鋼價上漲的供給端邏輯。除需求及成本外，我們認為8月份以來鋼價上漲更主要的是來自供給端：鋼廠復產進度低于預期。導致該現象的原因，我們認為來自三方面：鋼價上漲猶豫、鋼廠主動控制發貨及環保影響等因素。從最新數據及信息看，上述局面將延續。

　　關注供給端再次收縮的可能。8月份為唐山環保關停的重要時間窗口，其邏輯：1）前期零碎小規模關停的影響逐步積累和體現；2）新一波的關停。本次關停3000萬噸煉鋼、2800萬噸煉鐵產能的事件目前尚停留在政策制定層面，未來主要關注：1）設備是否為已淘汰的；2）關停的力度和時間、及政策執行力。若如期關停，則根據我們測算，將使得行業進入供不應求局面——需求大于供給7%左右。