今年第三季度，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)定回升態(tài)勢，尤其是工業(yè)行業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯好轉，給業(yè)內帶來了希望。但在需求快速釋放的情況下，8月份、9月份鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)增長，供應壓力明顯增大，已經(jīng)在市場上有所體現(xiàn)。目前來看，宏觀經(jīng)濟的回升很難給鋼鐵行業(yè)當前困難的局面帶來根本性的改變，第四季度鋼鐵企業(yè)的盈利能力仍將受到嚴峻的考驗。

    宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定回升

    在經(jīng)歷了上半年的低速增長之后，7月份、8月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢。但從9月份增幅回落的表現(xiàn)來看，目前判斷中國經(jīng)濟走出底部還為時尚早，但經(jīng)濟穩(wěn)定回升的態(tài)勢較為明顯。

    國家主席習近平在亞太經(jīng)合組織工商領導人峰會上明確指出：“中國經(jīng)濟基本面是好的，經(jīng)濟增長及其他主要經(jīng)濟指標保持在預期目標之內。”世界銀行行長和國際貨幣基金組織總裁也分別對中國經(jīng)濟轉型取得的成績表示了肯定。

    8月份，我國工業(yè)用電量同比增長12%，其中重工業(yè)同比增長13.1%，并且超過了2011年8月份的水平。同時，新增人民幣中長期貸款同比增長47.55%，鐵路貨運量同比增長8.1%，增速加快17.3個百分點，港口貨物吞吐量同比增長13.64%，高于去年同期增速10.6個百分點。但是，今年前8個月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速同比回落0.6個百分點。8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)重回榮枯點上方，并達到2011年同期水平。PMI各分項指數(shù)環(huán)比均有上升，體現(xiàn)出制造業(yè)活動的全面回暖。但9月份的PMI指數(shù)升幅出現(xiàn)較大幅度回落，表明經(jīng)濟上升動力并不強勁。綜合來看，7月份、8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反彈是對前期需求增長的延期表現(xiàn)。

    與此同時，仍有一些不確定因素可能會在短期內刺激經(jīng)濟快速增長。例如，在此前各省經(jīng)濟增速落后于目標的情況下，部分地方政府紛紛提出第四季度保增長目標，但在中國經(jīng)濟潛在增長率明顯回落的情況下，這些舉措難以成為經(jīng)濟回暖的長期動力。

    鋼鐵需求仍有保證

    對于鋼鐵企業(yè)而言，5月份、6月份的鋼材需求釋放不僅帶動了鋼材價格在7月份、8月份的反彈，也帶動了企業(yè)產(chǎn)量的加速釋放。目前來看，鋼鐵行業(yè)下游需求存在積極因素，會保持在一定的高位，但部分行業(yè)的需求高峰已過。

    從固定資產(chǎn)投資來看，1月~8月份，全國固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增長20.3%，但第二產(chǎn)業(yè)完成額同比僅增長16.6%，增速同比回落6個百分點，反映出制造業(yè)的投資增速和對鋼材需求的增長要弱于去年同期。

    具體來看，9月份是汽車銷售旺季，產(chǎn)銷量大幅回升當在意料之中。數(shù)據(jù)顯示，9月份汽車產(chǎn)量環(huán)比增幅達到14.87%，銷量環(huán)比增幅達到17.40%，較8月份增長明顯。船舶行業(yè)今年前三季度的造船完工量同比大幅下降26.4%，降幅雖較1月~8月份有所收窄，但船舶行業(yè)需求低迷的整體狀況短期內還難以改變。同時，盡管新增訂單量同比大幅增長147.1%，但手持訂單量仍然同比下降5.7%，顯示出未來需求并不樂觀。機械行業(yè)8月份整體呈現(xiàn)弱復蘇的跡象，但是在我國工業(yè)品產(chǎn)能過剩的大環(huán)境下，與制造業(yè)關聯(lián)緊密的機械行業(yè)的復蘇走勢不容樂觀。與此同時，我國外貿出口在9月份調頭向下，鋼材出口量降至492萬噸，環(huán)比下降20%，同比下降4.47%。

