近一周以來(lái)，隨著國(guó)五條房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)，螺紋鋼弱勢(shì)振蕩。與此同時(shí)，鋼材市場(chǎng)基本面狀況卻逐步出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，2月份PMI環(huán)比回升9.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到58.9％，為2011年3月份以來(lái)的最高；2月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)大幅回升13.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到63.2％，為2011年3月份以來(lái)的最高點(diǎn)，這些都顯示出市場(chǎng)對(duì)后期需求預(yù)期良好。但粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)200萬(wàn)噸以上使得市場(chǎng)承壓。筆者認(rèn)為，供應(yīng)進(jìn)一步放大的空間有限，而消費(fèi)卻逐步恢復(fù)，一旦庫(kù)存出現(xiàn)下降，鋼價(jià)有望迎來(lái)一波上漲。

　　3月中下旬

　　鋼材將進(jìn)入去庫(kù)存周期

　　截至上周，全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存超過(guò)2000萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，達(dá)2175萬(wàn)噸。其中螺紋鋼庫(kù)存周環(huán)比上漲7.53％，線材庫(kù)存周環(huán)比上漲14.5％。板材庫(kù)存的相對(duì)增幅較小，熱軋周環(huán)比增速為3.3％，冷軋增速為3.03％，中厚板增速為2.32％。庫(kù)存快速上漲對(duì)市場(chǎng)形成了較大的壓制，但基本面有所變化，一是其庫(kù)存的統(tǒng)計(jì)口徑有變化。為了更好地預(yù)測(cè)全國(guó)的庫(kù)存變化，MYSTEEL的庫(kù)存報(bào)告中所包含的倉(cāng)庫(kù)自2012年年底進(jìn)行了大量增加，所以目前庫(kù)存絕對(duì)量的高企一部分是統(tǒng)計(jì)口徑（庫(kù)存增加）變化造成的。二是自上周開(kāi)始，庫(kù)存的上漲速度環(huán)比出現(xiàn)了下降，如鋼材社會(huì)總庫(kù)存周度增幅由13.14％下降到6.71％。本周開(kāi)始，全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)始升溫，基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)隨著下游消費(fèi)的回暖，到3月中下旬，鋼材將進(jìn)入去庫(kù)存周期，屆時(shí)將會(huì)對(duì)價(jià)格形成支撐。

　　鋼廠生產(chǎn)盈虧狀況惡化

　　供應(yīng)繼續(xù)增加空間有限

　　雖然近期鋼材價(jià)格出現(xiàn)了下跌，但是礦石和焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。近兩周，進(jìn)口礦石價(jià)格繼續(xù)在高位持穩(wěn)。鋼價(jià)的下跌速度快于礦價(jià)，鋼廠的生產(chǎn)盈虧狀況惡化，目前生產(chǎn)噸鋼虧損100元左右。這個(gè)狀況短期很難改變，國(guó)產(chǎn)礦石的產(chǎn)量預(yù)計(jì)要在兩會(huì)之后，才會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，而實(shí)際投放到市場(chǎng)上將要等到4月份。在這之前，國(guó)內(nèi)礦石市場(chǎng)都相對(duì)緊張，其他原材料焦炭和廢鋼的現(xiàn)貨價(jià)格都表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　因此，從原材料的生產(chǎn)成本來(lái)看，鋼廠的生產(chǎn)盈虧狀況短期無(wú)法出現(xiàn)改善（除非鋼價(jià)上漲），因此鋼廠會(huì)適度控制產(chǎn)量。此外，電力對(duì)鋼鐵生產(chǎn)的制約作用仍將存在，特別是粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量40％以上的河北、山東、江蘇和浙江等省電力缺口仍較大。另外，鋼鐵行業(yè)仍是國(guó)家繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能政策的重要領(lǐng)域，據(jù)傳2013年唐山地區(qū)要淘汰粗鋼產(chǎn)能6000萬(wàn)噸。尤其是近期全國(guó)范圍內(nèi)日益嚴(yán)重的霧霾天氣使得對(duì)鋼鐵等高耗能行業(yè)的環(huán)保措施迫在眉睫。

　　期現(xiàn)價(jià)差縮小

　　合約做多風(fēng)險(xiǎn)增加

　　近期，隨著期貨價(jià)格的快速下跌，期貨升水消失，現(xiàn)貨貼水由春節(jié)前的200遠(yuǎn)左右降至目前的現(xiàn)貨貼水100元左右，也就是說(shuō)，目前螺紋鋼市場(chǎng)沒(méi)有期現(xiàn)套利，螺紋鋼期貨的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)變的更健康，這有利于價(jià)格的上漲。

　　另外，從長(zhǎng)期絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，目前的現(xiàn)貨價(jià)格也處于一個(gè)相對(duì)低位，尤其是考慮到自2008年以來(lái)原材料成本大幅上升，即便是按照噸礦石120美元的價(jià)格來(lái)計(jì)算，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格也應(yīng)在3950元/噸左右，因此，1310合約下跌空間非常有限，做多的風(fēng)險(xiǎn)收益比在增加。