在加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的過程中，中鋼集團(tuán)被合作企業(yè)占用了大量的資金。而鋼鐵行業(yè)從去年四季度就已整體陷入困境；再加上經(jīng)營(yíng)不善，中鋼集團(tuán)流動(dòng)性問題也有較大風(fēng)險(xiǎn)……

中鋼集團(tuán)將為曾經(jīng)的“沖動(dòng)型”擴(kuò)張付出代價(jià)。

知情人士近日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露，國(guó)資委已經(jīng)基本敲定將陷入困境中的中鋼集團(tuán)整體并入五礦集團(tuán)，不過這一方案最終還需國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)。

一位前中鋼集團(tuán)高層告訴本報(bào)，中鋼集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與五礦集團(tuán)較為類似，如果非要將中鋼集團(tuán)并入其他央企，最好的接盤者就是五礦集團(tuán)，這樣也能夠從某種程度上減少行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，如金屬貿(mào)易和資源投資開發(fā)。

沖動(dòng)擴(kuò)張的懲罰

對(duì)于中鋼集團(tuán)將并入五礦集團(tuán)的消息，本報(bào)記者向兩家公司宣傳部門求證時(shí)，兩家公司均表示未聽到相關(guān)消息。

不過上述知情人士透露，針對(duì)中鋼集團(tuán)將并入五礦集團(tuán)事宜，國(guó)資委已經(jīng)展開相關(guān)前期工作，“央企之間的整合，首先是人事的安排，其次才是業(yè)務(wù)上的整合。”

擁有千億資產(chǎn)的中鋼集團(tuán)如果被五礦集團(tuán)吞并，不能不說是對(duì)中鋼管理層過去幾年瘋狂擴(kuò)張的戰(zhàn)略決策的一大諷刺。

從2007年開始，中鋼集團(tuán)進(jìn)入快速擴(kuò)張時(shí)期，加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，五礦集團(tuán)也加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。只是從目前的結(jié)果來看，五礦集團(tuán)轉(zhuǎn)型的效果要明顯好于中鋼集團(tuán)。

對(duì)此，中鋼集團(tuán)前高管稱，中鋼集團(tuán)過去幾年擴(kuò)張速度太快，片面追求規(guī)模，最終自釀苦果。

由于在實(shí)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)不夠，中鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)型過程中被合作企業(yè)占用了大量的資金。2007年以來，通過收取預(yù)付貸款及代墊工程款等方式，民營(yíng)合作企業(yè)山西中宇鋼鐵有限公司（下稱“中宇”）及邯鄲縱橫鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱“縱橫鋼鐵”）不斷占用中鋼集團(tuán)的資金，且占用金額規(guī)模較大，使其經(jīng)營(yíng)受到較大影響。

在今年1月31日中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（下稱“中誠(chéng)信”）在對(duì)中鋼集團(tuán)及中鋼股份信用評(píng)級(jí)中稱，兩家公司占用中鋼的資金最高時(shí)候達(dá)到120億元。

再加上經(jīng)營(yíng)不善和行業(yè)性問題，中鋼集團(tuán)過去幾年的債務(wù)壓力不斷攀升。從2008年到2011年9月，資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.99%、90.65%、91.14%、91.29%。截至2011年9月末，中鋼集團(tuán)資產(chǎn)總額1268.56億元，負(fù)債總額1157.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率為91.29%。

中誠(chéng)信的數(shù)據(jù)顯示，2011年1~9月中鋼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1351.23億元，凈利潤(rùn)僅為0.65億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)1.9億元。中鋼股份債務(wù)壓力同樣非常大。截至2011年9月末，中鋼股份總負(fù)債953.94億元，總債務(wù)679.61億元。資產(chǎn)負(fù)債率及總資本化率分別為93.51%和91.12%。

