供應端來看，短期海外發貨存在季末沖量的預期，國內到港逐步企穩回升。截至6月中旬，今年全球鐵礦石累計發運量相比去年同期下滑超3000萬噸，同比下滑接近5％。之所以出現如此大幅的下滑，這主要開始由于今年季節性的天氣影響超預期以及俄烏沖突使得鐵礦石的供應出現了進一步收縮。而進入三季度后，天氣帶來的季節性影響消退疊，并且由于四大礦山并未下調全年發運目標，所以下半年存在著補量發貨的預期。我們預計下半年全球鐵礦石發運將出現較為明顯的好轉，三季度全球發運環比增加約1500萬噸，增量主要來自于四大礦山，中小礦山的發貨則繼續偏弱。

　　需求端來看，鋼廠復產接近尾聲，鐵水即將見頂回落。近期雖然上海北京疫情出現好轉，但是終端需求并沒有出現如期的釋放，上周鋼材整體表需繼續回落并已經低于疫情期間的最低水平，而在低利潤的情況下鋼廠高爐主動檢修的情況開始出現。另一方面隨著各地鋼材壓減政策的逐步明確，未來限產將進入實質性的執行階段，所以我們預計三季度鐵礦需求將出現較為明顯的下滑。如果按照全年粗鋼壓減1000萬噸和2000萬噸的兩種情況分別考慮的話，我們預計三季度鐵礦需求分別對應的環比增速為-8.5％和-10％。在供應增加并且需求回落的情況下，我們預計鐵礦全國港口庫存在7月初將觸及今年的低點并在隨后出現持續累庫的狀態。

　　短期來看，雖然鐵礦基本面并不算差，但終端現實需求疲弱帶來的產業鏈負反饋仍未結束，鐵礦期貨價格仍有進一步下行空間，不過需要注意波動加劇的風險；而中長期來看，鐵礦石供需過剩的趨勢依然明顯，價格繼續保持下行趨勢。