貨幣政策利好推動“工強”

　　在進入今年末季，國內將采取相應舉措保證實現全年經濟增長7.5%及以上水平，如采取“降息降準”和固定資產投資項目推動經濟增長。而澳洲聯儲在10月2日繼美聯儲和日本央行后塵采取寬松貨幣政策，宣布降息25個基點至3.25%，10月3日起生效，并稱貨幣政策可以適當放寬，主要基于全球經濟增長動能疲軟，尤其是中國經濟增速放緩，澳大利亞國內經濟表現良莠不齊，以及澳大利亞經濟可能溫和增長，都促使澳洲聯儲提前降息。因工業品期貨走勢與貨幣政策變化聯動性較強，寬松政策有利于工業品期貨價格上漲。

　　中美制造業反彈利多工業品

　　中國9月份制造業PMI為49.8%，比上月回升0.6個百分點，該指數自今年5月份以來首現回升。主要分項指數當中，只有個別指數略有下降，多數指數均不同程度回升，尤其是新訂單指數、原材料庫存指數等主要先行指數回升明顯，顯示國家穩增長的政策措施效應逐漸顯現，經濟運行逐漸筑底趨穩，為四季度經濟穩定增長奠定了較好基礎。美國9月ISM制造業PMI指數及新訂單分項指數為5月以來首次升至50上方，美國9月ISM制造業PMI升至51.5，高于預期。分項指標中，ISM物價支付指數升至58.0，預期為55.0，前值為54.0；新訂單指數升至52.3，前值為47.1；就業指數升至54.7，前值為51.6。

　　中美兩大經濟體是全球最主要的生產、消費和進出口貿易國，兩大經濟體制造業的復蘇有助于推動全球經濟復蘇和大宗原材料的需求。加之第四季度屬于傳統生產和消費旺季，是全球經濟增長的傳統季節，因此兩國制造業PMI反彈和季節性因素有助于工業品期貨走強。

　　市場變數仍較多

　　雖然工業品短期利多不少，但歐債危機、歐元區高失業率、歐洲經濟衰退和市場投資者的觀望都可能令“工強農弱”格局在四季度發生改變。

　　觀察長假期間國際商品市場的表現發現，金屬變化幅度較小，歐洲經濟數據疲弱加劇了金屬需求的憂慮，令工業品上漲受限。比如，國慶長假期間，倫銅6個交易日高位整理，9月28日小幅上漲后，在10月1日大舉上漲，10月第一周高位整理，倫銅3月現貨價格在長假六個交易日累計上漲0.58%，上漲47.5點，倫銅漲幅不大，表現為高位整理格局。同時，我們看到，國慶長假期間國際農產品走勢分化明顯，白糖、棉花、天膠走勢較強；大豆、谷物等則多出現下跌。

　　歐元區9月制造業PMI指數終值為46.1，已連續第14個月低于50的榮枯分水嶺。分項指標中，歐元區9月制造業PMI產出指數終值上修至45.9，連續第七個月處在下滑區間第三季度歐元區制造業創下大衰退以來的最差表現，受到需求下滑的打擊，暗示可能出現新一輪經濟衰退。歐元區二線國家的下滑態勢已延伸至核心國家德國和法國。制造業將嚴重拖累經濟增長，歐元區在第三季度重回衰退似乎已是不可避免。

　　此外，8月份歐元區失業率為11.4%，與去年同期的10.2%相比大幅上升，歐盟27國失業率為10.5%，與上月持平，但仍高于去年同期的9.7%。這表明隨著歐元區深陷債務危機及金融市場動蕩，就業形勢趨于惡化，這些都是不利于工業品走高的因素。