本周二，國內(nèi)鋼材市場出現(xiàn)大面積的止跌反彈行情，但從市場反饋的情況來看，成交再次遇阻，向高價(jià)位靠攏的資源出貨量明顯下滑。分析認(rèn)為，本次鋼價(jià)反彈，很大程度上是一種試探性行為，一方面是對此前兩周鋼材價(jià)格的超跌后修正性整理需要，另一個(gè)方面則是宏觀面利好消息刺激所致；然而時(shí)間來到6月份，在傳統(tǒng)的鋼材銷售淡季中，又有國家強(qiáng)調(diào)的不出臺經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃為大背景，加上上游鋼廠限產(chǎn)也才剛剛出現(xiàn)苗頭，鋼材市場走勢就此出現(xiàn)階段性反彈行情的可能性不大，近期在各方博弈中，價(jià)格震蕩反復(fù)調(diào)整是大概率事件。

　　6月4日（周二）國內(nèi)主要城市鋼材價(jià)格反彈明顯，主流鋼廠線螺報(bào)價(jià)試探性上漲20元/噸左右，部分小廠螺紋鋼資源更是快速回升至3100元/噸，較上周末大漲近200元/噸；與此同時(shí)，熱軋板卷等部分板材報(bào)價(jià)也是大幅反彈70元/噸上下。據(jù)市場實(shí)時(shí)監(jiān)測顯示，25mm三級螺紋鋼均價(jià)3471元，漲9元；6.5mm高線均價(jià)3465元，跌2元；5.5mm熱軋均價(jià)3446元，漲2元；1.0mm冷板均價(jià)4565元，跌27元；20mm中厚板均價(jià)3564元，跌8元；1.0mm鍍鋅均價(jià)4719元，跌5元；0.47mm彩涂均價(jià)5444元，持平；2.5*145帶鋼含稅3190元，漲30元；3.75mm焊管均價(jià)3650元，跌23元；108*4.5mm無縫管均價(jià)4355元，跌5元；25#工字鋼均價(jià)3806元，跌14元；25#槽鋼均價(jià)3590元，跌9元；5#角鋼均價(jià)3637元，跌10元；200*200H型鋼均價(jià)3610元，跌10元。轉(zhuǎn)眼之間，長期處于下跌通道中的鋼材市場幾乎在一夜之間就突現(xiàn)反彈活力。

　　比較怪異的是，上周末時(shí)分，國內(nèi)主流鋼廠才剛剛大幅下調(diào)了最新一期的出廠價(jià)，其中沙鋼對6月份熱軋卷、中厚板出廠價(jià)分別下調(diào)300元、200元/噸，對6月上旬高線、螺紋鋼、盤螺等建筑鋼材出廠價(jià)分別下調(diào)200~250元/噸，其余主要長材生產(chǎn)企業(yè)均對新一期線螺價(jià)格大幅下調(diào)170~270元/噸不止。在此之前，寶鋼、武鋼、鞍鋼等主要板材企業(yè)，對6月份冷熱軋等板材出廠價(jià)大幅下調(diào)100~200元/噸不止，預(yù)計(jì)本月上旬末開始，寶鋼等主流鋼廠對7月份板材出廠價(jià)以繼續(xù)大幅下調(diào)為主。盡管鋼廠持續(xù)大幅度下調(diào)鋼價(jià)，但現(xiàn)貨鋼價(jià)與鋼廠價(jià)依舊存在150元/噸左右的倒掛。現(xiàn)貨市場在鋼廠全面下調(diào)出廠價(jià)之際對鋼價(jià)進(jìn)行全面的試探性反彈；顯示超跌回升意圖強(qiáng)烈。

