10月25日以來，人民幣連漲13個(gè)交易日，這是近半年內(nèi)人民幣兌美元匯率時(shí)間跨度最長(zhǎng)的一次上升。

    對(duì)于銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者來說，這種連續(xù)上漲趨勢(shì)已對(duì)他們購買的美元銀行理財(cái)產(chǎn)品、QDII以及掛鉤外匯的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益造成“致命威脅”。

    光大銀行高級(jí)理財(cái)經(jīng)理白一帆認(rèn)為，“短期內(nèi)，人民幣升值壓力加大了理財(cái)產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)，許多投資者將面臨不可預(yù)期的匯兌損失，這些損失將進(jìn)一步攤薄產(chǎn)品的實(shí)際收益水平。”

    事實(shí)上，自今年7月美元兌人民幣匯率到達(dá)低點(diǎn)后，人民幣已升值2.6%，即使以近一個(gè)月的中間價(jià)比較，人民幣也上升了200個(gè)基點(diǎn)。

    美元產(chǎn)品匯兌風(fēng)險(xiǎn)上升

    以中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布的匯率中間價(jià)計(jì)算，10月15日，1美元兌人民幣6.3112元，而11月15日，1美元兌人民幣6.2905元，一個(gè)月美元兌人民幣匯率中間價(jià)下調(diào)了207個(gè)基點(diǎn)。以此計(jì)算，同樣是100萬美元兌換人民幣，如今一個(gè)月內(nèi)損失就高達(dá)人民幣2.07萬元。

    劉先生是上海一家輪船外貿(mào)企業(yè)的董事長(zhǎng)，此輪人民幣升值他的公司利潤(rùn)首當(dāng)其沖。“我的企業(yè)受到了直接影響，因?yàn)閰R率上升直接影響價(jià)格，同時(shí)降低了訂單利潤(rùn)的實(shí)際價(jià)值，進(jìn)而攤薄了我們的企業(yè)利潤(rùn)。”劉先生解釋道。

    在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，美元產(chǎn)品與外貿(mào)企業(yè)一樣，首當(dāng)其沖受到了直接收益損失。

    據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2012年9月份各商業(yè)銀行共發(fā)行人民幣產(chǎn)品2490款，其中外幣產(chǎn)品發(fā)行218款，環(huán)比上升14%。10月份，外幣產(chǎn)品共發(fā)行185款，雖然較上月減少38款，其中美元產(chǎn)品發(fā)行69款，占比11.44%，但美元產(chǎn)品依然是占比最多外幣理財(cái)產(chǎn)品。

    “美元認(rèn)購的理財(cái)產(chǎn)品在募集時(shí)就以美元認(rèn)購，結(jié)算也是以美元結(jié)算，對(duì)于想長(zhǎng)期持有美元的投資者來說，人民幣匯率的上升還沒有直接影響到收益。但一旦投資者要進(jìn)行人民幣結(jié)算，匯兌損失就會(huì)立刻出現(xiàn)，'真金白銀’反映在可得到的兌換結(jié)果上，這部分損失不是投資者可以預(yù)期的。”白一帆說。

    在白一帆看來，如果要進(jìn)行不同幣種的配置，現(xiàn)在是有必要持有一些美元的。“相比于2008年以前，現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)比較疲軟，外貿(mào)受到了歐洲危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的兩大影響而大大減縮，無論是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，人民幣的升值都不是有利的。因此，人民幣升值的空間并不大，美元的強(qiáng)勢(shì)貨幣的地位短期內(nèi)并不可能丟失。”

    掛鉤匯率產(chǎn)品盈利取決于收益結(jié)構(gòu)

    如果排除投資者匯兌行為所造成的損失，在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，對(duì)人民幣升值較為敏感的要數(shù)掛鉤匯率的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，這也是由產(chǎn)品本身的掛鉤屬性所決定的。

    “美元兌人民幣匯率的上升，會(huì)間接地影響其他貨幣之間的匯兌價(jià)格，進(jìn)而影響目前發(fā)行的掛鉤匯率的產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)，一個(gè)直接的影響就是加劇了標(biāo)的的波動(dòng)范圍，但具體的收益影響還得取決于收益結(jié)構(gòu)和收益檔次的具體設(shè)計(jì)。”格上理財(cái)?shù)囊晃环治鰩熣f。

    白一帆認(rèn)為，掛鉤匯率的產(chǎn)品目前發(fā)行不多，主要是外資行，產(chǎn)品收益設(shè)計(jì)也是看好全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，人民幣的短期升值可能造成這類產(chǎn)品短期內(nèi)收益風(fēng)險(xiǎn)的加大。收益結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品發(fā)行的時(shí)間，存續(xù)期間，市場(chǎng)預(yù)期觀點(diǎn)是判斷具體風(fēng)險(xiǎn)大小，以及實(shí)際損失多少的關(guān)鍵點(diǎn)。

    QDII產(chǎn)品可能面臨結(jié)匯損失

    在人民幣還不能自由兌換的情況下，QDII成為國(guó)內(nèi)投資者或機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的替代工具。但自今年五月以來，基于匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)外投資環(huán)境整體較弱等原因，QDII產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量越來越少。10月，某外資銀行曾推出了一款掛鉤布倫特原油的QDII的產(chǎn)品，存續(xù)期為一年。

    據(jù)該外資銀行產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人分析，該產(chǎn)品預(yù)期未來布倫特原油的價(jià)格將會(huì)在90美元—110美元的區(qū)間內(nèi)維持。不過，即使目前石油價(jià)格的穩(wěn)定區(qū)間與上述負(fù)責(zé)人所預(yù)期的相仿，一年后到期收益也會(huì)與收益結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，匯率變動(dòng)并不能直接影響到產(chǎn)品收益。但是QDII產(chǎn)品結(jié)匯的需求卻與匯價(jià)緊密相連。

    “此次人民幣的升值長(zhǎng)期內(nèi)并沒有多少空間，最晚到明年上半年就會(huì)站穩(wěn)，這其中決策層的調(diào)控必然使得人民幣匯價(jià)上下波動(dòng)，不會(huì)有太大的升值幅度。但今年發(fā)行的QDII產(chǎn)品都面臨匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)，具體會(huì)損失多少收益還得看到期結(jié)匯時(shí)的人民幣表現(xiàn)。”白一帆分析稱。

    據(jù)了解，目前光大銀行已申請(qǐng)到了新的QDII額度，但遲遲沒有推出相應(yīng)的產(chǎn)品，很大一部分原因是因?yàn)閰R率變動(dòng)較大，雖然短期人民幣有升值壓力，但長(zhǎng)期的具體變動(dòng)區(qū)間還不明朗。光大銀行的QDII可能會(huì)在人民幣走勢(shì)清晰后才正式推出，當(dāng)然，對(duì)QDII產(chǎn)品持相似態(tài)度的遠(yuǎn)不止光大銀行一家。