上周全球銅價繼續震蕩走低，目前逼近短線支撐位，市場分歧開始加大，看多的分析師的比例逐步增加。多方認為，江銅近期發布的向LME注冊倉庫加大交倉力度的消息，有效平衡了國內銅市供應，同時，發改委下調成品油價格，短暫利好國內經濟，穩住了重心下移的銅價。

銅消費中期需看房地產“臉色”

受到“嘉能可逼倉”事件的影響，在未來2個月內國際銅庫存的流動方向或將改變，進口量環比減少，出口增加、中國融資銅庫存減少。最新數據顯示，4月份中國合計進口未鍛造銅及銅材為37.53萬噸，進口廢銅37萬噸，環比均呈逐月逐漸減少態勢。但同比增幅較大，其中1-4月份銅及銅材進口同比增幅高達48.8%，廢銅為4.1%。但并不能單純的以此來判斷國內庫存減少，銅的消費增加，因此有利于銅價上漲。

經濟學家認為中國的經濟將在二季度觸底。近期除了貨幣政策出現微調之外，中國的房地產行業也在發生微妙的變化：5月7日，揚州市財政局、房管局宣布自7月1日起，對個人購買成品住房進行獎勵，值得留意的是，這一樓市微調動作并沒有遭遇蕪湖和上海樓市新政被緊急叫停的命運。這將在后期有效拉動銅的下游消費，從數據上來看，無論近期國內銅庫存變化如何，下游生產的現狀是開工率環比回升，同比下降。

美股下跌引銅價調整 但下方空間有限

在奧朗德勝出法國總統大選之后，市場普遍認為這將增加歐元區解體的可能性，同時希臘政局的不確定性為歐元區失分，短線有利于美元上沖82，美股盡管已經逼近下方技術支撐位，但不利的經濟數據或將令美股繼續借美元反彈之勢向下調整。對于銅價而言，本身波動空間已經較小，8000美元/噸的技術支撐力度并不大，若美股破位，則銅價跌破8000的概率大大增加，短線還將繼續調整下探關鍵支撐位7300。

我們認為下方空間有限的原因為：從去年十月至今，銅價的波動附近僅為10000點，在此期間各方因素都在發生巨大變化，唯獨銅價變化不大，顯示了流動性預期增加和銅消費增速回落兩大因素之間的多空較量“勢均力敵”，而在此過程中，投資者對于金屬的興趣銳減，縮小了銅價的波動空間。到目前為止中國政策微調的路線不變，全球其他新興國家開始降息以及美國至始至終提及的QE3預期依然為全球流動性增加帶來期望。與此同時中國經濟減速、銅消費旺季不旺等實際情況令身處現貨生產的交易商深信消費不見起色，銅價無法上漲的邏輯鏈條。由此我們會發現只要以上兩大因素沒有發生改變，因素間的博弈將繼續加深，由此帶來的結果則是交易興趣繼續降低，銅價波動空間不變的現象。

綜上美股調整尚未結束之前，銅價將震蕩走低。而中國微調的政策延續、后期調存預期增加以及美國若有若無的QE3預期都為全球流動性繼續增加帶來期望，同時中國房地產行業微調初見端倪將刺激銅消費增加，決定了銅價調整空間有限，從技術上看滬銅(56580,-870.00,-1.51%1208下方關鍵支撐位為53000-54000一線。操作上，空單可繼續持有，止盈不斷下移跟進即可。