要點：

上周期銅震蕩消化獲利盤：繼連續兩周大漲之后，上周倫銅小幅震蕩收陰，倫銅下跌100元/噸，周跌幅1.2%；滬銅主力1212合約小跌650元，跌幅1.08%。

市場在前兩周已經因為美國QE炒作而出現大幅上漲，上周在利多兌現后，暫時缺乏新的刺激因素，轉而關注實體經濟數據。周四公布的9月數據再次令人失望，中國匯豐PMI初值為47.8，較8月微升，但考慮到9月已開始進入旺季，這樣的升幅更反映了實體經濟回升乏力。

宏觀焦點：全球進入新一輪大規模寬松時代，繼美聯儲上周宣布推行第三輪量化寬松(QE3)之后，日本央行本周隨即宣布進一步擴大寬松規模。且會議紀要顯示，英國央行部分官員認為或仍將需要進一步擴大刺激政策規模。此外，市場對中國央行降息或降存準的揣測也從未停歇。而此前，歐銀也早已計劃啟動名為直接貨幣交易(OMT)的計劃。為了令經濟走出泥潭，全球進入了“大寬松時代”，且何時結束仍未可知。

國內銅現貨市場：當前市場貨源充裕，且可供選擇的種類繁多，因此現銅報價再度出現貼水報價，部分升水銅貼水幅度大于平水銅。由于市場行情不穩，令一些商家心態表現謹慎，用家逢低按需采購，市場整體交投受限。周末銅價小幅回升，貼水基本維穩，下游方面總體維持逢低按需采購，銅價回調，中間商交易有所減少，因此當時市場總體交易量仍舊受限。

操作策略：市場依然聚焦后QE3時代，美聯儲這次的行動可謂是政策上的大膽轉變。一方面，美聯儲公開市場委員會(FOMC)極大地強化了自己制造的低利率環境，啟動了一種開放式的購買項目。這些行動意味著，寬松的開關已經"打開"，必須由經濟數據來告訴委員會何時停止。銅價看，我們認為期銅上升空間已經打開，我們在前期的策略報告中指出市場將攀升至8800美元階段性高位，預計震蕩后仍將繼續走高，投資者仍需持多頭思路，注意風控。