盡管環保風暴和金融結構改革有望成為整治鋼鐵產能過剩的利器,但我們認為要產生明顯去產能效果也將需要一定時間。短期來看,供需矛盾仍將是鋼鐵行業主要基調,而鋼企的盈利能力也將維持較低水平。在經濟改革的新浪潮下,我們從宏觀的角度尋找作為傳統行業的鋼鐵業中潛在的結構性投資機會。我們主要梳理了三個方向:能源大發展、航空軍工產業的騰飛以及新型城鎮化。我們重點推薦的公司有和能源大發展相關的久立特材和常寶股份,以及和航天軍工相關的鋼研高納。

　　主要觀點

　　短期來看,供需矛盾仍將是鋼鐵行業的主要基調,而鋼企的盈利能力也將維持較低水平。盡管政府正積極籌劃強有力的政策“組合拳”來整治產能過剩,包括行政性的關停措施、差別貸款、差別電價和提高環保成本。態度比以往更堅決,力度比以往更猛烈。但我們認為要產生明顯去產能效果將需要一定時間,鋼產量處于高位在一定時間內將是常態。同時在國家經濟結構轉型改變投資拉動發展模式的背景下,鋼鐵行業需求在中長期內將呈增速下滑的趨勢。由于供需矛盾仍將是主要基調,鋼企的盈利能力也將維持較低水平。

　　“十二五”期間將進入能源大發展階段,從能源行業的“十二五”規劃來看,天然氣消費年均復合增速將達到15%以上,其中LNG行業更是將呈現爆發式增長;核電方面,從12年10月核電審批重啟后,我們認為核電行業將步入一個穩步推進的階段。在此背景下,相關鋼鐵材料類公司比如能源鋼管公司將享受需求放大所帶來的收益,切中時代脈絡,積極進入相關領域的優秀企業將是我們重點推薦的投資標的,這主要包括久立特材和常寶股份等。

　　未來十年將是中國航空航天事業加速發展的黃金十年。應用于航空發動機和艦船動力的高溫合金是蘊含最高精尖技術的材料產品,其需求將伴隨著我國航空航天事業的騰飛而有廣闊的發展空間,同時該產品在其他民用相關領域比如燃氣輪機的需求放大也將是未來亮點。國際上著名高溫合金公司哈氏合金國際公司在其高速發展的05-08年間收入翻番,盈利大增,股價大漲。鋼研高納作為我國高溫合金產品的龍頭生產企業,我們看好其中長期發展。

　　“十二五”期間,中央政府把新型城鎮化上升到國家發展戰略的高度。和“新型”這個概念更為密切相關的比如涉及到提升城鎮基礎設施水平等方面的特種鋼材需求將得到提振,比如城鎮排供水管道用鋼將受益于城市供排水管網建設的提速,相關的A股上市公司有新興鑄管。