繼9月滬鋼走出V型反轉后，10月滬鋼漲勢趨緩，3700成為螺紋指數上方有效阻力線。截至10月26日，螺紋指數收于3671，較前一月上漲1.8%。由于下游需求的回暖和鐵礦石價格上升所帶來的成本支撐，10月現貨鋼價呈現穩中偏強的走勢。在前期低價原料庫存的影響下，鋼廠利潤回暖可觀，增產幅度較大。

11月在基礎設施建設尤其是鐵道部門投資增速預期下，即使房屋投資增速繼續回落，鋼材下游的需求仍有支撐。需求預期向好下，鋼廠產量維持在190萬噸以上高位的可能性較大。不過由于前期鋼廠的低價庫存已經基本消耗殆盡，由原料優勢帶來的利潤空間不復存在，11月鋼廠因為成本下降帶來的盈利改善空間將消失，現貨礦煉鋼利潤將再度回復微利。在下游需求延續好轉以及鋼廠維持高位生產的預期下，筆者認為現貨鋼價和鐵礦石價格將維持上升趨勢，盡管由于季節性因素的存在可能對現貨和鐵礦石價格漲勢有所影響。

進入11月在宏觀經濟增速回升的前提下，在基礎建設和鐵道部投資增速擴大的預期下，即使鋼廠維持高位生產，滬鋼走出雙底的可能性也不大。而且由于鐵礦石價格的成本支撐，加上鐵道部完成計劃投資的可能性較大，以及目前鋼材社會庫存持續低位下可能造成節前補庫的提前到來，同時考慮到鋼材庫存和價格的歷史規律，11月滬鋼繼續震蕩攀升的可能性較大。預計主力合約1305將有效突破前期3750壓力位，下一個可能的壓力位為3800。如果下游需求回暖速度加快，不排除滬鋼攀上3950高峰。建議投資者維持震蕩偏多的操作思路，背靠3630買入，下破3630止損;價格回調時不盲目追空。