伴隨著期貨市場業務創新步伐的加快，國內四大交易所新品種上市準備工作也有條不紊地進行。

《證券日報》記者日前獲悉，鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”在對玻璃行業進行調研之后，目前已設計出玻璃期貨合約規則，并下發給眾多會員公司。業內人士指出，玻璃期貨是繼白銀期貨之后最可能推出的品種。

據本報記者了解，鄭商所已制訂出的玻璃期貨合約包括《玻璃期貨交割細則(征求意見稿》、《玻璃期貨合約及設計說明(征求意見稿》、《玻璃期貨標準倉單管理辦法(征求意見稿》三份意見稿。這也說明距離玻璃期貨上市應該只是時間問題。

綜合考慮各方因素

交易單位暫定20噸/手

據介紹，玻璃期貨合約的設計是“通過對玻璃現貨市場的深入調研，在反復征求玻璃生產、貿易、加工消費、倉儲物流、質量檢驗等行業相關人士意見的基礎上，結合期貨公司研究人員的意見和建議，”并經過交易所內部反復討論，最終設計出了的。

據鄭商所下發給會員的《玻璃期貨合約設計征求意見稿》指出，玻璃期貨合約設計的基本原則是貼近現貨市場實際、遵循期貨市場規律，方便現貨企業套期保值，兼顧期貨市場的流動性。

據了解，玻璃期貨合約交易品種為平板玻璃，其交易單位為20噸/手，報價單位為元(人民幣/噸，最小變動價位為1元/噸，每日價格波動限制不超過上一交易日結算價±4%及《鄭州商品交易所風險控制管理辦法》相關規定，最低交易保證金為合約價值的6%，合約交割月份為1-12月，交易代碼為BL，最后交易日和最后交割日分別為該合約交割月份的第10個交易日和第12個交易日。

對于20噸/手的交易單位，鄭商所在該合約征求意見稿中解釋說：第一，由于玻璃運輸有公路運輸、鐵路運輸、水路運輸三種主要形式，其中汽車是使用最頻繁的運輸工具，單次運量40噸左右，火車每車廂運量60-70噸，而水運則是幾百到幾千噸不等。因此每手20噸的交易單位，與主流運輸工具相適應；第二，按玻璃近年主要運行價格區間計算，20噸玻璃合約價值在4萬元左右，與已上市工業品如PTA(5噸、白糖、PVC(5噸、聚乙烯(5噸等合約價值相當，方便行業企業進行套期保值交易，也有利于吸引廣大投資者參與；第三，與甲醇相比，玻璃總市場規模也不及甲醇，玻璃行業實力也不如甲醇，如果設計與甲醇一樣的合約交易單位，即50噸/手，僅從交易單位這點來看，必然弱于甲醇。從甲醇運行的實踐來看，50噸/手的交易單位也確實為投資者帶來了不小的心理壓力，因此，玻璃期貨不適宜采用50噸/手的交易單位；第四，玻璃行業相比其他品種對期貨更加不熟悉，每手20噸的合約單位，與國內成功運行的PTA、PVC、聚乙烯等工業品價值相當，對投資者的心理壓力較小。

銀河期貨化工分析師陳朝澤表示，20噸/手的交易單位是在經過充分調研、征求各機構意見后所作出的選擇。此合約設計將有效提高市場流動性，為玻璃期貨的平穩運行“保駕護航”。

另外，交割細則(征求意見稿也特別指出，玻璃期貨基準交割品要求符合浮法工藝生產的符合國家標準平板玻璃5mm無色透明的一等品的要求。第一，當前國內現貨貿易中，平板玻璃在現貨市場得到廣泛認可，標準執行較好，根據國家標準確定玻璃等級得到了廣泛的認同，因此，玻璃期貨交割標準也應采用國家標準；第二，我國平板玻璃的主要消費領域是建筑行業，在建筑中用量最大的是主要用于門窗，4-6mm玻璃主要用于外墻門窗，其中又以5mm的用量最為穩定，各主要玻璃生產企業的5mm產量均能占到總產量的30-40%，個別企業甚至達到70%。因此，玻璃期貨基準品選用產量和消費量最大的5mm平板玻璃；第三，玻璃一等品主要應用于鋼化、中空、夾層等產品的加工。主要玻璃企業接受調研訪談時均認為，一等品是市場主流，比例在80-90%，且大型玻璃企業的質量控制較穩定。

升貼水與廠家結合在一起，在交割細則中暫不規定玻璃期貨規格、品級的升貼水，有關規定與廠庫名單一并公布。為體現對先進生產工藝和技術的引導，與國家產業政策一致，玻璃期貨的標的物采取浮法工藝生產的玻璃。

研發拖后腿

準備工作需抓細

不過，據本報記者走訪了解，多數期貨公司還沒有培養針對玻璃期貨的研發人員。某期貨公司人士表示，首先，玻璃期貨與其它品種的聯動性較差，不及塑料與原油、銅與鋁、玉米與小麥的聯動性，在設立該品種研發人員方面不能夠讓其它化工類分析師“兼職”，必須培養專門針對于玻璃期貨的研究人員，需要投入對應的人力、物力，要加大研發成本；其次，新品種尚未推出，對于玻璃期貨上市后的活躍程度還有待觀察，市場參與度有待確認。

“最重要是我們對于玻璃現貨市場了解很少，依靠交易所給予的相關資料及期貨合約資料遠遠不能滿足服務于客戶的需求，達不到對于整個玻璃行業產業鏈的深入，從而設計出相應的套保方案。”該公司人士表示。

另有業內人士表示，玻璃期貨的推出尚不知投資者參與度有多少。根據之前新品種上市情況來看，玻璃期貨上市前期肯定會“冷卻”一段時間，畢竟這是一個新品種，機構客戶、投資者以及研發人員都需要時間去了解，我們將視上市后的成交情況而定，在玻璃期貨上市前期，將安排現有化工類分析師兼分析玻璃期貨，等到該品種具備單獨增設分析師的條件，公司再進行準備工作也不遲。

中國玻璃制造業近年來取得了矚目發展。2011年1-12月，全國日用玻璃制品的產量達1373.68萬噸，同比增長11.94%。不過，雖然中國已成為世界玻璃生產大國，但不是玻璃生產強國。有行業權威人士指出，玻璃期貨上市后，一方面將實現企業做大做強，另一方面將助推玻璃行業進一步標準化。從而在根本上推動玻璃行業健康、持續和穩定發展。現階段推出玻璃期貨不僅能夠有效規避價格波動風險、穩定企業收益，也能提升中國玻璃市場在國際市場的話語權。