粗鋼產量和粗鋼資源供應量都很高

　　今年前三個月，粗鋼累計產量同比增長8.44%，累計凈出口1532萬噸、增長26.37%超預期，這樣留在國內的累計粗鋼資源量同比增7.48%（我們預測為5%的消費增速）。

　　剔除2月份天數因素后產量增速和資源增速分別是9.34%和8.43%，顯然在目前的經濟狀況下消化不掉，春節后在投資較弱產量仍居高的情況下給市場較大打擊，鋼價和股價幾乎回到原點。從產量上看，最近四個月大鋼企變化不大，但小鋼企兇猛生產。

　　螺紋鋼庫存下降明顯反映投資尚可

　　過去9年，螺紋鋼庫存從春節到節后螺紋鋼庫存見頂的時間平均為28.4天，今年是33天，排在2006年40天（地產調控）和2009年39天（金融危機）之后，有點滯后，和前面所說節后開工不好有關。

　　但今年螺紋鋼庫存見頂后尤其是4月份回落的速度較快，明顯快于歷史同期（我們認為庫存環比變化的絕對量比相對量更有參考價值）。此外，與過去幾年不同的是，過去幾年由于三四線城市固投增速較高以及房地產投資漸熱導致三四線城市螺紋鋼庫存的增速較快，但卻反映不到“我的鋼鐵網”庫存變動里面，而今年由于這些地方房子銷售趨緩，螺紋鋼庫存開始與全國保持同步變化，更襯托了今年螺紋鋼庫存下降的真實性。

　　風險提示：鋼企盈利跟不上且持續性存憂。