自去年12月初以來，焦炭期貨主力合約一路猛漲，價格從之前的1500元/噸附近，一路突破1600元/噸、1700元/噸、1800元/噸三個整數關口，但焦炭現貨價格卻在過去一個月中總體表現平穩，因此使得期現價差明顯拉開。期現價差的拉開，將對單邊看漲行情過于樂觀的投資者帶來較大風險。因此筆者認為，在焦炭急漲之后，期價或將迎來一輪小幅回調。

利好因素刺激焦炭出現爆發式行情

本輪焦炭期價上漲行情是產業鏈多重利好因素綜合刺激效應的產物。首先，下游鋼材需求逆季節性增長，房地產市場迎來暖冬，加之今年多項基建投資大幅增加了鋼材需求預期，而與此同時鋼材庫存卻在持續下滑，鋼材價格不斷上漲。其次，上游煤價逐漸走高，隨著近期煤礦復工以及下游需求回暖，煉焦煤價格同樣出現明顯反彈，這造成了焦炭成本的逐步回升，同樣支撐了焦炭價格。第三，焦炭出口關稅近期取消，使得各方對于今年的焦炭出口充滿了希望，不少人認為這將極大刺激低迷的國內焦炭市場。正是由于這些因素的集中到來，使得焦炭期價2012年12月出現了爆發式行情。

現貨價格短期很難大幅上漲

焦炭現貨價格卻沒有出現如同期貨價格一樣的漲勢，體現出期現價格逐步背離的特征。拋開期貨市場上資金因素的影響，僅就現貨價格來說，目前的現貨價格漲幅較前兩個月有一定放緩。

以山西太原市場為例，2012年10月和11月焦炭現貨價格上漲200元/噸左右，而12月上漲約為60元/噸。這主要由兩方面因素造成，一方面，隨著煤礦的開工逐步增加，尤其是對于2013年一季度的國內外焦煤供應增長的預期，使得焦煤價格逐步趨穩。國內方面，2012年12月山西舉行了多場煤焦訂貨會，其中山西焦煤集團在2013年冶金煤合同簽訂數量為3945萬噸；主焦煤合同簽訂價為1400元/噸，與2012年12月執行價持平。國際方面，必和必拓——三菱聯盟和新日鐵已經確定2013年一季度硬焦煤FOB合同基準價格為165美元/噸，此價格較2012年四季度下降5美金。

另一方面，下游鋼材產銷進入短期的產銷淡季，鋼材產量出現一定下滑，而庫存則有明顯反彈。從中鋼協預估的2012年12月中旬的旬度日均粗鋼產量僅為191.09萬噸來看，已經較前幾個旬度出現一定回落，而且隨著春節臨近，預期2012年12月下旬以及2013年1月將維持小幅回落格局。

與此同時，根據西本新干線提供的全國主要鋼材品種庫存數據來看，2013年1月初已經明顯反彈，達到了1373.15萬噸，這已經恢復到2012年10月的水平。這兩項因素造成短期成本支撐和下游需求增長出現了短時停滯，焦炭現貨價格短期很難有大幅的上漲。

后市展望

期現價差的過分拉開將使得焦炭期貨價格在未來兩周內出現小幅回調。一方面，期現價差有回歸需要，但目前現貨上漲較為乏力，通過期價調整的可能性更大。另一方面，前期獲利資金或將在春節前部分獲利了結，這使得期價在1900元/噸附近會受到較大阻力。

不過中期來看，市場仍處于強勢格局，隨著春節后產業鏈開工的逐步回暖，尤其是下游鋼材終端消費的新一輪拉動，使得本輪回調后，焦炭期貨價格在2013年一季度末和二季度初仍將出現新一輪上漲行情。