先是匪夷所思地拋出60億美元巨額對(duì)外(文萊)投資計(jì)劃，隨后又公布72萬美元收購恒逸文萊90%股份并再度宣布停牌。種種跡象表明，眼看著25億元的再融資方案被越攪越黃，恒逸石化(000703)似乎正在通過一系列的利好進(jìn)行自我救贖，而能夠完成救贖的王牌，似乎就只有這紙不靠譜的60億美元方案了。

60億美元投資被指大忽悠

昨日，恒逸石化宣布了一起涉及72萬美元的收購案，公司計(jì)劃收購大股東持有的恒逸文萊90%股權(quán)，這很容易讓人聯(lián)想到：60億美元的文萊項(xiàng)目是否就此開始實(shí)施了?

去年12月，恒逸石化傳出擬投入60億美元在文萊投資石化項(xiàng)目的消息。消息一出，該股迅速連續(xù)放量大漲，從當(dāng)月最低的28.4元一路上漲至本周一收盤的43.81元。

股價(jià)重新回到40元上方，這意味著，恒逸石化早先那紙?jiān)偃谫Y方案又有戲了，因?yàn)樵摴�司二�?jí)市場股價(jià)再次離當(dāng)初的增發(fā)價(jià)接近了。早在去年6月8日，恒逸石化從*ST光華華麗轉(zhuǎn)身而來。但在重組完成17天之后，公司就公布了非公開增發(fā)預(yù)案。根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)案，恒逸石化計(jì)劃以不低于46.4元/股的價(jià)格，向不超過基金公司、證券公司等10名特定對(duì)象，發(fā)行不超過6500萬股公司股份，預(yù)計(jì)募集資金30億元。

細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，目前，恒逸石化股價(jià)離增發(fā)價(jià)已經(jīng)不足一個(gè)漲停板的距離，在此關(guān)鍵之際，公司釋放利好，是否為當(dāng)初的再融資鋪路?

“股價(jià)低于增發(fā)價(jià)，是公司和參加增發(fā)的機(jī)構(gòu)不愿意看到的。恒逸石化要想定向增發(fā)成功，股價(jià)必須漲過之前既定的46.4元。”一位業(yè)內(nèi)人士分析道。“從這一點(diǎn)看，恒逸石化借利好蓄意拉高股價(jià)的可能性很大。”

實(shí)際上，在分析人士看來，去年12月的60億美元對(duì)外投資方案似乎就是沖著挽救再融資方案去的，恒逸石化也是費(fèi)了不少苦心，今年2月中旬，公司再次公告縮減募資金額至25億元，但定增底價(jià)不變。有分析指出，公司股價(jià)自去年9月就跌破發(fā)行底價(jià)，恒逸石化此番調(diào)整為“縮量保價(jià)”。

“此次發(fā)布72萬美元的文萊收購案，恒逸石化很可能是想通過此舉再度吸引投資者對(duì)60億美元投資方案的關(guān)注，繼續(xù)為增發(fā)成功而開路。”上述分析人士說。

60億美元，錢從哪來?一家民營企業(yè)能否真有如此實(shí)力?直至昨日恒逸石化還表示，截至本次公告披露日，上述60億美元項(xiàng)目尚在規(guī)劃論證階段，未取得任何正式批準(zhǔn)文件，相關(guān)各方亦未就該項(xiàng)目達(dá)成任何正式協(xié)議，存在不確定性。

該分析人士懷疑，“這60億美元的對(duì)外投資方案本身很可能就是一個(gè)噱頭，管理層不在乎該方案最終可行不可行，只要能通過這個(gè)方案把股價(jià)忽悠上去，順利完成增發(fā)，就萬事大吉了”。

擴(kuò)張前景被疑擔(dān)憂

盡管恒逸石化日前公布的財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)每股收益3.71元，推出每10股派10元送3股轉(zhuǎn)7股的高分紅預(yù)案，這在已披露年報(bào)的上市公司中名列榜首，但有業(yè)內(nèi)人士仍對(duì)其擴(kuò)張的前景表示出擔(dān)憂。

根據(jù)恒逸石化的定增方案，公司計(jì)劃募集資金25億元，主要投入到PTA(精對(duì)苯二甲酸)改擴(kuò)建等三個(gè)項(xiàng)目。其中，寧波PTA項(xiàng)目產(chǎn)能計(jì)劃從目前的106萬噸/年提升至150萬噸/年。

一位券商行業(yè)分析師指出，恒逸石化已經(jīng)是國內(nèi)PTA行業(yè)的龍頭，現(xiàn)在這樣做肯定是為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以降低成本。但規(guī)模擴(kuò)大后，一旦遭遇類似2008年的行業(yè)周期變化，就會(huì)面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。

“恒逸石化最大的風(fēng)險(xiǎn)在上游，即如何獲得PX原料——受大連PX項(xiàng)目停產(chǎn)搬遷事件的影響，國內(nèi)PX價(jià)格近期一直堅(jiān)挺，各地政府對(duì)招商引進(jìn)PX項(xiàng)目心存疑慮，這從各個(gè)層面都嚴(yán)重影響恒逸石化項(xiàng)目的前景。”有熟悉恒逸石化的人士坦言。

另有市場人士指出，利好兌現(xiàn)股價(jià)即下跌的情況去年8月在恒逸石化身上便發(fā)生過，這次臨時(shí)停牌后也不排除這種可能性。“過幾天恒逸石化將迎來股東大會(huì)，現(xiàn)在停牌也很可能是公司內(nèi)部問題暴露，利益分配可能有改變。如果果真如此，公司復(fù)牌后的股價(jià)表現(xiàn)將難以令人樂觀。”

幕后股東身份引關(guān)注

說到恒逸石化便不得不提到它的股東鼎暉基金。早在重組之前的2009年12月底，鼎暉旗下兩基金，鼎暉一期和鼎暉元博分別以2.3億元和6688萬元受讓恒逸石化6.24%和1.76%的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，鼎暉兩基金合計(jì)持有恒逸石化股權(quán)達(dá)8%。不久之后，當(dāng)時(shí)的*ST光華股價(jià)一飛沖天，而持有恒逸石化股權(quán)的鼎暉也就間接受益。

鼎暉投資不僅有社保基金的支持，其高層更是中金公司的前管理人員。鼎暉一期62.69%股份的持有人即第一大股東是社保基金。公開資料顯示，截至去年12月31日，鼎暉一期持有恒逸石化2701.20萬股，占總股本的4.68%，位列十大股東第二位;鼎暉元博持有恒逸石化761.88萬股，占總股本的1.32%，位列十大股東第四位。

有市場人士猜測，鼎暉的知名度以及在資本市場的人脈、資源、經(jīng)驗(yàn)恐怕都是恒逸石化上市所需要的。除了資金，引入鼎暉也可優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、借用其資本市場的經(jīng)驗(yàn)。“憑借鼎暉對(duì)資本市場的熟悉程度，此次恒逸石化定增方案出臺(tái)后二級(jí)市場的整體運(yùn)作應(yīng)該離不開它的指點(diǎn)。”上述人士說道。