4月中旬以來，焦炭跌勢放緩，整體上維持箱體震蕩格局。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，下游鋼材市場持續(xù)低迷，本周焦炭跟隨螺紋鋼弱勢下行，再次跌破1500元/噸整數(shù)關(guān)口。不過，焦炭經(jīng)歷了前期的大幅調(diào)整后，焦化企業(yè)普遍限產(chǎn)、國內(nèi)部分煤炭企業(yè)關(guān)停以及港口庫存大幅下降等利好因素或?qū)�焦價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)焦炭主力1309合約繼續(xù)下行空間并不大。操作上，建議以區(qū)間震蕩思路為主。

近期，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場維持弱勢，小部分地區(qū)焦炭價(jià)格繼續(xù)調(diào)整。上游煉焦煤市場弱勢運(yùn)行，難以給焦炭市場帶來支撐，但考慮到煤企利潤顯著下滑，部分高成本中小煤礦已開始停產(chǎn)，國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)將有所減少。由于今年“金三銀四”鋼材需求旺季不旺，鋼材價(jià)格不斷走低，鋼廠持續(xù)打壓焦炭采購價(jià)格，焦化企業(yè)普遍采取限產(chǎn)保價(jià)措施以控制虧損。國內(nèi)焦炭價(jià)格大幅下挫后，出口形勢明顯好轉(zhuǎn)，以價(jià)換量效應(yīng)逐步體現(xiàn)，港口焦炭庫存也明顯回落。截至5月24日當(dāng)周，天津港庫存為182萬噸，較5月初大幅下降30萬噸。因此，短期內(nèi)國內(nèi)焦炭價(jià)格上下兩難，或仍將保持低位震蕩的走勢，價(jià)格波動(dòng)幅度有限。

粗鋼產(chǎn)量居高不下，對焦炭的采購需求不減。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，5月上旬全國日均粗鋼產(chǎn)量攀升至219.29萬噸，旬環(huán)比增長3.02%，創(chuàng)出歷史新高，預(yù)估5月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量小幅回落至218.54萬噸，雖降猶高。近期國內(nèi)主流鋼材品種價(jià)格持續(xù)下行，已回落至近三年半的低點(diǎn)，但由于鐵礦石價(jià)格同步下跌，提升了鋼廠的盈利空間，從日均粗鋼產(chǎn)量的減少幅度也能夠看出，鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力不足。前期焦炭價(jià)格連續(xù)下調(diào)后，鋼廠的焦炭庫存持續(xù)下降，雖然近期降幅縮減，但整體已經(jīng)處于較低水平，整體來看焦炭行業(yè)的去庫存水平要高于鋼材。因此，鋼廠高產(chǎn)量下對焦炭的采購需求不減，使得焦化企業(yè)挺價(jià)意愿有所顯現(xiàn)，近期焦炭價(jià)格走勢也顯著強(qiáng)于螺紋鋼。

鋼材終端需求釋放不如市場預(yù)期，貿(mào)易商拿貨積極性下降，多選擇主動(dòng)去庫存，市場庫存下降幅度有所擴(kuò)大。截至5月24日，全國鋼材的社會庫存為1906萬噸，已連續(xù)9周下滑，環(huán)比下滑了3.31%。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，鋼材主要消費(fèi)終端房地產(chǎn)、基建投資增速尚可。1-4月國內(nèi)鐵路基本建設(shè)投資同比增長25%，公路水路投資增速也有所加快，房屋新開工面積同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，均好于去年同期水平。由于房地產(chǎn)調(diào)控力度未超預(yù)期，未來鋼材終端需求緩慢改善的概率較大。在高產(chǎn)量和高庫存雙重壓力下，鑒于實(shí)際需求復(fù)蘇尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)鋼材市場短期仍將延續(xù)弱勢震調(diào)整格局。

綜上所述，盡管下游鋼材市場持續(xù)低迷令焦炭市場承壓，但后期新型城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、財(cái)稅制度改革等政策利好因素依然值得期待。值得注意的是，城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃綱要有望在今年6月底完成，后期城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快將拉動(dòng)對鋼材的需求。目前天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)1480元/噸，昨日焦炭1309合約收盤價(jià)為1485元/噸，焦炭期貨的低溢價(jià)已經(jīng)反映了投資者的悲觀預(yù)期。如果政策利好能夠兌現(xiàn)，焦炭則有望探底回升。