　　但是，當(dāng)前鋼材市場所面臨的整體環(huán)境，并找不到足夠的能支撐鋼材價(jià)格就是進(jìn)入反彈行情的理由。

　　首先來看供求因素方面。盡管最近統(tǒng)計(jì)資料顯示，包括燕鋼在內(nèi)的多家鋼廠限產(chǎn)檢修的情況有所增多，但鋼廠限產(chǎn)才剛剛出現(xiàn)苗頭，實(shí)質(zhì)上影響產(chǎn)量至少得在6月下旬或七月份。當(dāng)前上游鋼廠產(chǎn)量依舊高位，加上數(shù)據(jù)顯示鋼廠內(nèi)部庫存增加，鋼廠新一期調(diào)價(jià)政策讓利于市場，其主要是為了去庫存，近期向現(xiàn)貨市場的發(fā)貨量明顯增加；在供應(yīng)壓力仍高的同時(shí)，下游需求釋放降速也較為明顯，上周鋼市去庫存環(huán)比降低；隨著全國范圍的高溫多雨延續(xù)，建筑鋼材需求減弱的跡象明顯。板材需求也因5月制造業(yè)依舊低于枯榮線繼續(xù)疲軟，盡管新訂單指數(shù)低位回升，但夏季作為制造業(yè)生產(chǎn)淡季，難以拉動(dòng)需求實(shí)質(zhì)性釋放。

　　其次來看成本因素方面。5月份以來，進(jìn)口鐵礦石，鋼坯等原材料市場走跌明顯，進(jìn)口礦跌至110美元上下，鋼坯跌破3000元以下，對現(xiàn)貨鋼價(jià)的支撐力度進(jìn)一步減弱。加上近期國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存持續(xù)回升，供應(yīng)壓力大增下，原材料市場短期反彈的難度較大。

　　第三來看宏觀因素方面。5月份中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)中國官方數(shù)據(jù)和匯豐銀行數(shù)據(jù)繼續(xù)打架的對撞情況，這種情形在以往也出現(xiàn)過，主要是因?yàn)閰⒖紭颖静町悾�官方�?shù)據(jù)主要來自大中型國有企業(yè)，而匯豐銀行數(shù)據(jù)則來自于底層的中小民營企業(yè)，很顯然，中小民營企業(yè)更能快速的反應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場的變化。總體而言，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖動(dòng)力不足，對鋼材需求繼續(xù)行程壓制，舊的刺激消費(fèi)政策退出，中央強(qiáng)調(diào)短期不會有新的刺激政策出臺，整個(gè)宏觀層面多以利空為主。

　　第四來看市場心態(tài)因素方面。經(jīng)濟(jì)面未見明顯好轉(zhuǎn)，外盤消息多以利空占據(jù)主導(dǎo)；鋼材市場在此前持續(xù)的超跌過程中，商家對后市的信心進(jìn)一步喪失。盡管最近鋼價(jià)在突現(xiàn)的利好（官方5月份PMI小幅回升、全國主要城市土地成交價(jià)量均暴漲等）有強(qiáng)烈的反彈意愿；但很明顯，鋼材價(jià)格的反彈，市場成交并不買賬，導(dǎo)致漲價(jià)難以維持，商家心態(tài)方面多以疲軟為主，出貨依舊是當(dāng)前最主要的選擇。

　　綜上所述，當(dāng)前鋼材市場處于消費(fèi)淡季，市場供求過剩矛盾未得到根本性緩解，鋼廠“以價(jià)換量”持續(xù)進(jìn)一步壓低市場報(bào)價(jià)的可能性較大；上游鋼企限產(chǎn)剛剛開始短期難見效果，成本疲軟難以支撐，因此，我們認(rèn)為，本次鋼價(jià)的全面反彈難以持續(xù)，后期鋼材價(jià)格總體將維持震蕩整理過程，鋼價(jià)繼續(xù)下跌，跌幅收窄。

　　過去的五月，是令人難過的五月，上游原料市場，鋼廠，鋼貿(mào)商，皆現(xiàn)萎靡。我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)偏弱運(yùn)行，包括標(biāo)普、美林銀行等眾多國際投行紛紛下調(diào)今年中國GDP增速。而屋漏逢偏多連夜雨，國務(wù)院總理李克強(qiáng)一再強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)靠刺激政策和政府直接投資空間已不大，令市場信心受挫。鋼鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的期貨則連連跌破支撐位，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鲂膽B(tài)不斷惡化，價(jià)格加速下跌，部分品種擊穿去年低點(diǎn)。
　　隨著價(jià)格不斷下行，鋼廠盈利狀況進(jìn)一步轉(zhuǎn)差，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1-4月份我國大中型鋼企實(shí)現(xiàn)利潤26.95億元，同比增長2.7倍，銷售利潤率0.23%。其中，4月份實(shí)現(xiàn)利潤1.53億元，銷售利潤率0.05%。扣除投資收益，4月份鋼鐵主業(yè)已明顯虧損。