    下游需求雖然有升有降，但已經(jīng)呈現(xiàn)出一定的結構改善跡象。如1月~8月份，第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增幅較上半年提高1個百分點，反映出資金流向實體經(jīng)濟的情況有所改善，給制造業(yè)持續(xù)復蘇奠定了基礎;工業(yè)用電量的大幅回升雖然有季節(jié)性因素的支撐，但與PMI的同步回升，顯示出制造業(yè)的需求確實出現(xiàn)了回升態(tài)勢。

    此外，鑒于當前房價增長較快，業(yè)內普遍預期十八屆三中全會后，房地產(chǎn)調控可能升級，長效機制可能形成，屆時經(jīng)濟可能再次面臨較大的下行壓力。同時，今年以來，房地產(chǎn)投資雖然保持20%以上的增長，但購置土地面積和待開發(fā)面積增速低于新開工面積和施工面積的同比增速，顯示出房地產(chǎn)行業(yè)存在的隱憂。

    供應壓力擠壓盈利

    在經(jīng)歷了7月份、8月份的價格緩慢回升后，鋼鐵企業(yè)的盈利能力略有好轉，但回升幅度非常有限。
8月份，大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤率上升至1.01%，環(huán)比提高0.24個百分點，但鋼鐵行業(yè)銷售利潤率在工業(yè)行業(yè)中仍然墊底。雖然需求尚可，但供應壓力不斷增加壓縮了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。8月份，粗鋼日產(chǎn)量達到213.8萬噸，在連續(xù)3個月下降后再次回升至高位。9月中旬的粗鋼日產(chǎn)量為214.35萬噸。

    供應壓力的增加已經(jīng)在市場上得到了體現(xiàn)。進入9月份，鋼材價格開始持續(xù)下降，截至10月份第一周，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會CSPI鋼材綜合價格指數(shù)已經(jīng)下滑至100.57點，回落到7月末的價格水平。與此同時，供應壓力增加也讓鋼材社會庫存出現(xiàn)反常變動。往年鋼材社會庫存的變動往往在進入11月份之后才會出現(xiàn)降幅收窄的現(xiàn)象，拐點往往出現(xiàn)在年底附近。但今年的鋼材社會庫存在8月份已出現(xiàn)降幅收窄的現(xiàn)象，截至9月底，鋼材社會庫存僅比8月中旬小幅下降了17萬噸。這一現(xiàn)象表明，供應增長壓力超出了需求釋放的程度，反映出供需矛盾有所升級，應引起鋼鐵企業(yè)的高度重視。

    此外，原燃料價格漲勢明顯也使鋼鐵企業(yè)的盈利能力受到擠壓。截至9月底，鋼材價格已經(jīng)基本回落至7月中旬前后的水平，其中9月29日，ф20mmHRB400螺紋鋼價格為3510元/噸，比7月12日價格低10元/噸;1.0mm熱軋卷價格為3605元/噸，比7月12日價格高20元/噸。但進口礦價格比7月12日高出50元/噸，國產(chǎn)礦價格高出20元/噸，一級冶金焦價格高出70元/噸。由此可見，在鋼材價格已經(jīng)回落至相同水平后，原料價格的漲幅仍然在6%左右。由此預計，9月份、10月份鋼鐵企業(yè)的盈利情況仍不容樂觀，甚至可能較7月份、8月份有所下降。

    綜合來看，當前宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定回升的跡象較為明顯，鋼鐵下游行業(yè)需求也有望保持穩(wěn)定釋放，但供應壓力的持續(xù)增加直接擠壓了鋼鐵企業(yè)的盈利能力。目前來看，外部條件溫和向好難以使鋼鐵行業(yè)供求失衡的情況得到緩解，微利經(jīng)營仍將延續(xù)。預計，今年第四季度，鋼鐵企業(yè)在供應高位和原料價格高位的共同作用下，盈利能力將受到嚴峻挑戰(zhàn)，控產(chǎn)量、調結構的力度不可稍減。