià)格對利率變化的敏感度，期限越長則利率風(fēng)險(xiǎn)越大，交易者所要求的回報(bào)率也就越高。

    RBC分析師認(rèn)為，從市場整體期限角度考慮，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月直接采購370億美元國債所導(dǎo)致的債市整體期限減少量就可與OT相當(dāng)，此外減少購債量還有助于緩解市場的緊張情緒