　　與此同時(shí)，龐大的鋼鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，5月上中旬粗鋼日產(chǎn)量逼近220萬噸，數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，5月中旬末，中鋼協(xié)會員企業(yè)的鋼材庫存為1368.05萬噸，旬環(huán)比增加59萬噸，雖較3月末的1483萬噸有所下降了7.8%，但降幅有限，且仍明顯高于上年同期的941萬噸，處于較高水平，一定程度上令鋼廠承壓。

　　而目前鋼鐵行業(yè)正處于低需求、高產(chǎn)量、高庫存、低利潤的格局中，鋼廠去庫存壓力增倍，為保成本除降低原料采購價(jià)，為何不減產(chǎn)呢？其實(shí)鋼廠也是欲罷不能，首先，就是一個(gè)資金流轉(zhuǎn)的問題，繼續(xù)高產(chǎn)量生產(chǎn)，可以讓公司運(yùn)營正常，獲得銀行的信任發(fā)放貸款，解決發(fā)放工資，還有公司運(yùn)營其他需要的資金問題。

　　其次就是鋼廠對于減產(chǎn)、停產(chǎn)策略依然謹(jǐn)慎，如果行情不好就將高爐暫時(shí)停掉，那么，行情好時(shí)將高爐重新點(diǎn)火至少要花費(fèi)幾百萬元，甚至上千萬。而且這個(gè)過程也是要經(jīng)過一兩個(gè)月，對于鋼廠而言，只要每天正常經(jīng)營的虧損額少于高爐停掉后重新點(diǎn)火導(dǎo)致的虧損額，他們就愿意抗著，繼續(xù)再生產(chǎn)。

　　最后就是穩(wěn)定市場份額，不愿意失去原本屬于自己的客源。鋼廠之所以不愿首先減產(chǎn)、多選擇觀望，主要的原因是保護(hù)自己已經(jīng)占有的市場份額。為了防止已有市場在有需求的時(shí)候能夠快速供貨，為保證現(xiàn)有市場占有率穩(wěn)定，鋼廠有時(shí)寧愿通過一系列的訂貨、結(jié)算優(yōu)惠政策補(bǔ)貼代理商，也不愿意輕易放棄市場。

　　不過隨著鋼價(jià)的持續(xù)走低，鋼廠調(diào)價(jià)也不得不一再下調(diào)，部分鋼廠累計(jì)降幅達(dá)到850元/噸，盈利狀隨之進(jìn)一步惡化，重點(diǎn)大中型鋼廠4月份利潤僅1.53億元，因此，部分鋼廠也被迫選擇檢修，且較前期呈現(xiàn)增加態(tài)勢。據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止5月31日，全國共有11座高爐已確定停爐或檢修，影響鐵水產(chǎn)量約110萬噸。軋線方面棒線材和熱軋產(chǎn)線檢修較多，其中有6條棒材線檢修，影響產(chǎn)量41萬噸，4條熱軋生產(chǎn)線檢修，影響產(chǎn)量58萬噸。與此同時(shí)，部分鋼廠則采取降低高爐利用系數(shù)等方式進(jìn)行隱性減產(chǎn)。

　　當(dāng)前鋼廠檢修動(dòng)態(tài)與2012年7月末相似，即鋼廠由滿負(fù)荷生產(chǎn)轉(zhuǎn)向開始減產(chǎn)，未來檢修是否進(jìn)一步擴(kuò)大范圍仍需觀察。國內(nèi)鋼材市場自2月中旬末以來已持續(xù)下跌3個(gè)月，現(xiàn)已進(jìn)入6月，炎熱的季節(jié)來臨，鋼材需求處于淡季，鋼廠成材庫存消耗壓力仍然不減，短期若無重大利好消息出現(xiàn)，鋼價(jià)或許難以觸底，鋼廠未來之路依舊難行。