8月通脹回落已無懸念。近日，包括申萬、中金、國泰君安、安信證券在內的多家主流機構預計，8月CPI漲幅或不超過6%。而盡管通脹回落不代表政策放松，但機構普遍認為，從通脹即將回落及貸款平均利率已在高位的角度看，再次加息的必要性不大。

機構認為，8月通脹回落主要有賴于食品價格的走穩。根據申萬債券合成的綜合食品價格指數，8月中旬旬環比為0.4%(上旬旬環比為0%)，假設8月下旬各類主要食品價格維持與8月中旬一致的水平，則8月份各類食品價格平均水平與7月份平均水平相比，月環比為-0.14%，即便考慮到8月份下旬各類食品價格可能出現季節性上漲因素，申萬也認為8月份食品價格環比轉正的概率非常有限。

而統計局和商務部高頻數據顯示，8月食品價格較7月略有回落，其中水果和蔬菜的下跌是主要貢獻，而豬價近期急跌后企穩。安信證券根據統計局最新公布的50個城市主要食品價格的高頻數據測算，8月份的CPI食品環比進入了負值區間。同時，就2001年至今的歷史情況來看，8月份的CPI非食品環比也為負值。

國泰君安也指出，商務部生產資料價格結束連續五周的環比上漲，港口期貨價格繼續維持低位，因此生產資料漲價壓力同樣不大。據此判斷，7月物價已經達到年內峰值。

四大機構中，中金、申萬、國泰君安預測的8月CPI同比增幅均為6%，而安信證券則認為有低于預期的可能，預測值為5.9%。

基于通脹大幅回落的判斷，機構普遍認為加息已無必要。

作為加息風向標，此前1年央票發行利率上行曾引發加息預期重新升溫。但機構更傾向認為，票招標利率的上升更多的是為了公開市場回籠貨幣的需要，而且其上升空間也十分有限，甚至不排除未來下調的可能性。

國泰君安指出，從貸款平均利率已在高位及通脹即將回落的角度看，再次加息的必要性不大。不過也有機構認為，考慮資金價格依然處于高位，9月存在一次加息的空間，但目前并無必要采取過激的緊縮，因此9月一旦加息即或可認為緊縮周期結束。

而中金公司判斷，下半年提準的概率或頻率將顯著降低，但不提準也不代表政策放松，預計下半年貨幣政策仍將維持偏緊基調，銀行間市場利率將繼續位于較高水平。

來源：上海證券報