更為嚴(yán)峻的是，中鋼的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)檫@家公司的存貨、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款金額一般較大。其經(jīng)營(yíng)的貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)主要取決于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)銷狀況。一旦主要貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降或始終維持低位，將對(duì)公司周轉(zhuǎn)情況造成一定的負(fù)面影響，從而帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

為了扭轉(zhuǎn)中鋼經(jīng)營(yíng)不善的局面，去年，國(guó)資委更換了中鋼集團(tuán)總裁，隨之，中鋼股份整體戰(zhàn)略思路由快速擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)橐越Y(jié)構(gòu)調(diào)整及提升盈利能力為主，并成立了專項(xiàng)小組解決資金占用問題。

中誠(chéng)信稱，通過縮小合作規(guī)模、轉(zhuǎn)變山西中宇及邯鄲縱橫的戰(zhàn)略定位使其成為一般合作關(guān)系等方式，上述兩家企業(yè)占用公司資金的規(guī)模已經(jīng)從高峰期的近120億元降至目前的90億元。

不重組難以扭轉(zhuǎn)困境

中誠(chéng)信認(rèn)為，中鋼集團(tuán)能夠?yàn)橹袖摴煞?010年的20億元公司債提供有力的擔(dān)保，但其自身的盈利能力很難提供有力的擔(dān)保，因?yàn)?ldquo;泥菩薩落水，自身難保”。

對(duì)此，中鋼集團(tuán)一位內(nèi)部人士告訴本報(bào)，公司目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，整體狀況已經(jīng)有所改善。

中鋼集團(tuán)已與民營(yíng)企業(yè)山西立恒鋼鐵股份有限公司（下稱“立恒鋼鐵”）就山西中宇達(dá)成了托管協(xié)議，停產(chǎn)一年多的山西中宇于2011年11月5日復(fù)產(chǎn)。山西中宇所欠公司款項(xiàng)將通過立恒鋼鐵以分期方式償付。同時(shí)，中鋼要求邯鄲縱橫等民企提供土地、生產(chǎn)設(shè)施等資產(chǎn)抵押擔(dān)保，并對(duì)其物流和現(xiàn)金流進(jìn)行控制，這對(duì)降低資金占款的回收風(fēng)險(xiǎn)起到了一定的積極作用。

盡管如此，如果難以實(shí)現(xiàn)盈利，上述兩家公司根本沒有資金償還，而其償債能力主要取決于鋼鐵行業(yè)狀況。事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)從去年四季度就已整體陷入困境。今年一季度，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)更是由主業(yè)虧損變?yōu)槿�行業(yè)虧損。一季度，鋼鐵行業(yè)在實(shí)現(xiàn)銷售收入8638.88億元的情況下，出現(xiàn)了10.34億元虧損，去年同期則盈利258億元。

根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，鋼鐵行業(yè)的困境可能還要維持3~4年。在這種大趨勢(shì)下，山西中宇和縱橫鋼鐵的償債能力將被大大削弱。

另一方面，鋼鐵企業(yè)賺不到錢，貿(mào)易企業(yè)更是賺不到錢。正如五礦集團(tuán)在今年年度集團(tuán)工作會(huì)議上指出，鋼鐵行業(yè)因鋼價(jià)下挫，盈利空間已經(jīng)跌至歷史最低水平，鋼鐵企業(yè)虧損面擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)壓力嚴(yán)重?cái)D壓了貿(mào)易盈利空間。

相對(duì)而言，五礦集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)。同樣是貿(mào)易起家，但是五礦集團(tuán)已成長(zhǎng)為行業(yè)最賺錢的公司之一，其資源領(lǐng)域擴(kuò)張較為成功，尤其是金融危機(jī)期間在澳大利亞收購(gòu)的OZ礦業(yè)資產(chǎn)被認(rèn)為是一次非常成功的并購(gòu)。

去年，五礦集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)127.65億元，同比增長(zhǎng)達(dá)98.47%；全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3552億元，同比增長(zhǎng)39.71%，資產(chǎn)負(fù)債率保持在73.83%。